業績理想的維達國際 (03331)

上周已發盈喜的維達國際，昨天公佈全年業績，實際純利增幅達到75%，稍佳於盈喜預期的70%。

我就簡單寫寫一些重點：

1. 全年收入增長8%至160.7億元，純利大增75.3%至11.38億元，每股盈利95.3仙，全年派息28仙，派息比率29.4%，低於去年同期的36.8%，是美中不足的地方；

2. 毛利率上升2.9%至31%，主要是受惠於有效的定價政策、木漿價格較低及專注於毛利率較高的高端分部；

3. 經營溢利增加54%，但稅後純利大增75%，因為利息開始減少6.3%及有效稅率下降1.6%；

4. 淨負債比率下降15%，由54%降至39%；淨負債金額由2018年的46.7億降至2019年的37億元，減幅顯著；

5. 本年度匯兌虧損3470萬元，而去年同期是8050萬元；與此同時，或許因為淘汰一台最舊兼高耗能的造紙機的關係，今年有一筆高達6000萬元的設備、廠房減值開支入帳; 如果撇除匯兌虧損及減值開支，核心盈利高於報表所列的11.38億元；

6. 經營活動產生的現金流高達25.1億元，去年同期只有13.3億元；

管理層預期木槳價格再跌機會微，今年上半年會維持在低位，而且公司的木槳庫存高達5-6個月所需，所以我們估計今年上半年業績會比去年同期有顯著增長。

業績公佈後，估計券商將會陸續發表報告，很大機會提升未來2年的盈利預測及目標價，希望可以在如此市況下支撐股價。

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