樹大好遮蔭 - 華富國際 (00952)

要分析華富國際(00952) 的投機價值，我自己今早考慮的因素如下: 

1. 民生銀行成功入主的機會率高嗎?

2. 民生銀行為何要入主華富國際? 華富國際在民生銀行入主後的前景如何?

3. 參考其它被併購了的本地券商如敦沛金融 (00812)、時富金融 (00510)的估值及併購股股價表現，華富國際現價還有上升空間嗎?

4. 如果估值及股價表現與敦沛金融 (00812)及時富金融 (00510) 看齊的話，則華富國際的目標價可以上望多少? 對比起潛在的保底價1.38元，有沒有值博率?

各位不妨也自己嘗試回答上述問題，然後自行判斷今天買入華富國際是否具值博率。當然，目前所有的分析都是建基於投機價值，目前投資價值是欠奉的。

晚上再作補充。

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給散戶的忠告: 審問之，慎思之，明辨之

滄海遺珠 - 泛亞國際 (06128)

近期股市瘋炒小型股，每天的20大升幅榜，大部份由三四線股佔據，當中很多都是基本因素不堪入目的，不是炒賣殼，就是炒概念，再不然就是莊家的炒作，想找一隻基本因素過到關的，差不多是"mission impossible".....但其實市場上仍有很多估值廉宜、基本因素不俗的小型股等大家去做伯樂發掘出來的，正如今天想說的泛亞國際(06128)。

泛亞國際於2014年6月上市，上市價是1.2元；主要業務是提供景觀設計服務，服務範圍主要是景觀評估、規劃、設計及其他相關諮詢服務。集團承接各種景觀設計項目，可分為四類：

(i) 住宅開發項目，包括住宅會所、裙樓、花園或休閒區 (佔2014年總收入的51%)；

(ii) 基礎設施及公共空間項目，涉及市政府或地方政府有關基礎設施區域的工程、房地產開發商的公共公園及公共綠化帶 (佔2014年總收入的22.2%)；

(iii) 商業及多用途開發項目，涉及購物商場、辦公樓或多用途商業及住宅地產 (佔2014年總收入的17.2%)；及

(iv) 旅遊及酒店項目主要涉及主題公園、度假村及酒店的景觀設計 (佔2014年總收入的9.6%)。

集團2014年度業績表面上是純利下跌26%至約2800萬港元，但如果撇除一次性的上市開支約15.9百萬港元，則2014年度核心盈利約4400萬港元，實際上比2013年增長約16%。以核心盈利計算，2014年度全面攤薄每股盈利是11港仙，每股派息5.1港仙，派息比率高達70% (以帳面盈利2800萬元計算)，現價往績市盈率是12.9倍，股息率3.6%。

這估值大家可能會覺得並不算很便宜，但如果與業務非常類似的博大綠澤 (01253)比較，則泛亞國際的估值是相對便宜。博大綠澤也是上年中上市的半新股，2014年度核心盈利約1.6億港元或每股全面攤薄盈利0.21元，現價相當於往績市盈率23倍，比起泛亞國際的估值是貴了很多，原因可能有二：

1. 博大綠澤的盈利增長優於泛亞國際；

2. 博大綠澤是一家持有“城市園林綠化企業一級資質”及“風景園林工程設計專項乙級資質”雙重資質的中國綜合性園林景觀設計建設服務供應商，比僅取得“風景園林工程設計專項乙級資質”的泛亞國際優勝。由於泛亞國際目前僅取得“風景園林工程設計專項乙級資質”，限制了公司僅可承擔景觀建築項目投資額不超過人民幣20百萬元的景觀工程設計服務。

其實上述第二點也可能是博大綠澤盈利增長優於泛亞國際的原因。由於這些行業資格的重要性，也因此泛亞國際於4月13日宣佈將動用5500萬港元收購江蘇省一間從事景觀設計及建築服務業務公司的49%股權。這間公司是擁有“風景園林工程設計專項甲級資質”及“城市園林綠化壹級資質”，成功收購之後，泛亞將可以通過這公司進行任何投資額的景觀建築項目，並擴大景觀行業服務範圍，締造更多商機，也相信可以藉此拉近與博大綠澤估值上的差距。

另外要注意的是國內同業普邦園林(SZ:002663) 於泛亞上市前入股，成為持有25.5%股權的第二大股東，入股的每股實際成本是1.05元。普邦園林入股後，可將所有或部分有景觀設計服務需求的景觀項目分包或轉介予泛亞，有助泛亞取得更多的項目，對泛亞有實質性的幫助，也有助提升泛亞的知名度。

泛亞於今年初開始全力發展水景觀及夜景觀（環境照明）業務，其為景觀設計之專業化業務線。水景觀包括池塘、河流、噴泉及與水相關的特徵或元素的管理及開發，如水處理、水循環及水淨化。夜景觀指運用照明系統設計，從而使戶外景觀及建築物（尤其在夜晚）呈現美輪美奐的情景，在某種程度上可以理解為景觀照明設計。集團已與合營夥伴成立合營公司，合營公司擁有有關專業設計及技術專長，相信可以為公司拓展收入及提升聲譽。另外，集團下一步將考慮借助合營公司的水處理能力，發展污水處理業務，具有龐大商機。而公司管理層透露第二大股東普邦每年亦有近億元的水利工程業務需作外判，因此合營公司可望從中爭取更多生意。

