對標藥明生物 (02269) 的新股方達控股 (01521)

以業務性質而言，方達控股是對標藥明生物 (02269)，業務類似，只是規模比藥明小。

藥明生物上市後股價表現：

藥明生物於2017年6月以招股價20.6元上市，今天收報77.3元。

以估值而言，藥明生物現價相當於2019年預期市盈率約80倍，而聽聞方達以上市價計算，2019年預期市盈率稍低於35倍；藥明生物目前市帳率12倍，而方達則只有3.4倍。當然，我們不會認為方達的估值可以與藥明生物看齊，因為規模的不同，行業龍頭一定會有顯著的估值溢價，但1倍多的估值溢價又似乎太過高，或許50%溢價會比較合適。


方達控股三個基石投資者將會分去36%的新股 (假設已行使15%超額配售權)，並有半年的鎖定期，即是實際上市場流通量只有不足3.7億股，以招股價計算只有11.84億元的街貨。

再說說三個基石投資者的往績：

Orbimed 過往擔任基石投資者的股份：康寧醫院 (02120)、康希諾生物 (06185)、綠葉製藥 (02186)、愛康醫療 (01789)；

景林資產過往擔任基石投資者的股份：信達生物(01801)、海底撈 (06862)、天立教育(01776)、綠城物業(02869)、中教控股 (00839)等；

高瓴 (Hillhouse) 過往曾擔任基石投資者的股份 ：海底撈((06862)、中國鐵塔 (00788)、呷哺呷哺(0052)、百濟神州 (06160)、神州租車 (00699)等。

大致上可以歸納出這三個基石者都是無寶不落的，尤其是專門投資醫療保健行業的Orbimed，術業有專攻，往績命中率是100% !

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