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2015年12月31日 星期四
2015年12月29日 星期二
被敵意收購的國際精密(00929)
今月21日，國際精密(00929)突然宣佈已持有其4.85%股權的深圳A股上市公司寶安科技(SZ000009) 向全體股東提出每股1.5元的自願有條件現金要約，只要在要約截止日或之前，寶安科技可以取得超過50%的國際精密股權接受要約，則要約將成為無條件。如果大家沒有細看，或者會以為這公司又賣盤，但實際情況是公司現有大股東並沒有承諾接受要約，即是說這次寶安科技是扮演“門口的野蠻人”角色，打算敵意收購國際精密的控股權。
先看看國際精密一些基本情況：
2014年全年盈利9566萬港元，每股盈利0.1022港元；
截至2015年6月底止，每股資產淨值是1.63港元；
大股東崔少安持有公司28.42%股權，其餘董事、管理層共持有9.4%股權 (包括認股權數目)；
其他主要股東尚包括江啟航透過基金公司持有5.45%股權；
今年股價最高位是2015年6月，公司股價最高見1.56元；近5年股價最高位是2011年2月，股價最高見1.82元。
目前寶安科技提出的要約尚未成為無條件，也不存在1.5元的保底價，大家要清晰這概念。這有條件要約目前的情況是：
1. 這要約並不等同私有化，不需要開股東大會投票；小股東只需考慮是否同意要約，如果不同意的話，不需要做任何事；如果同意，則需指示券商在要約期內接受要約，即將持股按寶安科技提出的要約價沽售給寶安科技；
2. 要有超過50%股權接納要約，要約才會成為無條件，如此則寶安科技收購成功；
3. 根據寶安科技發出的要約通告，寶安科技保留權利根據收購守則修訂要約之條款，即是可以延長要約或者改變要約價格；
4. 根據「公司收購、合併及股份回購守則」的規則4“禁止阻撓行動”，在要約提出後，國際精密的董事局在未取得股東大會所需的批准前，不得發行新股、期權或認股權，也不可以出售、處置或取得重大價值的資產或者回購公司股份等方式去阻撓該項要約或剝奪公司股東判斷該項要約利弊的機會；
5. 現大股東也可以向獨立股東提出同等或更佳條件的要約，以抵禦寶安科技的敵意收購，惟在提出要約前需要先滿足要約所需財力的要求。
這場收購戰發展下去有很多可能性，我自己覺得最有可能的4個結果是：
1. 在要約到期後，寶安科技不延期、不提價，要約失敗，崔少安繼續做國際精密的大股東，而國際精密股價也逐漸回落到要約期之前；
2. 在要約到期前，寶安科技以每股1.5元取得超過50%的股權接納要約，要約成為無條件，寶安科技成功收購國際精密；
3. 在要約到期後，寶安科技無法以每股1.5元取得超過50%的股權接納要約，也因此延長要約期，並提升收購價，最終取得超過50%的股權，收購成功；
4. 現有大股東崔少安在市場增持持股至30%以上，並且以超過每股1.5元的價格向其餘股東提出要約，最終成功擊退寶安科技。這點能否實行，最大的難處是崔先生未必有此財力承擔提出要約所需的超過10億元資金。
衡量客觀情況及各方的實力後，我個人認為第3個可能性的機會比較高。寶安科技目前總市值約300億人民幣，實力肯定遠高於現大股東，但1.5元這個出價也是太寒酸了，說得難聽是當獨立股東是儍瓜。國際精密目前每股資產淨值1.63元，如再加上主板殼價6億元的話，每股實際值2.15元；如果寶安科技想以1.5元收購，這出價是低得太緊要，因此今日股價高於1.5元要約價收市，是市場以行動告訴寶安科技，不提價的話，這個收購注定會失敗告終，獨立股東們期待更合理的出價。我相信獨立股東也不是想賺到盡，比較合理的計算是將殼價對分，則要約價提高至1.9元，應該會獲得大部份獨立的股東的支持，寶安科技也可以順利“搶”得美人歸。
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2015年12月28日 星期一
2015年12月27日 星期日
異想天開的想法 - 挾物美商業(01025) 淡倉
在物美私有化表決前，有不少投機的資金沽空了物美，因為大家的想法是私有化通過的話，股價最多升至6.22元，而沽空的倉位最大虧損就6-10%左右；但如果私有化不通過，股價可能暴挫30%，故此以有限的潛在虧損(6-10%)去博高達30%的回報，相信不少資金計過數，覺得值博率不錯，也因此如果大家有細心計算的話，從11月至今，物美累計被沽空了超過1000萬股，當中我估計大部份都還沒平倉，因為大家都會覺得潛在虧損有上限，風險受控。
仍持有物美的網友可以看看截至12月24日止的中央結算 (CCASS) 紀錄，已有約88%的H股已接受了要約，目前流通股數只餘下12.2%或6550萬股，而且我相信星期一將有更多的基金接受要約，市場流通量將會更少，可能只餘下2、3千萬股，當中大部份持股可能都在散戶手上。如果大家團結一致暫不沽貨，最壞情況是等最後一刻才接受私有化要約的話，那沽空了的投機資金要在公司於今星期三最後交易日前補回沽出的貨，只能以比私有化價更高的價格利誘小股東沽貨給他們.........
仍持有物美的網友可以看看截至12月24日止的中央結算 (CCASS) 紀錄，已有約88%的H股已接受了要約，目前流通股數只餘下12.2%或6550萬股，而且我相信星期一將有更多的基金接受要約，市場流通量將會更少，可能只餘下2、3千萬股，當中大部份持股可能都在散戶手上。如果大家團結一致暫不沽貨，最壞情況是等最後一刻才接受私有化要約的話，那沽空了的投機資金要在公司於今星期三最後交易日前補回沽出的貨，只能以比私有化價更高的價格利誘小股東沽貨給他們.........
總結一下這次私有化的特殊情況：
1. 私有化前表決沽空比率特高，因為有大基金持有超過10%的股權，足以一票否決私有化，而且這基金持有物美股份的平均成本高，並且一直都沒有表態，也因此有很多投機資金沽空物美，博該基金會否決此私有化；
2. 有別於以往一般私有化要約接納都是在投票通過後才開始，這次私有化要約容許股東提前接納，故我們看到12月24日的CCASS紀錄，已有88%的H股接納了要約，令市場流通量大減，也令挾物美淡倉存在可能性。
3. 私有化通過後，物美只餘下3個交易日，亦即是說沽空了的投機者要集中在這一兩天平空倉，尤其是星期一 (明天)，應該是大部份淡倉平倉的日子。
既然持貨的小股東都有後路 (即是在要約結束前接受大股東每股6.22元的私有化要約)，大家有沒有興趣做個小實驗，即是在星期一復牌後都不要急著以6.22元或以下的價錢沽貨，看看沽空了的投機者會否著急，被迫提價在市場補回空倉?