根據Ipsos報告，景觀設計行業在中國的市場龐大；2013年中國景觀設計服務行業的總收入約為342億元，而集團源來自中國景觀設計項目的收入只有接近2億元，佔行業總收入約0.6%而已，業務有很大的發展空間。個人估計公司在完成併購江蘇省的同業及成立合營公司發展夜景觀及水景觀後，再加上第二大股東的分包及轉介項目，集團未來數年每年收入保守估計可以取得雙位數的增長，而盈利也會有較大幅度的增長。

估值方面，泛亞國際現價往績市盈率是12.9倍 (以核心盈利計算)，股息率3.6%，比起業務類似的香港上市公司博大綠澤往績市盈率23倍便宜甚多，也遠低於國內同業包括普邦園林(SZ:002663)、東方園林(SZ:002310)、棕櫚園林(SZ:002431)的平均約40倍市盈率的估值。個人保守估計集團今年度盈利可以維持最少15%的增長至5000萬元，給予比較合理的15倍市盈率估值，目標價是1.87元。

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給散戶的一個警愓

昨晚有兩間已停牌的公司交待停牌進展，一間是我一直以來都認為有造假嫌疑的飛毛腿(01399)，一間是突然出事的濱海泰達物流(08348)。前者是核數師辭任，並且差不多明言公司帳目有造假嫌疑；後者也是更換核數師，原因是有第三方就公司於二零零八年至二零一四年期間進行之若干交易針對公司及主席張艦先生作出投訴，原核數師羅兵咸需要執行擴大審核工作，並且無法確定何時完成核數工作，故此公司終止羅兵咸的核數工作及委任"國衛"接任核數師。

目前不知兩間公司何時可以復牌，甚至會否演變成長期停牌的局面，但可以肯定的是即使這次僥倖過關，兩間公司的股價在復牌後大跌的機會很高，將令股東蒙受重大損失。

這兩間公司陷入造假危機，正好可以給予沉醉於雞犬俱升的大牛市的投資者一個警愓，提醒大家選股的重要性。無疑近日很多三四線股的升幅很瘋狂，升幅動輒以倍計，正如最近主板20大升幅的股票，不少都是市值十多億元以下的三四線股，當中不少更是連年虧損的垃圾股或財技老千股，這次借資金南下及大市熾熱，紛紛藉不同的理由、藉口來炒作，趁機炒高股價然後再集資或莊家沽貨套現。面對如此瘋狂市況，要抵受得住這些垃圾股大升的誘惑，嚴守過往的選股準則是不容易，但請大家也要酒醉還需三分醒，對一些惡名昭彰的疑似造假、財技老千股堅決說"不"，以免音樂椅遊戲一停，就接了最後的火棒。

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收集落後股 - 星光集團 (00403) 、北海集團 (00701)

近日港股在28000點爭持，國企也有回氣的感覺，資金開始從熱門股轉移去炒賣落後的三四線股及疑似殼股，故此近日主板20大升幅，已經鮮見有熱門的概念股或所謂的“港A股”，盡是殼股及三四線股天下，很多更是垃圾到不得了的垃圾股，可見市場的非理性。

其實市場上還有一些落後的三四線股，升幅仍不多，估值也合理，只看大家有沒有心機去發掘，正如今日買入了的星光集團 (00403) 及北海集團 (00701)，雖然估值已不算便宜，但總算比一大堆已暴升的三四線股來得合理，也算有險可守。

星光集團其實一直都有不少網友推介，認為此股具殼股的特徵，包括市值低(3.5億元)、核心業務沒有前景及大股東已年紀老邁(67歲)、並且沒有安排接班人等，都符合殼股普遍的特徵；而最難能可貴的是此股有別於其它的垃圾股，公司最近5個年度除了2011/2012年錄得虧損外，其餘年度都是有盈利的，而且連續多年來一直維持派息，最近5個年度每年最少派息每股2仙，是潛在賣殼股當中比較正氣的，也因此今早買入此股博資金會炒落後及殼股概念。

至於北海集團同樣也是走勢落後及具有分拆業務概念。我一個月前沽出北海集團，當時股價0.52元、恒指約24500點；接近一個月後的今天，股價仍是0.52元，但恒指已是28000點 (今天早上買入時)，應該是當之無愧的大落後股吧？其次，公司過往5年的核心盈利都保持增長，算是有基本因素支持，只是派息比率稍低而已。其它賣點包括公司目前正向交易所申請分拆業務上市待批，一旦成事，估值應會有較大的上漲空間。

除了上述兩股之外，其實市場上仍有一些被遺忘了的小型股，有待大家去發掘出來。如果想在這種雞犬俱升的旺市買中有機會上升而且風險也較低的股票，那大家要花些時間去做研究，不能只是坐等"number"。

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簡析陽光油砂 (02012) 投機價值

陽光油砂，名為"陽光"，實際上以前買入了的股東，心情可能會陰暗到不得了......

