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2018年11月15日 星期四
增持天津津燃公用(01265)的邏輯
相信大家有看通告的，都知道天津津燃公用的股權轉權最快要一年才可以成事：
但股價是否要等到成事那天才有反應? 或許隨著每月通告披露有進展，股價會在未來一年間逐步向轉讓最低作價 - 資產淨值價 (NAV) 邁進。現在每股資產淨值是多少? 大約1.06港元，即是說如果人民幣明年再貶值5%，資產淨值會跌至1元，而併購成功的話，按我最近兩次增持價0.7元計算，潛在回報大約43%，而時間保守一些估算可能是18個月，即年度化回報大約25%。
最壞情況是華潤燃氣不再收購天津燃氣的持股，併購告吹，那股價可以跌至多少？
自2008年金融海嘯後，天津津燃公用股價最低曾見0.58元，可以參考這價格。資產淨值17.4億人民幣，當中包括淨現金大約11億人民幣或相當於每股淨現金約0.7港元，所以0.58元可以視作若併購失敗後的合理股價，即是下跌空間大約17%。
這風險與回報關係比起賭先進半導體 (03355) 或中外運航運 (00368) 私有化成功有更高的值博率。兩間國企的私有化時間上不確定之外，私有化能否獲獨立股東同意通過也是不確定，反正都是存在不確定性，我當然選擇成功機會可能相若但潛在回報更高的天津津燃公用。
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2018年11月14日 星期三
殘股強勢
所謂的殘股，是指股價跌到很殘的股。
前天自己持有的兩隻小型股美高域(01985)及華新手袋(02683)不約而同發盈警，而兩宗盈警都算是意料之外，原本以為股價最少會跌10-20%，但想不到股價只是稍為下跌後，當日已完全收復失地，令我甚為驚訝。
然後是今天的冠捷科技 (00903)，第三季度業績轉虧為盈，而股價大升30%，也是令我目瞪口呆，完全想不到這份業績的。
殘股對壞消息沒有太大反應，對好消息反應鉅大，似乎很多殘股已是拒絕再跌，短線見底，所以未來半個月打算動用部份資金吸納殘股，目標將現金水平降至30%左右，以目前估值而言，應該是很安全的部署。
當然，萬一恒指真的在可見將來低見4位數，那我只能慨嘆今日的魯莽。
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2018年11月13日 星期二
我並非activist investor
連續呼籲反對春泉(01426) 及橙天嘉禾 (01132)的關連交易，搞到我好像成為activist investor一樣。說真的，我不是想做什麼activist investor，只是很多時候當自己持有的股票，管理層或大股東做法不公，我肯定不會好像普遍的散戶一樣，不聞不問、逆來順受，最少都會公開發表自己的看法，甚至號召其他散戶響應，行使股東的權利去反對一切不公平的交易或做法。
香港的散戶很多時候對上市公司大股東或管理層的胡作非為或有不滿，但都只是將想法藏在心裡，不會表達出來或者以行動去反對。這並不是純粹的個人猜想，最簡單的莫過於最近投票反對橙天嘉禾(01132) 關連交易一事，大部份網友都不知如何投票反對，從這事可以看出或許很多散戶可能已在股市打滾多年，但都未曾參與過投票或出席股東大會，直接向管理層表達意見或訴求。
如果只有一、兩名散戶有維權的意識，聲音渺小，影響有限，大股東及管理層根本不會尊重、理會小股東的想法或利益；當某天大部份的散戶都覺醒，懂得善用股東的權利去維護自己的權益，大股東及管理層還可以漠視我們的存在及訴求嗎？
我一個人的聲音或許渺小，一切的努力很大機會付之流水，不過我仍會堅持吶喊，希望有更多的網友可以走在一起，壯大我們的力量。只要團結一起，聲音越來越響亮，會影響更多的散戶加入我們的行列，重視自己的權益。
這或許是我這小小的平台可以做的最有意義的事。
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2018年11月12日 星期一
2018年11月11日 星期日
2018年11月10日 星期六
橙天嘉禾 (01132) - 嚴重破壞價值的關連交易 (下)
橙天嘉禾 (01132) 的管理層以往在國內有經營院線的往績，但要謹記他們的經驗只限於以租賃形式經營影院，而不是管理整個商場的物業，也不是買入業權，只限於租賃! 我不認為橙天的管理層有管理、營運商場的經驗，現在突然改變過往的經營模式，不知道要交多少的學費，而這學費是由上市公司支付，未見其利，先見其弊。
如果管理層覺得江陰市的居民消費力強，影院有發展潛力的話，為何不考慮由大股東繼續擁有及經營整個江陰橙天地，然後影院由上市公司租賃經營？我相信這會是令小股東接受的做法及合作模式，而不是將整個江陰橙天地以高價注入橙天，將全部的風險轉嫁給橙天。
另外，大家要留意的是橙天目前通過大量借貸，帳面有高達16億多的現金可以動用，而收購江陰項目只是動用6億多現金，還有高達10億的現金可供日後繼續收購大股東其它項目之用。這不是危言聳聽，而是管理層在收購通函中已表達這意向：
管理層已表達擴展於江陰市及長三角地區業務之意向，而巧合的是大股東私人持有的發展中的橙天地項目中，有不少是位於長三角地區的，包括周庄橙天地及長興橙天地：
如果大股東成功注入江陰橙天地的話，相信日後很大機會陸續注入周庄橙天地及長興橙天地項目，以便套現資金，將項目風險轉嫁給上市公司。要扼殺這可能性，目前我們首要目標就是否決注入江陰橙天地，讓大股東知道我們並不是放在砧板上的肉，任人宰割。
現在大家要做的就是立即聯絡您的券商，委託他們代表您投反對票。每間券商所需的手續不一，如果您不清楚的話，請致電聯絡您的券商了解。特別股東大會在11月23日召開，您需要最少提前3、4天委托券商代投票，並且不需要親自出席特別股東大會的 (當然有空的話也可以通知券商代您登記當天出席股東大會的手續)，所以對大家而言，投票只是輕而易舉之事，請不要放棄您作為股東擁有的權利。
香港上市公司的關連交易鮮有被小股東否決的例子，只因小股東一直是逆來順受、不作為，不維護自己的權益。希望這次的關連交易令大家覺醒，以行動來發出反對聲音，踴躍參與投票反對這些剝削小股東權益的關連交易！
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