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2015年12月24日 星期四
2015年12月23日 星期三
給網友的聖誕新年福利
富途証券這間由騰訊及紅杉資本等著名企業投資的券商進軍香港，相信大家都有所聞，前排更曾提供新開戶首半年、甚至一年港股交易免佣的優惠，不過目前這些優惠都已停了。
最近富途証券聯絡我，可以為我們的網友提供獨家的開戶優惠，看看我有沒有興趣；了解優惠詳情後，我自己都覺得很吸引，而且我也有些朋友正在用富途証券的帳戶做交易，他們的用戶體驗都不錯，所以答應了富途在此幫他們做個免費宣傳。不過事先聲明，我個人並沒有收取任何金錢或非金錢的利益，純粹是覺得優惠吸引，所以介紹給網友，也算是給網友的一個小福利。
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1. 開戶首兩年港股全部交易免佣 (交易免佣從2016年2月1日起計)；
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開戶優惠期限至2016年2月1日止。
這個富途帳戶可以交易的不止是港股，還有美股，也可以認購香港的新股及看A股即時行情。在網上注冊了之後，再抽空親臨富途証券在香港上環的辦公室做見証就完成開戶程序，手續很簡單。
最後，富途証券也是受香港證監會的相關條例監管及保障的持牌中介機構，其客戶也享有投資者賠償基金索償的權利(詳情請參閱此連結) ，即每個現金帳戶受保障上限是港幣15萬元；所以如果大家對富途証券的安全或穩健性有所顧慮的話，開戶初期存入的金額不超過15萬元就基本上風險不大。
希望這個小福利可以令大家受惠。
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2015年12月21日 星期一
2015年12月20日 星期日
如何分析物美(01025)私有化的成功機會?
物美(01025)將於3日後的平安夜舉行股東大會，就私有化進行投票，而目前股價仍比私有化作價6.22元有約8%的套利空間，相信有不少朋友都心思思想做套利，但又無從評估私有化成功的機會，不知值博率如何，因此舉棋不定。
我之後會寫篇文分析一下物美私有化的成功機會，而大家有興趣的話，也可以通過回答下列問題，試試自己分析一下：
1. 這次私有化成功的主要條件是什麼？散戶能否左右私有化結果？
2. 物美有很多基金股東，你能否從公開的披露及買賣信息，逐一分析這些基金的投票意向？
3. 從客觀角度看，這次私有化作價是否合理？估值是否合理？
4. 有什麼客觀因素提升或者降低這次私有化成功的機會？
大家不妨甚至回答這些問題，從而分析目前物美私有化是否存在較大的套利機會。
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2015年12月17日 星期四
2015年12月15日 星期二
2015年12月14日 星期一
短評楓葉教育 (01317)
今日雖然已沽出了楓葉教育(01317)，但知道仍有不少網友持有此股或對此股有興趣，故也花少少時間說說這股。
在談個人看法之前，大家不妨先看看我之前去聽的路演的紀要，然後再看我的補充意見就比較容易理解。
補充意見：
為什麼說此股業績能見度非常高？主因是集團接近85%的收入是學費，而每學年的大
部份學費是在7-8月預收 (少量插班生是在之後繳交)，故此在截至9月底的全年業績報表，大家看到的遞延收益就是預收了的學費，而每年預收的學費會在下學年(即9月至6月底) 陸續入帳，直至6月底完全入帳。大家可以計算下過往的例子，每年的遞延收益 X 1.3倍就大約是下年度的總收入，以今年度遞延收益6.6億人民幣計算，2015-2016年度的總收入應該大約是8.6億人民幣，如果純利率最少保持不變的話，那下年度核心純利應不會低於2.45億人民幣。
管理層期望日後每年收入可以增長30%，通過每年增加20%的學生人數及每2-3年加學費一次去達到這目標。不過要注意學費最多只可以每兩年調節一次，而且需要有關當局審批，集團並不能自主定價。
學生的粘性比較高，約75%的楓葉教育小學生會繼續升讀初中，約80-85%的初中生會繼續原校升讀高中。原因為何? 大家自己想想。
楓葉教育的競爭定位是中產家庭學生，生源以二三線城市的學生為主，提高性價比較高的優質教育，而不是和一線城市的知名國際學校競爭。
以前重資產(自己租土地、建教學樓)的發展模式，每校平均學生人數500人已可以達致收支平
衡；現在轉向輕資產模式為主，與當地政府、開發商合作，由合作方提供土地、教學樓，楓
葉教育只負責招生、教學、管理，每校平均學生人數達300人已可以達致收支平衡，有時1年
已可收回成本。
集團欲維持每年40%的派息比率。
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2015年12月13日 星期日
2015年12月11日 星期五
國內資金合法大量轉換港元的最佳途徑 - 滬港通
最近人民幣又開始持續的貶值，在岸人民幣匯價已失守6.45，創了四年新低，離岸價更跌到6.56，反映市場對人民幣貶值預期強烈，如果人行沒有出來干預的話，再加上美元加息在即，人民幣與美元之間的息差收窄，相信人民幣仍會保持緩慢、持續的貶值。
在此情況下，相信國內很多資金都想兌換成其它貨幣的資產，以對沖匯率風險，但中央為減少外匯流失，正嚴控資金外流，很多地下渠道已被封，而且嚴格收緊了企業及個人的購匯，人民幣資金要轉換成外幣資產是困難重重。
不過相信有些聰明的資金已想到利用滬港通這渠道，合法地將大量人民幣資產轉換成港元資產。近日通過港股通買入港股的資金是相對地高，除了因為港股估值低，吸引資金流入之外，可能將人民幣資產合法地轉換為港元資產也是一大誘因。
別的不說，人民幣只要明年貶值4-5%，再加上買入的港股隨便都有3-4%股息，相對仍持有人民幣放在銀行收息，已是輕輕鬆鬆跑贏.....最重要的是近日外資借人民幣貶值為藉口，大舉沽售港股套現，很多基本因素不錯的股票已是貼近全年低位，這時候開始買入，拿著一年半載，隨時升20-30%也說不定，到時是賺了匯價、股價與股息。
當然，現在誰也說不定港股是否已接近底部，但我個人認為明年港股整體向上升的空間及概率是遠比向下跌的大，故此我仍是重倉持有港股等候。
(這篇文主要是與雪球球友分享的，也順便轉載過來)
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2015年12月10日 星期四
基金股年尾減價大平賣
聖誕將至，大家逛商場會發現很多商舖開始節日前的減價促銷，務求貨如輪轉，但原來股場也是，近排不知大家有沒有發覺不少基金愛股都減價大平賣?