公司於2012年3月以每股4.86元上市，主要業務是在加拿大阿爾伯塔省阿薩巴斯卡油砂地區生產油砂重油，但多年來仍未開始出油，業績也連年虧損，故此股價自上市後是長期下跌。

股價在上月底曾低見0.3元的歷史新低，主要原因是油價的下跌及前大股東在市場減持持股。但踏入4月份，股價開始大成交見底回升，於4月16日的成交額更高達6.23億股，相當於發行總股數的16%；該星期的總成交股數更高達17.44億股，是總發行股數的44.7%，反映有大量的股權在此期間轉了手，相信其中的主要沽家包括前大股東，而主要買家則於昨日浮出水面，原來是身兼上市公司順風國際清潔能源有限公司主要股東之一及挪寶新能源集團董事長的孫國平，其於2015年4月17日以每股平均成本0.59元買入了2.31億股陽光油砂，並於2015年4月20日再以每股平均成本0.51元增持了約1100萬股，目前持股2.42億股或公司6.2%的股權，是公司第四大股東。

孫先生表面持股只有2.42億股，但上星期成交股數高達17.44億股，誰是買家呢? 我相信可能孫先生的友好人士應該買了不少吧。現在可能孫先生及其友好人士的持股加起來，已成為公司第一大股東，當然這些純屬個人猜測，沒有任何証據的。那為何孫先生要暴露自己的持股呢? 原因可能有二: 

1. 有意繼續在市場增持，最終達至控股的目的；或

2. 友好人士在低位已買了大量股票，繼而令自己的持股曝光，引來市場資金的炒作，從而將股價炒上及方便友好人士的持股可以在高位沽出獲利。

不論是那種可能性都好，股價在短期都應該最少維持在相對高位一段時間，再之後的走勢要視乎:

1. 有沒有股東大量沽出在低位買入的股票獲利；

2. 公司會否成功產油；

3. 市場一直有傳聞"國家隊"會增持此股，最終是否確實；

4. 孫先生會否繼續增持。

自己評估過情況，包括:

1. 上星期的大成交非比尋常，應該是有人在市場大量收集，似有所圖；

2. 一直有傳聞"國家隊"會增持此股；

3. 公司目前帳面資產淨值約60億港元，而今早買入時的市值只有22億元，對比資產淨值有頗大的折讓，在此價位買入可能有一定的抗跌力；

4. 孫國平如此高調買入，可能有後著。

基於上述情況，自己今早是趁股價稍為回落時"投機"買入，博土豪已在此股完成佈局，將會有大型的炒作。

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隆成集團 (01225) - 令人沮喪的結果

隆成集團董事會在公司持有大量現金的情況下，宣佈以大折讓價發行新股來收購物業，置公司及股東利益於不顧，我們一眾小股東向公司董事會及監管機構發信抗議及反對這項收購，奈何抗議收不到任何效果，監管機構也不作為，令這收購物業交易在公佈後僅需17天便迅速完成，比我們一般散戶買一個物業需時最少1個多月以上的時間快上許多，原因為何相信大家都清楚，只是為了將交易成為概定事實，即使監管機構之後介入也無可奈何。

公司如此快速完成該交易，以發行7600萬股新股給中國投融資集團有限公司 (01226)，再加上於2月中時授給公司顧問及員工的7500萬股的認股權，當中4800萬股極速地獲得行使，有些甚至是在市場價格低於認購價的情況下行使，完全有違常理，目的為何？不就是想盡快取得公司的控股權，令他們在5月召開的股東大會上取得控制權，通過這班人想通過的所有議案，確保他們可以繼續控制公司。說到這裡，我真的想問問這班來自仁智國際集團有限公司(8082)、新確科技有限公司(01063) 等公司管理層以至財經專欄作家的顧問，究竟給予公司那方面的顧問服務？

事件發展至今，相信幕後人士已取得公司控制性股權，獨立股東DAVID WEBB的股權也被攤薄，對此事也無能為力，沒有再作跟進，可以說這次小股東的維權行動是徹底失敗。

從公司大折讓價發行新股、到認股權極速獲得行使，成件事情是司馬昭之心，路人皆知。我們小股東想阻止也無能為力，怪只能怪監管機構的不作為、怪香港沒有集體訴訟機制，小股東們無法通過法律途徑去捍衛自己的利益。

今日香港的老千股肆無忌憚，聞名於外，始作俑者就是我們的監管機構的庸碌、無能、不作為，空有尚方寶劍，却完全不懂運用法律賦予的權力去保障我們投資者、小股東，空有監管之名，而無監管之實，也令老千們氣焰嚣張、無法無天，不受約束。

最後，有幾句話想對某仁兄說：往年曾細讀不少你的文章，當時你寫了不少批評上市公司管治及財務分析的文章，令人印象深刻，也為你自己塑造了正面的形象、為讀者所稱許；近年是一錯再錯，與妖同行，現在更淪落到助紂為虐，壓榨小股東、散戶的血汗錢，難道你不會覺得羞恥嗎？有時間請翻看你當年的文章、讀者的留言，你不感到慚愧嗎？以你的才能，要在市場賺取正正當當的財富，何難之有，何需以此低劣的手段去獲取財富？

或者可能是我們太幼稚，財經界表面上道貌岸然的人物多的是，實際上可能都是披著羊皮的狼。

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粵運交通(03399)第二次調研報告 (下)

2. 具潛力暨價值有待體現的業務：

A. 商業地產業務

在上一份調研報告，我們都花了一些篇幅寫集團隱藏的價值主要在於其全資擁有的兩塊廣州中心城區土地，即機場路地塊(面績約3萬平方米、容積率可達3.5)及位於華南植物園旁的長湴地塊 (面績約3.5萬平方米)，兩塊地一旦完成重建開發，將為公司帶來最少以10億元計的厚利；除此之外，尚經營72個客運站場，有約200萬平方米的土地儲備，這些客運站場有1/3的土地具有商業開發價值，一旦進行重建或商業開發的話，將會釋放巨大價值。