隨便舉一些例子:
大家如果手上也持有或關注一些近期被洗倉的基金股，也不妨提出來一起研究，或者可以趁基金洗倉之時撈底也說不定。
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2015年12月9日 星期三
談小型新股豐盛機電(00331)
很久都沒有寫新股分析，完全想不到會在這情況下寫新股豐盛機電(00331)，因為有些想法實在不吐不快。
上星期本港老牌、也是市場第二大的機電工程服務供應商豐盛機電招股上市，自己認購了一些，當時是基於這股估值不算貴，加上手持大量現金，有機過通過併購去取得增長，而且保薦人鎧盛做小型新股的往績不差，因此衡量過風險後，以孖展認購了50萬股。以當時情況來看：1. 傳國際配售已超額認購；2. 公開認購只計孖展認購已超額1倍多，按過往經驗來看，最終超額倍數肯定高於5倍，也因此平均中籤率很大機會低於20%，故此孖展認購50萬股的風險不是太大。
招股結果昨天公佈，情況是出乎意料之外：公開發售部份一如所料，超額7.4倍，但國際配售竟然不足額，故此公司啟動回撥機制，將公開招股部份比例增加至55%，即是說公開發售的實際超額倍數由原本的7.4倍，大幅下調至1.5倍，也因此平均中籤率由原本的12%急升至66%，這結果是大部份認購者始終不及的，尤其是以孖展認購的投資者，即時面對追加按金問題，如財力不足的話，則需要在上市後即時沽貨，也因此昨日暗盤市場股價大跌，是完全可以理解及預期得到的，與基本因素並沒有太大的關係。
有炒賣新股經驗的都知道，如此意料之外的高中籤率意味著不少財力不足的投資者在上市首天面對斬倉的壓力；其次是因為國際配售不足，保薦人也沒有進行15%的超額分配，故沒有護盤所需的"彈藥"，隨時任由股價自由浮動，上市首天在供求失衡的情況下，股價大跌是大概率的事。基於這合理的預期，股價在暗盤市場急跌是正常，不跌才是令人跌眼鏡，而且任何稍具新股炒賣經驗的投資者都會估計到這結果的，相信保薦人、承銷商在作出此分派方式時也肯定預計到這情況。
在這一刻，相信大部份認購了這股的朋友，都和我一樣有以下的疑問：
1. 媒體報導豐盛機電(00331)國際配售已足額，但最終結果是國際配售不足額，是最終有機構投資者抽飛，還是有人刻意放假消息誤導公眾？
2. 國際配售不足額，會否是因為有機構投資者以下限價入票認購，而公司最終以中下限定價，令到這些定單不獲分配，因此出現國際配售不足額的情況？
3. IPO一向主要是根據國際配售的反應去決定定價，既然國際配售反應如此之差，為何不是以下限定價、而是以招股價中下限定價？
3. IPO一向主要是根據國際配售的反應去決定定價，既然國際配售反應如此之差，為何不是以下限定價、而是以招股價中下限定價？
4. 日前又有消息廣泛流傳指惠理基金及新加坡政府的淡馬錫基金循國際配售認購了豐盛機電，這消息是真是假？還是只想假借名牌基金之名來托價？
自己炒新股已炒了十多年，不論是熱門或冷門新股都好，一向在風險管理方面做得不錯；輸錢肯定試過，但一向都在自己預期範圍之內，不像這次可以說是完全失去預算，風險超出自己原先的估計，也因此迫於無奈在暗盤市場先行止蝕了一半持股，令自己可以在今天新股正式上市時有彈性操作的空間，可以繼續觀望多幾天，甚至如果出現非常靚價時可以增持。
說到最後，新股股價短線上落是看供求，長線看基本因素、估值，相信很多網友可能對這股經營情況不太清楚，所以我附上此股一些簡單的資料及會計報表供大家參考，詳細情況請瀏覽公司招股書。
上市後總發行股份數目：4.5億股 (是次發行1.125億股新股上市，集資淨額約2.7億元)
上市後公司有形資產淨值：每股約HK$1.63
截至2015年6月年度核心盈利：約1.55億元
預期上市後派息比率：不低於30%
手上未完成合約總值：約55億元
說到最後，新股股價短線上落是看供求，長線看基本因素、估值，相信很多網友可能對這股經營情況不太清楚，所以我附上此股一些簡單的資料及會計報表供大家參考，詳細情況請瀏覽公司招股書。
上市後總發行股份數目：4.5億股 (是次發行1.125億股新股上市，集資淨額約2.7億元)
上市後公司有形資產淨值：每股約HK$1.63
截至2015年6月年度核心盈利：約1.55億元
預期上市後派息比率：不低於30%
手上未完成合約總值：約55億元
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2015年12月7日 星期一
悶局待破
不知從那一天開始，大市很悶、極悶，每天都是低成交、低波幅，中小型股普遍都是陰跌，跌到大家都感覺沒有了希望，也不想看市，眼不見為乾淨，只想提早收爐等下年......相信這是目前散戶共同面對的境況。
什麼時候會破此悶局？可能等美國加了息，或者明年初基金經理、大戶們重新入市為2016的回報打拼，又或者有新政策的刺激......總之我相信大市也會有重見活力的一天。
在這悶等的時間，買了些物美商業(01025)及美國上市的奇虎360(NYSE:QIHU)博私有化成功，潛在最高回報平均約9%，目前這兩股的套利倉位合共佔組合8%。 物美商業將於12月24日平安夜當天早上開股東大會表決，如果順利的話，大家將收到一份豐厚的聖誕大禮；至於奇虎360，參考各方面的消息，似乎12月內頗大機會落實私有化，有機會一個月內收到兩份大禮。
雖然市悶，但希望買了這些已經沒有什麼波幅的私有化股，也可以悶住來贏。
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2015年12月6日 星期日
基金年尾追數
上周五，美國公佈非農業職位增長21.1萬個，比預期為佳，反映美國經濟好轉，也意味著美國聯儲局差不多肯定本月加息，是近10年來的首次，消除了市場不明朗因素，美股因而大升3百多點。
其實美股因確定加息而上升並不奇怪，但這單日升幅是有些誇張，加上將近年尾，難免令人懷疑是否基金借消息炒上，準備年尾粉飾櫥窗？而港股又會否跟隨？
我自己覺得今年不少港股基金表現欠佳，故臨近年尾進行粉飾櫥窗是比較大概率的事；最近基金相對重倉的醫藥及內房板塊表現甚佳，或與此有關。其次，近月兩隻公開招股反應冷淡的半新股IMAX CHINA (01970)及維珍妮(02199) 都大幅炒上，雖說公司本身都具有質素，但炒到這估值已是超乎想像。查看CCASS，大家不難發現兩股都是貨源歸邊，街貨極少，完全是基金“圍飛”進行莊家式的炒作，正是與基金年尾要追數有關。其實基金經理朋友說康寧醫院原本也是圍飛炒作的目標之一，但因為公開認購反應熱烈，故貨源分散，無法好像前二者般大幅炒上。
雖然基金愛股目前只是個別出現炒作，但隨著年結迫近，加上市場近期最大的不確定因素已消除，故自己覺得大市在年底前應該可以看高一線，只是三四線股很大機會仍會普遍跑輸大市，散戶可能愛惠不大。
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2015年12月3日 星期四
千金難買少年窮
千金難買少年窮，這句話相信不少朋友都聽過，但體會到箇中意義的可能不多。這句話可以從很多方面去理解，以一般人而言，少時貧窮的因為生活迫人，很多時候都是比較早熟，而且吃得苦，人也比較堅強，也有一股向上爬的動力，這些可能是造就日後青雲路的基礎；對炒股的人來說，我自己覺得“少年窮”是指投資初期已經歷過很大的失敗、挫折。不知這裡多不多朋友以前曾試過炒股一舖清袋? 有的話，相信對這句話會有比較深刻的體會及理解。今日寫這題目，並不是要藉此安慰那些在股市輸大錢的朋友；這不是一帖心靈雞湯，只是想分享一下自己的經驗與體會。
相信了解我往績的網友都知道我都曾試過炒股輸到一舖清袋的，這不是說笑，是真的。我1997年首次踏入股市，當年炒回歸概念，國企、紅籌備受資金追捧，尤記得“大光燈”是“金手指”，入股什麼公司，那間公司就升幅以倍計，是名符其實的“垃圾收集商”！在那時候入市，學的也不是什麼價值投資，總知有什麼股票升就炒什麼股，用幾萬元的Grant Loan及家人後來一些資金支持，總計不足10萬元的資金在半年多時間已炒到20幾萬元，對一個新手而言成績算不錯，期間可以說什麼高風險的投機都有參與，那管是正股也好、窩輪也好，期指也一樣炒，而且因為資金不多，故此借孖展來炒是習以為常。最記得現在做新股孖展做得不錯的一間券商，當年的經紀容許我借大約7成孖展炒8倍槓桿的窩輪，瘋狂嗎? 這種有前無後、打死罷就的炒股方式，好日子很快就走到盡頭，都不需要等到後來大鱷狙擊港股，只是一場亞洲金融風暴已足夠將當年毫無風險意識的初生之犢一舖清袋，20多萬元的資金一下子輸剩幾萬元離場，尤幸足夠交最後一學期的學費，順利畢業。那一年多的炒股經驗，可能已抵得上普通散戶十年、八年的炒股經歷，爬得高也跌得快，買了一個大教訓，到今時今日我自己回看，是很慶幸在20歲出頭已經歷過這等慘事，而不是人到中年都已上了岸才來遭此浩劫，不知大家同意否？
曾經的“少年窮”令你有動力向上爬；曾經的“少年窮”讓你早些嘗到失敗的滋味，也讓你知道投資不只是要賺錢，還要怎樣保住辛苦取得的成果，不然一切也是枉然......說到最後，這種失敗過的經歷是一些很寶貴的經驗，讓你裝備強烈的風險意識，求勝之餘，要先求“不敗”，兩者要兼備才可以在投資路上走得遠、走得順利。
近年很多新入市的投資者尚未經歷過股市的大風浪，今年年中的小型股災對他們而言可能已是滔天巨浪，覺得很難受，但其實這種短暫的股災相對真正的“滔天巨浪”還有一段距離，例如經歷過97、98年的股市、樓市齊齊大冧，你就不會再去想抵押層樓借低息去炒樓；經歷過2008年的金融海嘯，你也不會再想用期權短倉去“收租”，這些不是新一代投資者覺得是低風險的做法嗎？ 現階段有層樓可以抵押借錢的，相信很多都是中年或已快中年的人士，已上岸在望，這時候借平錢投入股市，背後理念其實與套利無異：借低成本資金買高息股票，每年穩賺幾厘的回報。這想法其實和我太太曾建議將自住的層抵押借一大筆資金，然後用上槓桿買高息債券的想法沒有分別，雖然早幾年這麼做的話，現在可能已賺了一大筆，但我從不會後悔否決了這建議，只因我們已經到輸不起的年紀。近年樓市穩步向上，股市也算平穩，令大家都覺得這做法風險不大，不過如果有經歷過98年金融風暴的應該會有不同的想法。那管你現在有一份安定的工作，薪高糧準令你足以養家活兒，手上自住的樓也已供完，可以用來抵押借錢買所謂的穩陣價值股、高息內銀股賺取息差，如果情況繼續風平浪靜當然沒有問題，但一遇到98年的金融風暴，情況會如何：股市急跌60%、樓市急跌60%；經濟急遽轉差，失業率急升，被裁員的通常是中層、中年人士.......這時候抵押了層樓去投資的你，如果適逢被解僱、手上股票跌到面目全非、股息又劇減、抵押了的樓又要每月還款，還要期望銀行不要CALL LOAN，而且還有一頭家要養.........有經歷過98年金融風暴的朋友當知這不是我虛擬的慘況，情況確實是如此；我最記得我姐在97年買了一層265萬的樓，隔兩年另一個姐姐買同一大廈、同面積的單位只需90多萬元，這種慘況相信新一代投資者都無法想像。
做期權短倉收租也是，平時波幅低，每用沽幾套期權收息，恍如出多一份糧，但一次黑天鵝事件就可以令你一舖清袋，如果有經歷過2008年大趺市的朋友而當年又有玩期權短倉的，應該仍是心有餘俱，當年的我是好此道，每月沽幾套遠價恒指大權，輕輕鬆鬆執幾萬......然後一次急跌，幸運的話就交返幾年的“租金”出來，不幸的話就可以在股市消失了。
我們這些早年曾經輸清光、又經歷過很多股市起跌的“老手”(雖然我實際上仍很年輕的)，有時可能想得太悲，但凡事只怕萬一，never say never，尤其是已人到中年、就快上岸又有頭家要養的朋友，就真的要仔細衡量風險與回報問題；年輕時，投資是想回報與風險的風險，到了這階段，我想的是風險與回報：風險行先、回報在後。
我們這些早年曾經輸清光、又經歷過很多股市起跌的“老手”(雖然我實際上仍很年輕的)，有時可能想得太悲，但凡事只怕萬一，never say never，尤其是已人到中年、就快上岸又有頭家要養的朋友，就真的要仔細衡量風險與回報問題；年輕時，投資是想回報與風險的風險，到了這階段，我想的是風險與回報：風險行先、回報在後。
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2015年12月2日 星期三
再談殼股的困局
已有一段時間沒有再寫殼股，但近來除了日前一篇寫到殼股近況外，今日也想再寫多些少，只因近日又有幾宗殼股賣盤被港交所封殺。
如果是殼股炒家，相信會極度留意昨日一宗殼股交易被拒的個案：KFM金德(03816) 因賣盤前的“瘦身”行動一旦完成，將被港交根據《上市規則》第13.24條，視作不具備足夠業務水平或資產淨值於交易所繼續上市，故此買賣雙方要尋求不同的方案，以釋除交易所的疑慮。
殼股在買賣協議完成前先進行重組，由原大股東向上市公司收購一些殼買家不想要的業務，是很普遍的做法，過往也比較少受到港交所的留難，以在9月完成賣盤的先傳媒 (00550)為例，也是先由原大股東向上市公司買回主要業務，餘下的業務2015年上半年收入只有3千多萬元、盈利780萬元而已，而且資產淨值只有1.37億元，但也順利過關；只是到了KFM金德，雖然尚未清楚交易詳細內容，但從這案例不難發現港交所對於殼股買賣的把關是更嚴謹，也會嚴格執行上市規則的規定，令賣殼難度增加。
由於港交所近來嚴打非正常的賣殼方式，令殼買家買殼的靈活性大減，只能循著以往正常的方法去進行買殼，相信會對殼股需求有利淡影響，甚至會影響殼價。大家不難發現近期兩宗賣殼交易，包括奕達(02662)及至卓國際(02323)的作價都反映殼價似乎有所回落，尤其是至卓國際的作價更是匪夷所思的低，不知這只是個別例子，還是殼價真的有所回落？