看到這裡，大家可能覺得商業地產業務到目前為止仍是雷聲大、雨點小，無法為集團帶來盈利貢獻或提升估值，但這次調研之後，我們覺得情況可能有所改變：

i.  根據業績報告，“機場路「三舊」改造項目實現納入廣州市年度實施計劃，並經廣州市白雲區政府上報市「三舊」辦申請立項，本集團緊密跟蹤項目所屬的《廣州市 白雲新城西部延伸區控制性詳細規劃》編製出台”，再加上向管理層了解，機場路「三舊」改造項目目前距離獲得審批只是一步之遙，有望在今年啟動項目開發及招商工作，為商業地產業務打響頭炮；

ii. 位於華南植物園旁的長湴地塊可能會規劃成為產業園區；

iii.  集團母公司廣東省交通集團剛與保利集團簽訂戰略合作框架協議，要合作發展母公司所屬高速公路沿線的土地資源，感覺是要啟動商業地產項目，並且加強在這方面的開發力度，相信粵運交通也會受惠。





B.  廣告業務

集團2014年度廣告業務收入雖然只有7000多萬元、盈利500萬元，但集團擁有豐富的廣告資源，有待開拓。這些廣告資源包括：

i. 母公司經營的40多條路段共1200多個高速公路廣告點位在重新規劃及回收後，可以交予集團經營；集團目前已經營42條 路段共340個高速公路廣告立柱，另正開發龍門架及跨線橋等高速公路新媒體資源，挖掘高速公路廣告價值；

ii. 通過在經營的客運站場和大巴上安裝WiFi設備，為乘客提供免費上網服務的同時植入廣告；

iii. 在客運車 輛、客運站場、VIP候車室和服務區等各處顯示屏聯網，為乘客提供視頻節目及招收廣告；上年度已完成整合利 用28個客運站場、1078輛長途大巴、217輛城市公交的廣告資源。

集團的廣告資源非常豐富，但廣告業務在過往幾年的經營效益不佳，雖然某程度上是因為實體經濟下滑，但國企的經營管理缺乏市場化也有很大的關係。不只是投資者，集團管理層對廣告業務的前景及盈利能力也有很大的期望；他們希望通過優化管理，可以將廣告業務的商業價值體現出來。


3. 國企改革的進度

投資者對於集團在國企改革的進度方面非常關注，就此問題我們得到的訊息是：

a. 股權激勵方案已呈交國資委審批，一旦獲得批准會盡快經股東大會表決通過；

b. 在落實混合所有制方面，集團會考慮不同的方案，包括引進產業基金和策略股東等。

4. 估值

我仍然維持今年度盈利增長應不低於25%的預測，即今年度每股盈利保守估計將達到0.75港元。

以前我自己評估合理估值應是12倍市盈率左右，但目前市場氣氛熾熱，普遍國企的估值都獲得大幅度的提升，故此我自己覺得合理估值可以提升至最少15倍市盈率，即今年目標價保守估算是11.25港元。

而且這個目標價在下列情況下會相應提升：

a. 目前計算估值並沒有將商業地產及廣告業務的發展潛力及前景考慮在內；一旦商業地產業務取得進展或廣告業務開始體現商業價值，則估值應獲得相應提升；

b. 股權激勵得到落實及集團進一步推動混合所有制將有利市場給予更高估值；

c. 今年度盈利增長25%應是相對保守的預測，如果今年實際盈利增長遠超預期，則估值將相應提升以體現其盈利增長動力；

d. 一旦落實集團整體A股上市或者分拆業務在A股上市的話，估值會獲得較大的提升。

我自己覺得上述4項估值提升的因素在一年內很大機會可以落實2-3項，到時將會顯著調升估值。

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歸來了

經過了昨天一整天的拜訪及與管理層座談，今天早上其實行程很輕鬆，只是在回程時順便經過一些高速公路服務區參觀，了解一下情況；下午到了深圳，與一名在網上交流與久的朋友嘆下午茶，順便交流一下對後市及部份持股的看法，然後就先回到公司處理一些急需我處理的事項才回家。

先說說到粵運公司調研的情況。這次去的主要還是以上次的成員為骨幹，再加上兩名已個人有持股的基金公司分析員及一名華為公司前工程師的長期忠實股東，可以說是一個很新鮮的組合，也有利我們從不同角度去詢問及思考問題。而面見的粵運公司人員基本上包含了各相關部門的人員，包括熟悉公司事務的董秘、証券法務部經理，也有來自高速公路服務區最高層成員、客運業務、財務部及投資發展部的中高層管理人員，他們說這陣容是和應付基金公司和券商的調研一模一樣，也顯示了他們對長期小股東的重視。

每次去完調研回來，我自己都覺得有所得著，因為對公司的認識又再加深了，也發掘了新的業務亮點，而一如既往我會撰寫一份調研報告，將我們的接收到的訊息及我們自己的看法與大家分享，只是有一些數據我要再和公司管理層確認，故此這調研報告相信要等周末才會完成，大家稍候多兩天。

關於日前提到朋友會和中國心連心化肥(01866)的管理層會面，也順便幫我了解一下情況。他的反饋是公司不錯，而對於高負債，公司的回應是經營現金流強勁，從稍後公佈的年報可以看到；其次朋友的個人感覺是如果時機及股價合適，公司是有機會集資去降低負債。

最後，這兩天在外沒有什麼時間看市，只臨出發前已下了一些買賣盤，當中有部份成交了，包括:

1. 沽出了剩餘的順龍控股(00361) @1.02。近兩日似乎殼股炒風再起，故這隻仍洽商賣盤的殼股股價回勇，故長期擺放的沽盤成交了，也成功再炒一轉波幅，已不知是第幾轉。但願這股永遠都是在賣盤洽商的狀態，可以長期炒波幅，可能比賣盤成功賺更多。不過之前一早低價沽出的了大昌微線集團(00567) 及堅寶國際 (00675)，股價借炒殼股風炒起了，不知道我這次減持順龍控股會否再做明燈?