殼股在買賣協議完成前先進行重組，由原大股東向上市公司收購一些殼買家不想要的業務，是很普遍的做法，過往也比較少受到港交所的留難，以在9月完成賣盤的先傳媒 (00550)為例，也是先由原大股東向上市公司買回主要業務，餘下的業務2015年上半年收入只有3千多萬元、盈利780萬元而已，而且資產淨值只有1.37億元，但也順利過關；只是到了KFM金德，雖然尚未清楚交易詳細內容，但從這案例不難發現港交所對於殼股買賣的把關是更嚴謹，也會嚴格執行上市規則的規定，令賣殼難度增加。
由於港交所近來嚴打非正常的賣殼方式，令殼買家買殼的靈活性大減，只能循著以往正常的方法去進行買殼，相信會對殼股需求有利淡影響，甚至會影響殼價。大家不難發現近期兩宗賣殼交易，包括奕達(02662)及至卓國際(02323)的作價都反映殼價似乎有所回落，尤其是至卓國際的作價更是匪夷所思的低，不知這只是個別例子，還是殼價真的有所回落？
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2015年11月30日 星期一
2015年11月29日 星期日
2015年11月26日 星期四
2015年11月24日 星期二
2015年11月23日 星期一
2015年11月22日 星期日
尋找“小確幸”
“小確幸”這詞間中會見到，我初初都不知道意思，後來上網搜尋，才知道這詞是出自村上春樹的隨筆集，意思是生活中微小而確實的幸福。
在這裡，我斷章取義引用“小確幸”這詞來代表我所喜愛的股票種類：“小型股、確定性、幸福的估值”。相信長期有跟進我選股的，都知道是什麼意思，或者只簡單說說鍾情小型股的原因：小型股一向少機構投資者或券商分析員跟進，有不少好股是禾桿冚珍珠，故只要肯細心跟進、分析，不難從中發掘到一些不為人熟悉的好股，而且估值上常出現低估；這些好股縱被人忽視，但是金子的就終有發光的一天，這就是我鍾情小型股的原因。
村上春樹筆下的小確幸，是只要你用心去體會，生活中很多事物都可以感受到小確幸；股市也是，只要肯用心去找，也會發掘到很多的“小確幸”。
願朋友們除了找到股市裡的“小確幸”，也在生活中常常感受到小確幸 -- 微小而確實的幸福是無處不在。
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2015年11月19日 星期四
先達物流(06123) 短評
本來想留待之後有時間才寫寫先達物流(06123)，但見到一些網友追貨，唯有先寫寫簡單看法，給各位參考。
昨日看了兩篇的報導，所以是稍為增持，有關報導的連接如下：
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報導重點有三:
1. 上半年業績差是受撥備拖累，下半年表現較佳；
2. 與菜鳥的合作越來越緊密，年中的時候還是通過第三者取得為菜鳥提供服務；到9月時分宣佈直接與菜鳥建立合作關係，並且今年已為集團帶來額外1億元的收入；
3. 入股內地速遞公司，開拓內地市場。
上半年業績不計撥備，核心盈利約2300萬元；在訪問中，管理層明言下半年應該比上半年為佳，所以全年估計核心盈利可能有5000萬元或每股0.12元，目前估值已是合理。
這股屬於小型股，很少券商提供報告，只見到東英亞洲有跟踪這股，其最新的報告如下：
先达国际物流（06123.HK）On Time with a touch of Alibaba magic
買賣此股要考慮的風險有二：
1. 上市只滿一年，可供參考的往績不多；
2. 流通量低，所以我自己也是小注買入而已。
短期主要催化劑是與菜鳥的合作越來越緊密，期望可以帶動公司業務及發展。
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2015年11月18日 星期三
偉哥效應
不知從什麼時候開始，有了“偉哥效應”這說法，也不知是那位網友首先提出的，總之“偉哥效應”無聲無息地出現了；我買入的股份或會在短期內有一定的升幅，相信原因是有部份網友跟著我買入，因短期出現較大的買盤而推高了股價，形成了“偉哥效應”這說法。
這效應在大牛市尤其顯著，但熊市就明顯地感受不到，相信大家都明白背後的原因：牛市有更多的散戶加入炒作，也因此有更多人跟號碼買入，熊市則相反。
之前報章進行電話訪問時，記者提出一個問題：你是否只會寫文介紹一些你買入的股票，沒有買的不會寫，答案是大部份都是的。
很簡單的原因，我買入的股票大部份都是事先研究、了解過的，因為看好才買入；買入後通常都會寫寫我買入的原因及看法等，讓網友們自行參考。如果有一天我寫文介紹一隻股票我是極為看好的，但我自己並沒有持貨，那你們覺得有沒有問題？正如有些財演在報章專欄經常推介一些股票，非常看好前景，目標價也寫得很高，但却申報自己沒有持貨，網友們覺得是否合理? 無論如何都好，肯定會有朋友懷疑我是先買入、然後唱好出貨，其實隨大家怎麼想都沒有所謂，反正我只會寫我真心看好的股票，也肯定會事先買入的，言行一致；出貨時我也會告訴大家。至於跟風買入的網友是贏是輸，我無法顧及太多，各位只能自己衡量風險。
那偉哥有什麼強項? 很認真，那些深奧的投資理論或者計算，有些讀書時雖然也曾涉獵，但畢業後早已忘記得七七八八；大部份投資知識都是靠接近20年的每天落場實戰累積回來的，強項是實戰經驗豐富及投資觸覺佳，也具備些少的分析力。
很簡單的原因，我買入的股票大部份都是事先研究、了解過的，因為看好才買入；買入後通常都會寫寫我買入的原因及看法等，讓網友們自行參考。如果有一天我寫文介紹一隻股票我是極為看好的，但我自己並沒有持貨，那你們覺得有沒有問題？正如有些財演在報章專欄經常推介一些股票，非常看好前景，目標價也寫得很高，但却申報自己沒有持貨，網友們覺得是否合理? 無論如何都好，肯定會有朋友懷疑我是先買入、然後唱好出貨，其實隨大家怎麼想都沒有所謂，反正我只會寫我真心看好的股票，也肯定會事先買入的，言行一致；出貨時我也會告訴大家。至於跟風買入的網友是贏是輸，我無法顧及太多，各位只能自己衡量風險。
那偉哥有什麼強項? 很認真，那些深奧的投資理論或者計算，有些讀書時雖然也曾涉獵，但畢業後早已忘記得七七八八；大部份投資知識都是靠接近20年的每天落場實戰累積回來的，強項是實戰經驗豐富及投資觸覺佳，也具備些少的分析力。
以一個散戶的身份寫網誌，寫到可以影響股價，能夠有此“成就”，坦白說我應該感到自豪，但誠如我上星期文章“聽消息與自己分析的分別”一文所述，我還是衷心希望網友可以多些自行研究股票，即使要跟也要花時間去認識自己買入的股票，不要盲目跟從；只有大家都真正研究過所買入的股票，才可以提出深入的意見及參與討論，令大家都有所得益，而不是單純的我買你跟。
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2015年11月17日 星期二
Eagle Nice, Very Nice!