2. 買回了第一注昆崙國際金融 (08077) @1.61，如有再好的價格會考慮再增持；

3. 沽出了建溢集團 (00638) @1.38。這股也趁機炒高，但我覺得這股賣殼機會實在不大，故此等賣殼的炒作過氣之後，我應該有機會再於低位買回。

這兩天的情況更新完畢，等稍後時間再回覆部份的留言。

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聲明

Realforum 的greatsoup昨晚留言說:

"問題在於偉哥未有確實資料的真實性去推股，例如510、122，甚麼也未確實注資甚麼的，就說是個夢，然後就不理性去購入，我會覺得這很有問題，問題是理據不足，不是因為賺錢我就要去支持你。



國內投資論壇的問題就是字數很多，但寫的東西就是空氣，偉哥寫的東西就是類似這些文章，看完確實沒有養份。



甚麼清者自清，濁者自濁的問題，我只能說是大家賺到錢，覺得你是股神，但問題是，理據是否足夠你去購入一隻股票，對我來看，你只是抄了國內的空氣，那些空氣不足以構成買這隻股票的因素。 "

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我都覺得我既沒有分析股票基本因素的能力，也不懂得如何分析投機、賣殼股，所以為免荼毒realforum 的網友及其它投資者，我懇請greatsoup 不要再將我的文章轉載到realforum，如果可以的話也請將以往我的文章全部從realforum刪除；也懇請其他網友們尊重我的意願，不要再將我的垃圾文章、言論、看法等轉載至realforum，謝謝。

為免日後浪費時間在無謂的爭論，我自己是不想再與realforum有任何的交集或接觸，所以也請網友們不要再於這裡討論與realforum 有關的事項或張貼任何連結，感激不盡。

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隆成集團(01225) 小股東維權行動之二 - 一封給監管機構的信

上星期相信很多隆成集團的小股東都已向公司管理層寄信、發電郵，希望公司管理層基於公司及股東的利益，修改購買物業的付款方式，不要以相對資產淨值大折讓的作價發新股支付有關款項，改以帳目持有的大量淨現金支付，但公司管理層似乎是漠視小股東的聲音，也因此我們別無選擇，只能進行第二步的維權行動 - 向監管機構作出正式的投訴。

今晚我會草擬一封電信發給監管機構，希望他們可以正視及跟進問題，保護小股東的權益不被剝削。

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中國心連心化肥(01866) - 買了會又"發"又"肥"嗎?

內容今晚後補。



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大牛市感想

相信今日收市後，很多網友們對於今年的成績已很滿足，尤其是不少網友跟我買了我最重倉的粵運交通(03399)及金寶通(00320)，以至重錘出擊的併購概念/賣盤股 - 時富金融(00510)、鱷魚恤 (00122)等，今年至今都有很好的表現，也帶動組合回報遠遠超過大市的升幅.......我也是，2015年至今已賺了超過之前兩年的總和，收市後也在沾沾自喜，但剛才一名國內朋友說他今年回報已有80%，而且今年他自己最低要求是2倍回報，要好天斬埋落雨柴，為大牛市後隨之而來的熊市做好準備，我聽完當堂吸了一口涼氣.......



朋友說的並沒有錯，大牛市才剛起步，如果最終去到2007年的泡沫估值，那今年2倍回報真的不是夢，只要肯努力的話，也是有機會實現到的目標。這種一個月賺過往一年盈利的日子，大家不好好把握的話，之後再回望應該會覺得很後悔、傷感。



勝不驕，也不要自滿於目前的成績，大家繼續努力，一起研究、分享多些好股，為我們的2倍回報而奮鬥。



最後我想說現在是人人做股神的大時代，很多股票基本上只要質素不差的，你敢買就遲早會升，我也不是特別突出，所以請不要以為我無所不知，什麼股票都知道、都認識，也因此什麼股票都來問我的意見，這是不可能的，我和大家一樣，也是散戶一名而已。我是很歡迎大家分享你對一些股票的心得、看法，甚至乎想在這裡介紹給網友們也沒有所謂，不過請大家秉著分享的心態來這裡發表看法，而不是拋出一個號碼問升跌，這樣的問題我是無能為力，也幫不到大家的，很抱歉。





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勇字在心口

目前市況，贏的只是少量的分析與技術，主要還是靠膽量與經驗。

這幾天敢心口掛個“勇”字做清兵，追入熱門股的，有那隻不是賺個盤滿砵滿？



2007年的大時代，我很理性，沒有去追逐國內投資者喜歡的國企、紅籌，也按原定目標價沽出持股，並沒有因為北水南下而作出適當調整，結果升到2萬5千點的時候，我的組合是現金多過持股，也因為現金多及經過理性分析，覺得當時瘋狂的市況已見泡沫，故開始造淡......結果是捱了足足6千點才開始回落.....