Eagle Nice (02368)昨天公佈的中期業績，只能以very nice來形容，相信大家不會反對吧?
上半年收入上升7.0%至9.47億港元，毛利率由18.5%上升至23.1%，帶動純利大升82%至1.16億港元，每股純利23.22仙，派中期息12仙。
這份中期業績是好得too good to be true，幸好體育板塊近年表現極佳，加上這股管理層及大股東沒有不良往績，而且又派高息，不然大家可能都會懷疑業績會否造假。
從中期報表看到應收帳由1.24億元大增至3.51億元，主要是一個月內應收帳大增至2.75億元，相信是因為7-9月是出貨高峰期，所以出現大量的短期應收帳；待應收帳恢復正常後，大家不難發現集團帳面將會出現約2.5億元的淨現金，財務非常健康。
根據管理層言論，短期及中長線利好因素包括以下：
1. 2016 年奧運會舉行對行業有利；
2. 中國國策推動體育產業，國內運動服裝業勢必持續發展；
3. 擴建印尼廠，新生產線預計於2016 年投入生產，將進一步提升產能；
4. 繼續提高機械化生產比例及優化四個生產基地的生產技術，這點反映在近年毛利率一直上升。
2016年夏天將有奧運會及歐國杯兩大體育盛事，相信會刺激運動服裝的需求，故下半年業績雖會比上半年差，但相信達至我們預期的機會極高。自己估計鷹美全面純利可望大升至1.9億元或每股純利0.38元，以60%派息比率計算，全年派息預期0.23元，現價預期市盈率7倍及股息率8.5%。以合理市盈率9-10倍計算，目標價上望3.42-3.8元。
這份中期業績是好得too good to be true，幸好體育板塊近年表現極佳，加上這股管理層及大股東沒有不良往績，而且又派高息，不然大家可能都會懷疑業績會否造假。
從中期報表看到應收帳由1.24億元大增至3.51億元，主要是一個月內應收帳大增至2.75億元，相信是因為7-9月是出貨高峰期，所以出現大量的短期應收帳；待應收帳恢復正常後，大家不難發現集團帳面將會出現約2.5億元的淨現金，財務非常健康。
根據管理層言論，短期及中長線利好因素包括以下：
1. 2016 年奧運會舉行對行業有利；
2. 中國國策推動體育產業，國內運動服裝業勢必持續發展；
3. 擴建印尼廠，新生產線預計於2016 年投入生產，將進一步提升產能；
4. 繼續提高機械化生產比例及優化四個生產基地的生產技術，這點反映在近年毛利率一直上升。
2016年夏天將有奧運會及歐國杯兩大體育盛事，相信會刺激運動服裝的需求，故下半年業績雖會比上半年差，但相信達至我們預期的機會極高。自己估計鷹美全面純利可望大升至1.9億元或每股純利0.38元，以60%派息比率計算，全年派息預期0.23元，現價預期市盈率7倍及股息率8.5%。以合理市盈率9-10倍計算，目標價上望3.42-3.8元。
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2015年11月16日 星期一
2015年11月15日 星期日
寫在巴黎恐襲之後
昨早睡醒，打開手機看到的是舖天蓋地關於巴黎恐襲的報導及討論，大家都感到非常震驚，而投資者在感慨之餘，也關心這悲劇會對經濟及股市造成多大的影響，有些直言是美國911的翻版，故此這次股市也會好像當年911後般淒慘......
我的看法是:
1. 巴黎恐襲的規模、傷亡及震撼力遠遠比不上911，所以我不認為股市會出現像911後的跌幅；
2. 歐盟的邊境管制鬆動，加上應該有不少ISIS恐佈份子已混入之前的難民裡，分散在歐洲各國，故此大家要有心裡準備這種形式的恐襲會成為常態，經常發生；
3. 這次恐襲應該會促使歐美國家下定決心解決ISIS的威脅，最終可能聯合出動地面部隊去將ISIS連根拔起；
4. 歐美目前首要是解決中東地區的威脅，故美國暫時會與中國維持良好關係；
5. 如果這次的恐襲對經濟及股市產生大影響的話，美國加息的步伐可能又要推遲；
6. 最後，不論施政如何混亂、地產霸權如何存在都好，香港都是一塊福地。
我的看法是:
1. 巴黎恐襲的規模、傷亡及震撼力遠遠比不上911，所以我不認為股市會出現像911後的跌幅；
2. 歐盟的邊境管制鬆動，加上應該有不少ISIS恐佈份子已混入之前的難民裡，分散在歐洲各國，故此大家要有心裡準備這種形式的恐襲會成為常態，經常發生；
3. 這次恐襲應該會促使歐美國家下定決心解決ISIS的威脅，最終可能聯合出動地面部隊去將ISIS連根拔起；
4. 歐美目前首要是解決中東地區的威脅，故美國暫時會與中國維持良好關係；
5. 如果這次的恐襲對經濟及股市產生大影響的話，美國加息的步伐可能又要推遲；
6. 最後，不論施政如何混亂、地產霸權如何存在都好，香港都是一塊福地。
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2015年11月12日 星期四
2015年11月11日 星期三
聽消息與自己分析的分別
最近有一隻創業板明星股宏峰太平洋(08265)，半個月內升了2倍，這股我其實曾在6月份於1元左右小注買過，沒有說出來主要是因為買這股不是自己有什麼獨到的分析，而是跟朋友介紹而買入，也不好意思公開說。朋友一直有長期跟進這股，覺得這股大股東入股成本不低，而且街貨也乾，故提議我可以買些少等運到，我看了看基本資料，情況確實如朋友所說，故細注買入等運到。
看到這裡，大家或許想恭喜我行大運，買到一隻幾個月有兩倍回報的股票......可惜實情是我自己沒有長期跟進或研究這股，了解不足因而信心不足，故此在7月初股價開始下跌時已止蝕沽出，等不到風光的這一天。
這情況或許與網友跟我買股一樣，基於大家對某些股票的認識與了解程度不同，故此雖然可能同時同價買入同一股票，但最終結果可能不一樣。
所以還是建議網友多些自行研究股票，即使要跟也要花時間去認識自己買入的股票，不要盲目跟從。
我自己也是，買賣前會盡量多做功課，正如兩隻在招股的新股，除了看招股書外，有時間也會細看朋友送來的券商報告及自行調研的資料，希望可以真正認識公司的業務及基本面。
兩隻新股達利及溫州康寧醫院，看完資料後都覺得不差，只是估值也是進取，要博下限定價才有值博率，但目前仍不能確定最終定價，故決定不認購，留待上市後有理想價位才買入。
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2015年11月10日 星期二
2015年11月9日 星期一
2015年11月8日 星期日
2015年11月5日 星期四
2015年11月4日 星期三
應付突發的消息
今日市場因一個可能是被人有意誤導的訊息而出現非理性炒作，相信大家都清楚是什麼一回事。
人民銀行將一篇行長周小川在5月的演講更新放在官方網站上，演講內容提及深港通將於今年內開通，不知看的人是有心還是無意，總之深港通即將開通的消息就在早上開市時段傳出，各傳媒也沒有加以核實便即引用這消息，也因此午市休市前恒指曾大升接近800點。
至中午休市，大家才有時間細看文章，終發現這篇文章已是5月份的舊文，而港交所也發通告澄清並沒有深港通的進一步消息，故此下午復市後，相關概念股包括港交所、券商股以至AH折讓股等急速回落，部份甚至接近打回原形，但奇就奇在市場在消化誤傳的消息後，開始從低位反彈，部份相關概念股也重上接近早上高位，令人摸不著頭腦，究竟是否真的就快有消息，還是有大戶或者機構投資者假戲真做，意圖炒高來出貨?