這只是經驗分享，有2007年的前車可鑑，這次我是進取了很多，也可能有些不理性，故此大家在參考我的看法及買賣之餘，也請自己衡量風險，我可以做的只是盡量更新我的看法及意見。



還有這種市況雖然我覺得是大漲小回的格局，但也要留意小回可以是1千幾百點的回落，所以並不是純粹心口掛個勇字就可以贏錢，還是要步步為營，跟上大市及熱錢的節奏。

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大牛市必買股 - 券商股

適逢萬眾期待的廣發証券(01776) H股上市，也順便簡略談談對這板塊的看法。

基本上目前這種熱錢驅動的大牛市，股市成交與日俱增，券商股是組合中必需配備的品種，也是確定表現不會跑輸大市的品種，也因此大家見到今天我的券商股組合又增添一新成員 - 華富國際 (00952)，再加上原本已重倉持有的時富金融(00510) 及之前低位收集的英皇證券(00717)，目前組合已共持有3隻本地券商股，加起來約佔組合比重接近10%。



3隻本地券商股的基本因素也不花時間分析了，反正水漲船高就是，而3隻也各有千秋，重倉的時富金融(00510)我之前已多次出文分析，現大股東已落實賣盤給泛海控股(SZ:000046)，完成交易只是時間的問題；等待泛海接手後，在其支持之下，相信不論業績或股價將有大躍進。



英皇證券一直是本地券商股當中估值比較便宜的一間，前段日子突然宣佈以供股及配股方式，集資約13億元以擴展現有業務；在資金充足的情況下，相信更加有利於其在証券及放貸市場取得佳績，這也是我重新買入英皇証券的原因。除此之外，這次的大規模配股尚不清楚將由什麼人士接貨，也令人有所遐想。



華富國際今日才買入的，買入主因是走勢相對落後。此外，很多人估計此股和南華金融(00619)是最有可能賣盤的下一隻券商股，是否如此不得而知，但反正走勢落後，即使沒有賣盤的炒作股價也是有上升的空間。



最後，廣發証券(01776) H股明天上市，在招股期間整個券商板塊大升，同類股份中信証券(06030)及海通證券(06837)的H股相對A股折讓也分別大幅收窄至22%及26%，故我相信明天廣發証券H股相對A股的折讓最保守估計也不應超過30%，大家可以考慮以此折讓幅度作為廣發H股的短線目標價，有更佳表現的話就是額外獎賞。



祝大家明天繼續發新股財，贏到笑呵呵。

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今日買入的股份短評

今日大市升近千點，很多當炒股一開市已裂口大升，自己是低估了大市熾熱的程度，故此復活節假期間的選好的約十隻目標股份，包括中國南車(01766)、中國北車(06199)、中國銀河(06881)、中國機械工程(01829)等一開市都已大升，排了買盤也買不到，最終只買到重慶機電(02722)、海隆控股(01623)、橙天嘉禾(01132)，然後再於中段時間買入了升幅落後的珠江船務(00560)、奧普集團(00477)、時計寶(02033)、聯泰控股(00311)等。

現在的市況其實已無需太多的基本因素分析，買股是迎合國內投資者的喜好及他們熟悉的股份，又或者估值比國內同類公司低很多的，都已構成買入的原因，當然如果保守一些的話，在選股上也盡量有一些基本因素的支持。

簡單說說今日買入數股的原因：

1. 重慶機電(02722)：大落後的國企股，目前往績市盈率8.7倍、股息率4%，可以說是市場上非金融類國企當中估值數一數二最便宜的，這已是強力的買入原因。隨著更多的國內資金南下，大家很快不會再於市場上找到個位數市盈率的非金融類國企。

2. 海隆控股 (01623)：此股是相關板塊上少有的於2014年度業績仍可以維持增長的公司，也有息派，而且估值非常合理，更難得的是股價仍距離底部不遠，即使今日追入風險也不大。隨著油價逐漸穩定下來及有見底回升的跡象，相信相關的股份也已渡過了最黑暗的日子，反彈可期。

3. 橙天嘉禾 (01132)：此股基本因素一般，但估值比起國內的萬達院線(SZ:002739)實在便宜太多，故將其當作萬達院線的影子股來“投機”買入。



先看看橙天嘉禾的基本數據：

萬達院線的數據是：



“2015年1-3月，公司累計票房收入13.5億元，同比增長39.7%，觀影人次3119萬人次，同比增長33.0%。 截止2015年3月31日，公司擁有已開業影院185家，1641塊銀幕。”



即是說不計亞洲區其它市場，只計算國內，以影城數目及銀幕數目計算，橙天嘉禾的市場佔有率大約是萬達院線的四份之一，但估值方面，萬達院線的市值是815億港元，而橙天嘉禾是14億港元。



這些只是很粗略的分析，不過相信大家一看就知道大概情況；當然很多人會說A股與港股估值是無法直接比較，這點我也清楚，但現在資金大舉南下不就是要買比A股同類股份便宜的標的嗎?



4. 奧普集團(00477)：買入原因是估值便宜、派息高及有國內投資者熟悉的品牌 - 奧普及熟悉的產品 - 浴霸、浴頂。



5. 時計寶(02033)：估值非常廉宜自主品牌手表製造及零售商，擁有“天王”手表品牌，目前往績市盈率約7倍、股息率6.5%。上市後連續兩年維持40%以上的派息比率及大股東長期增持，目前持有股權接近69%，可以紓緩公司上市後財務總監及副行政總裁先後離職的憂慮。



6. 聯泰控股(00311)：聯泰是一間已在香港上市超過上年、非常可靠但又低調的本地公司，主要業務是成衣及服飾配件製造及貿易、提供貨運及物流服務，相信大部份國內投資者都沒有聽過此股。此股2014年度業績出現大幅倒退，但其實主要是因為一些非現金流的一次性虧損、撇帳所導致，核心盈利約4千萬美元，以現價計往績市盈率約4.8倍、股息率6%，估值是非常低，故此雖然此股並不會是國內資金有興趣的股票，但也貪便宜增持了一些。

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風來了.....

有留意我網誌的應該記得我早在3月中的時候，已一再提示感受到國內資金開始南下，故很多國策股、二三線股重現生機，升勢凌厲；而在3月底，當中証監宣佈放寛內地公募基金參與滬港通後，北水南下之勢更是一發不可收拾，很多相關概念股瘋狂大漲，令投資者大呼"風來了、風來了！"



風是來了，但也要買在風口的股，不然也是跑輸大市。目前國內資金熱捧的板塊是：



1. AH差價折讓股；

2. 互聯網概念股；

3. 國企改革概念股；

4. 環保、節能概念股；

5. 一路一帶概念股；

6. 之前跌幅驚人的殘股；

7. 已賣盤給國內公司的殼股；

8. 創業板股份，因國內開放內險資金買賣香港創業板股份；

9. 國內投資者熟悉的、有品牌的股票。



大致就這些類別的股票，可能還有一些漏網之雨。而隨著相關股份的大升，資金隨時會轉至其它板塊炒落後也不定，總之大家只要每天留意20大升幅就知道資金炒賣的板塊，適時調整。



明天會繼續轉倉、換馬，沽出一些短期不似會大升的股份，買入一些落後的概念股，選股方面會進取，偏向投機為主，以迎接這可能是2007年後最大型、最漫長的資金市及大牛市。


風來了、風來了........來“瘋”了！

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上市公司董事的責任

根據《主板上市規則》第三章：

發行人的董事會須共同負責管理與經營業務。本交易所要求董事須共同與個別地履行誠

信責任及應有技能、謹慎和勤勉行事的責任，而履行上述責任時，至少須符合香港法例

所確立的標準。即每名董事在履行其董事職務時，必須：

(a) 誠實及善意地以公司的整體利益為前提行事；

(b) 為適當目的行事；

(c) 對發行人資產的運用或濫用向發行人負責；

(d) 避免實際及潛在的利益和職務衝突；

(e) 全面及公正地披露其與發行人訂立的合約中的權益；及

(f) 以應有的技能、謹慎和勤勉行事，程度相當於別人合理地預期一名具備相同知識

及經驗，並擔任發行人董事職務的人士所應有的程度。

董事必須符合所需技能、謹慎和勤勉行事的責任。董事可以將職能指派他人，但並不就

此免除其職責或運用所需技能、謹慎和勤勉行事的責任。若董事只靠出席正式會議了解

發行人事務，其不算符合上述規定。董事至少須積極關心發行人事務，並對發行人業務

有全面理解，在發現任何欠妥事宜時亦必須跟進。

謹請注意，未有履行職責及責任的董事或會受到聯交所的處分，亦可能須按香港法律或 其他司法權區的法律承擔民事及╱或刑事責任。

而根據香港公司註冊處發出的《董事責任指引》，董事的責任源自多方面，包括公司章程、法庭判例和法規。如某人不履行其董事責任，可能須在民事或刑事法律程序中負上法律責任，亦可能會被取消擔任董事的資格。

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苦盡、“金”來

相信大家都知我說的是那隻股，買入後一直悶悶守候，終於等到體現價值的一天。

或者大家已經忘記了我之前的分析與看法，故特此引用之前的文章，讓大家溫故知新：

猶抱琵琶半遮面：由代工向自有智能家居品牌轉型的金寶通 (00320)

(http://ift.tt/1al7EyH)

禾桿冚珍珠 - 銳變中的金寶通 (00320)

(http://ift.tt/1HkPqHQ)

今早股價已升抵自己的保守目標價，前後也共減持了約三份之一的持貨，但仍保留主要倉位，期望北水南下的資金會看中其廉宜的估值及持續升溫的智能家居、節能概念。

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致隆成集團(01225) 董事會成員及股東的公開信

致：隆成集團董事會成員、股東們



隆成集團董事會成員、股東們：



隆成集團自決定出售原本核心業務後，相信各位董事會成員及股東們都希望公司可以邁向更美好的將來，而我們作為股東的也支持公司一切合理的決定去管理公司及發展新業務。誠如公司最新的業績報告所述:

"鑒於董事擁有扎實的金融知識及背景以及本公司的充裕現金水平，董事認為本公司目前適宜採取積極行動產生即時之收入，並將本公司之業務組合擴展至其他業務範疇，包括貿易、放貸業務以及其他金融及物業投資。"

我們看到這句，還為公司委任了一些有才華、有能力的董事而感到高興，也為公司擁有充裕的現金去開展新業務而感到雀躍，但公司昨天公佈的一宗交易(http://ift.tt/1CNkmke) ，就令我為公司管理層的不智而感到憤怒！