其實不要說是我們散戶，即使很多金融界人士也是莫名其妙，不知葫蘆裡賣什麼藥，只能見步行步，看事態的發展。
對於這類突發消息，其實市場反應也是非理性，交易員也沒有時間去核實，只能跟著消息炒作再算，反正整個市場都按著這方向去炒作，炒錯消息的話就齊齊錯，但如果消息其後証實是真的而自己沒有跟，那自己就難以向公司或客戶交代。這種想法或者理性的投資者無法接受，但在這種時刻太理性只能看著別人賺錢，正如今早朋友傳來消息，自己也想為什麼會是人行行長來披露深港通的訊息? 懷疑歸懷疑，這種突發的消息是賺錢良機，也只能鬥儍加入搶貨行列，反正現在很多人都視我的網誌是投機客雲集的地方，這種投機的做法才是符合我網誌的作風，不是嗎?
尾市見大市及相關概念股仍然走強，不知人民銀行將舊文重提是否另有暗示，所以也再買入了相關概念股英皇証券(00717)及昆崙國際金融(08077)。買英皇証券是對應深港通概念，買昆崙國際金融是對應人民幣納入SDR的可能性，未必買得正確，不過反正就是炒作概念，也懶得去深究。
最後也再說說泰昇國際，到現在我其實也不知為何大摩要如此急於追貨，越買越貴。如果之前有貨在手的，就密切留意是否會有後著；沒貨在手的，目前股價已升了不少，再追風險也高，所以還是買包花生看戲算了。這幾天看大摩如此收貨法，也花了些時間去研究CCASS，有持貨在手的不妨也研究下，看看有什麼異常之處。
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2015年11月3日 星期二
2015年11月2日 星期一
2015年11月1日 星期日
徐翔出事了
今天，微信的朋友圈子不斷傳出外號“寧波漲停板敢死隊”總舵主的國內知名私募基金經理徐翔，已在今天被公安扣押，隨後有更多的報導及其被捕的照片流出，並且得到知情人士的確認，基本上確定了今天的傳聞是真實的。
徐翔在國內的私募基金界是神一般的人物，其成立的私募基金“澤熙資本”多年來戰績彪炳，不過也一直有傳其涉嫌幕後操縱股價而被查，近月更是多番傳出其被查的消息，空穴來風，未必無因。
徐翔如果真的出事的話，相信大家都知道有隻港股肯定會受到重大影響，如果網友有持貨的話，明天即使低開甚多也要積極考慮是否止蝕離場。
作為股神級的人馬出事，短期對A股或港股肯定會有負面影響，尤其是一些徐翔在背後操盤或炒賣的股票，但長遠而言，或會促使更多國內資本市場的大鱷轉投港股避險，從而帶旺港股也說不定。
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2015年10月29日 星期四
投資者每天要做的事
我今年3月的時候寫了一篇“如何成為一個精明的投資者之 每天要做的事”，今天沒有特別話題想寫，就重新再拿這題材說說。
如果按我文章所述做足的話，大家不難發現一些值得留意的訊息，以我自己持股或有觀察的股票為例：
1. 重慶機電(02722)母公司增持了500萬股，而且會繼續增持，目標是增持2.5%股權或接近9000萬股，這個量不少，會否之後會有利好消息或動作？
2. 百富環球(00327)前幾天有董事兼主席聶國明連續兩天大手減持，這個訊息是非常重要，首先是主席理應對公司情況最了解，其次是聶先生之前的買賣時機也掌握得不錯，如果前兩天仍有持貨的網友看到這訊息應該知道要怎麼做。
3. 臨近中期業績前，金寶通(00320)的大股東及內幕人士頻頻增持，莫非是將有好消息公佈或者中期業績佳？我們沒有內幕消息，只能觀察內幕人士的舉動去猜測。
4. 順龍控股(00361)今天宣佈大股東將配售29%持股，會否是想學卓高國際(00264)再賣盤或者配給莊家炒作? 要留意順龍控股的主席過往曾做了幾單大"刁"，往績甚佳。
這些只是部份例子，如果大家勤力的話，其實可以做到趨吉避凶之餘，也可以發掘到很多有機炒作的股份。
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2015年10月27日 星期二
粵運交通 (03399) 近況更新
昨天我們一行數人加上易方達的基金經理再去拜會了粵運交通(03399)的管理層，並且深入了解了公司近況。
在會面中得到以下訊息：
1. 上年併購的兩個客運項目表現理想，清遠粵運上半年盈利由上年同期的830萬元增長一倍至1660萬元；韶關粵運上半年盈利由上年同期的340萬元增長至2200萬元；今年初併購的汕尾汽運也已錄得盈利。長遠而言，這3個項目的盈利能力仍有很大的提升空間，長遠而言應可以達到阳江粵運或肇慶粵運的每年約7000萬元純利；
2. 公司發債是為了日後的收購提供資金，仍有客運併購計劃進行中，預期明年有望落實；
3. 汽車運輸業務今年可能會因為結束一虧蝕業務而出現約一千萬元的一次性虧損，並於下半年入帳；
4. 材料物流業務會因為廣東省高速公路的興建在2017年後大減而大幅萎縮，公司計劃轉而發展物流園業務；
5. 很多早期承包予油公司經營的加油站在2017年開始逐漸合同期滿，加油站回收後公司計劃與油公司組合營公司合作經營，以提高收益；
6. 年底前會有更多高速公路通車，故也有更多新的高速公路服務區投入營運；
7. 兩塊可用作商業發展土地仍未獲得有關當局審批，短期難寄予厚望；
8. 廣告業務進展不大，有國內上市公司洽商以入股廣告業務來合作；
9. 便利店數量已超過100間，今年底前會有更多的店舖投入營運，增長速度快。這業務發展空間大，有風投公司有興趣入股，但公司仍會自行發展此業務。
根據公司目前情況，相信下半年業績仍會維持上半年的增速，而明年業績正如安信國際的報告所預期，仍會維持接近今年度的增長速度，確定性很高。
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2015年10月26日 星期一
2015年10月25日 星期日
2015年10月22日 星期四
自然美(00157)的現金要約
自然美(00157)今天復牌，並且宣佈凱雷基金以按每股作價0.8608元將持有的股份轉讓予大股東梁燕玉博士家族持有的Next Focus Holdings Limited, 並且大股東需按上市條例向其餘小股東按同等價格提出無條件現金要約，即是說:
1. 在要約文件公佈及要約到期前，自然美股價將享有保底價0.8608元，基本上股價不可能低於0.,86元，不然的話就會出現無風險套利的機會；
2. 因為這是按照買賣協議而提出的無條件要約，所以不會有提價的可能；
3. 公司將會維持上市地位，大股東並無意將自然美私有化。