公司要收購物業去開展新業務是無可厚非，也是合理的做法，但公司在坐擁接近8億元淨現金的情況下，為何收購物業要以發行新股支付？ 更令人匪夷所思的是，發行新股作價低至每股0.5元，比較目前公司每股資產淨值約0.832元大幅折讓40%！如果按照通告所述的方式去支付收購物業的作價，則公司每股資產淨值將由約0.832元攤薄至0.803元，對公司的股東極之不利，究竟公司的董事們是基於什麼因素作出此等不利公司、股東的決定？



或者讓我們看看這些所謂“有札實金融知識”的董事們其學歷與背景：



麥光耀先生，39 歲，畢業於香港科技大學，於一九九六年十一月取得金融專業的工商管理學士學位，並於二零零四年十一月取得工商管理碩士學位。彼於二零零零年九月取得特許金融

分析師資格。自二零零二年五月以來，彼一直為美國執業會計師；自二零零三年五月以來，

彼一直為香港會計師公會成員。目前麥先生為康宏理財控股有限公司（其股份已於聯交所

主板上市）之執行董事、駿科網絡訊息有限公司（Computech Holdings Limited，其股份已於

聯交所創業板上市）之執行董事及國銳地產有限公司（前稱建懋國際有限公司，其股份已

於聯交所主板上市）之獨立非執行董事。



黃琛凱先生，37歲，自二零零五年三月起加入本集團，獲委任為執行董事前原先為本集團的集團副總經理，於委任後仍會繼續擔任該職位。彼負責本集團的管理及中國市場業發展。黃先生於羅徹斯特理工學院取得商管學士學位，及於美國大學取得商管碩士學位。



黎健聰先生，44 歲，於穩健投資，特別是在中國及台灣的物業投資、社會服務及技術領域上，已有超過20 年的經驗。黎先生於澳洲科廷理工大學取得市場及管理學士學位。黎先生的工作始於中國銀行集團證券有限公司的場內交易員，並於一九九四年至二零零二年期間分別為力寶證券控股有限公司、德累斯頓銀行及嘉信理財香港證券有限公司出任交易員，及於二零零三年至二零零六年期間在軟庫金匯亞洲証券有限公司出任交易及鎖售交易部門主管。彼亦於二零零六年至二零一三年期間分別於星展唯高達証券香港有限公司、建銀國際證券有限公司、農銀證券有限公司及京華山一國際有限公司工作。而於二零一三年九月至二零一四年八月期間，彼於基金公司專注於投資組合管理及風險管理的工作。另外，黎先生於証券咨詢、企業融資、企業管理及基金管理的範疇上亦有豐富經驗。



陳世峰先生，47 歲，現為台灣華聯亞洲創業投資管理顧問股份有限公司之創辦人及董事長。陳先生擁有豐富銀行、金融及會計工作經驗，並曾在多間跨國金融機構及上市公司擔任行政職位。陳先生獲美國俄亥俄州立大學頒發會計學士學位，以及獲美國伊利諾大學頒發會計碩士及財務管理碩士學位。陳先生曾於台灣、上海及香港多間投資銀行、證券公司及資產管理公司擔任行政職位。彼亦曾於台灣證券暨期貨發展基金會及台北淡江大學財務金融系擔任講師。



請問上述的董事們，你們都具備大學金融、財務相關的學歷，相信也熟識"企業融資" (Corporate Finance)，並且有豐富的營商經驗，請問一間公司在擁有充裕資金、而且股價比資產淨值有大折讓的情況下，仍以配發新股作為收購物業的作價，是否符合公司最佳利益? 是否符合股東最佳利益? 還是你們在作出這決定的時候，並不是以公司、以股東的利益為依歸? 請撫心自問。



我們在此提出請求，希望董事會成員基於公司及股東的最佳利益，取消以發行新股作為收購物業的代價，改以公司的現金儲備支付有關款項，這才是最符合公司及股東的利益。如果我們的訴求不獲允許的話，我們將根據本公司章程第58條規定，收集10%股東的支持，召開股東特別大會，以表決對董事會成員的不信任投票；此外，我們不排除向監管機構作出申訴，要求監管機構介入、調查，還小股東一個公道。本公司章程第58條規定如下:

"58. 董事會可於其認為合適時召開股東特別大會，而於遞呈要求日期持有不少於本公司繳足股本（賦有本公司股東大會上投票權）十分之一之股東有權於任何時候透過向本公司董事會或秘書發出書面要求，要求董事會召開股東特別大會，以處理有關要求中指明之任何事項；且該大會應於遞呈該要求後兩(2)個月內舉行。倘於遞呈後二十一(21)日內，董事會未有召開該大會，則提出要求之人士可自行根據公司法第74(3)條之條文召開大會。"

各位董事們可能覺得小股東只是一盤散沙，烏合之眾，難有作為，也不需理會我們的想法與感受。事實可能與你們所想像的一樣，但我們可以肯定地告訴各位董事們，我們不會放棄任何絲毫的機會去爭取小股東的權益，那怕成功的機會微乎其微。

小股東們，如果你們不想自己的利益被剝削、被攤薄的話，我懇求各方的小股東們，包括機構投資者與個人投資者團結起來，爭取我們應有的權益，不要再任人魚肉。

此致



隆成集團董事會及股東





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如果有媒體朋友看到這封信的話，也懇請仗義相助，幫我們將訊息傳遞出去，幫助小股東們發聲爭取應有的權益，感激不盡!

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