大家如果持有此股的話，在最少一個月內都會自動享有保底價0.86元，故此可以善價而沽的，不需急於以0.86元沽出，最壞的情況是以0.8608元沽給大股東。
不過要留意的是，如果大股東想趁機增持股份的話，則可能會出無形之手，將股價壓於0.86元，以促使小股東同意售股予他們。
我之前在中期業績公佈後，計算過以進取的14倍市盈率作為估值的話，則目標價是0.9元。
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2015年10月20日 星期二
2015年10月19日 星期一
2015年10月18日 星期日
2015年10月16日 星期五
福建疑似造假民企的命運
最近看到不少福建民企動作多多，忽然想寫篇文總結一下福建造假民企的命運如何。
很多疑似"造假"的福建民止在上市後除了想辦法淘盡公司的資產外，還會想辦法洗底，以圖金蟬脫殼，方法層出不窮，而且不少都成功了，可謂令人眼界大開，部份例子如下:
1. 某福建民企A上市不久，就一把火燒了廠房，將一些可能並不存在的存貨及固定資產一筆勾消；
2. 某惡名昭著的福建民企B連年集資，進行收購及業務擴張，到最後難以自圖其說，核數師接連辭職，唯有將其資產進行大撇帳來脫身，而且也得到監管機構同意，可以復牌；
3. 某福建民企C連年賺取難以想像的鉅利，帳面現金累積越來越多，到近期就計劃以一宗巨額現金收購來將帳面現金消除；
4. 有兩間福建民企D&E期望藉賣盤脫身，一間已成功了，一間就仍在等候；
5. 某福建民企 F 就上市不足半年，大股東就捲款潛逃，以此脫身，但公司就陷入困境，已長期停牌。
上述都是一些成功或接近成功脫身的例子，還有一些失敗例子，例如:
1. 某福建民企G一上市就被揭穿造假，要將集資的款項退還小股東；
2. 某福建民企H 就因為核數師辭任後，無法完成業績審核工作，已停牌多年及進入除牌程 序，目前正等候白武士拯救；
3. 某福建民企 I 也因多番更換核數師 ，無法完成業績審核工作，已停牌多年，近期建議更改公司名稱，不知是否找到白武士拯救；
4. 某福建民企 J 已停牌一年多，被連番追債，而且有些是上市前已逾期未還的，數月前已被法庭頒佈清盤及已進入除牌程序；
5. 某福建民企 K 因無法完成業績審核工作而停牌，其後更被追債、附屬公司向願清盤及揭發附屬公司銀行結餘與實際存差異，復牌無期；
6 某福建民企 L因大股東虧空公款而被清盤及進入除牌程序，其後被白武士拯救，後來再轉手，並因轉營賭博概念而出現炒作；
7. 某福建民企M 與民企L關係密切，原大股東與民企L原大股東是兄弟關係，多年前又是因追債、無法完成業績審核工作而被停牌、清盤及進入除牌程序，其後又有白武士拯救，現在似乎已淪為殼股。
大家或許覺得這些造假造到出面福建民企只有儍儍的散戶才會中招，但實際情況是不少知名基金都會買入，例如民企H及B就先後有多間知名基金買入，而某本地知名基金更曾買入接近一半上述提及的福建民企!
很多疑似"造假"的福建民止在上市後除了想辦法淘盡公司的資產外，還會想辦法洗底，以圖金蟬脫殼，方法層出不窮，而且不少都成功了，可謂令人眼界大開，部份例子如下:
1. 某福建民企A上市不久，就一把火燒了廠房，將一些可能並不存在的存貨及固定資產一筆勾消；
2. 某惡名昭著的福建民企B連年集資，進行收購及業務擴張，到最後難以自圖其說，核數師接連辭職，唯有將其資產進行大撇帳來脫身，而且也得到監管機構同意，可以復牌；
3. 某福建民企C連年賺取難以想像的鉅利，帳面現金累積越來越多，到近期就計劃以一宗巨額現金收購來將帳面現金消除；
4. 有兩間福建民企D&E期望藉賣盤脫身，一間已成功了，一間就仍在等候；
5. 某福建民企 F 就上市不足半年，大股東就捲款潛逃，以此脫身，但公司就陷入困境，已長期停牌。
上述都是一些成功或接近成功脫身的例子，還有一些失敗例子，例如:
1. 某福建民企G一上市就被揭穿造假，要將集資的款項退還小股東；
2. 某福建民企H 就因為核數師辭任後，無法完成業績審核工作，已停牌多年及進入除牌程 序，目前正等候白武士拯救；
3. 某福建民企 I 也因多番更換核數師 ，無法完成業績審核工作，已停牌多年，近期建議更改公司名稱，不知是否找到白武士拯救；
4. 某福建民企 J 已停牌一年多，被連番追債，而且有些是上市前已逾期未還的，數月前已被法庭頒佈清盤及已進入除牌程序；
5. 某福建民企 K 因無法完成業績審核工作而停牌，其後更被追債、附屬公司向願清盤及揭發附屬公司銀行結餘與實際存差異，復牌無期；
6 某福建民企 L因大股東虧空公款而被清盤及進入除牌程序，其後被白武士拯救，後來再轉手，並因轉營賭博概念而出現炒作；
7. 某福建民企M 與民企L關係密切，原大股東與民企L原大股東是兄弟關係，多年前又是因追債、無法完成業績審核工作而被停牌、清盤及進入除牌程序，其後又有白武士拯救，現在似乎已淪為殼股。
大家或許覺得這些造假造到出面福建民企只有儍儍的散戶才會中招，但實際情況是不少知名基金都會買入，例如民企H及B就先後有多間知名基金買入，而某本地知名基金更曾買入接近一半上述提及的福建民企!
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2015年10月15日 星期四
繼續寛鬆
2015年10月16日
9月新貸款破萬億人幣
歷來當月最多 M2按年增13%
人民銀行公布，9月新增貸款錄得1.05萬億元（人民幣．下同），高於市場預期的9000億元，較8月的8096億元急增29.7%，亦是歷來新增貸款額最多的9月份；廣義貨幣供應量M2則按年增長13.1%，符合預期。分析員指出，中、長期貸款增加，預期有助第四季內地經濟增長回穩，又預期全年新增貸款規模將遠超去年。
轉戰債市 股權融資增46億
人行數據顯示，9月新增貸款按年多出1443億元，重返萬億元水平，但仍低於7月的1.48萬億元。而今年前三季新增貸款已達9.9萬億元，按年多出2.34萬億元（31%），亦已超過去年全年9.78萬億元水平。瑞穗證券亞洲首席經濟師沈建光預期，今年全年新貸款額將超過11萬億元。
人行同時公布，9月社會融資規模為1.3萬億元，略高於預期的1.2萬億元；前三季則達11.94萬億元，按年減少5786億元。而前三季對實體經濟發放的人民幣貸款佔同期社會融資規模的75.3%，按年高出14.2個百分點。
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