黑天鵝事件 - 時富金融 (00510) 賣盤被否決

今日下午去了看牙醫，一看就接近兩小時，有牙周病問題，又有兩隻牙要做杜牙根，打了兩枝麻醉針；做完杜牙根，麻醉針藥效過了，牙又開始痛，明知很多人留言，但也無精神回覆。

翻看留言之前，已有心理準備會看到排山倒海的聲討、埋怨或抽水的留言，但出乎我意料之外，只有寥寥一兩個勉強算是針對性的留言，在此謝謝網友的支持與體諒，除了感激，還是感激！

作為一名有人氣的財經博客，你曾經分析及買賣過的股票出事，被人聲討、入罪已是意料中事，那管你一再強調這是投機，要注意風險；並且是從股價0.32元開始買入，直至接近1.1元全部沽清，然後再於0.8- 1.05元之間炒了幾轉波幅，過程全部即時與網友分享；甚至乎有網友玩一注獨羸，我也罕有地給予風險提示........這些並不是現在馬後炮，而是全部可以從過往的留言區裡找到；只是一旦該股出現黑天鵝事件，少數人會刻意漠視這些事實或者只是看結果而不理會過程，將罪名加諸己身，已是見怪不怪。

不過這次事件也正好銓釋了投機風險及風險管理的問題。一宗貌似只有1%機會發生的黑天鵝事件就這樣發生了，正是我平時常提及的即使只有1%的風險，你也不要漠視這風險。相信經過這次事件，大家對於風險管理會有更深刻的體會、認識。

今日下午雖然已沽清近日買入的時富金融持股，也蒙受了一些損失，但下午還是拜託了熟悉泛海的朋友，看看能否打聽到這次的黑天鵝事件的由來及始作俑者，始終也想有個知情權。如打聽到什麼消息，再與大家分享。

最後，之前的留言區太長，我逐一看了，但應該不會全部回覆，稍後才將會回覆的留言引用過來這裡，請大家見諒。

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公募基金南下誘因

大家一直都覺得公募基金在修例後將會大舉南下買港股，當中主因是港股估值遠比A股便宜，以AH折讓股為例，H股普遍比A股便宜一半，在同股同權的情況下，一個理性的公募基金經理自是懂得如何作出選擇。

除此之外，大家有沒有想過從公募基金經理自身角度去考慮? 某國內朋友的看法很新穎，也合情合理，令我茅塞頓開，故我轉載與網友們分享：

"公募基金里面厉害的人都自己做私募了，留在里面的管着很多钱都不知道自己怎么赚钱。我们身边好多这样的，之前都在香港开户呢......"

"为什么基金经理买也很简单，国内无法偷买，证监会会监视每个账号操作然后做匹配，还能查6次银行账号转账。但是香港根本没人管 ......"

前文後理就不細說了，說得太白朋友就要怪責我了，請網友們自行想像及理順。

或者我可能是以小人之心度君子之腹，但這誘因實在是太強大了。

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看好後市的主因

預期中的調整終於出現。雖然指數跌得不算太多，但之前熱炒的股份，包括一眾AH折讓股、國策股、科網股、券商股、殼股、三四線垃圾股等普遍從高位回落20-30%，這調整不可謂不深，也因此網友們紛問究竟這是調整，還是這浪升市已見頂?

我維持後市看好，看法簡述如下:

1. 深港通相信會最遲在6月公佈，利好股市氣氛及資金南下；

2. 大家翹首以待的公募基金遲遲不見踪影，或者很多人已在懷疑是否確有其事? 我詢問了國內基金界人士，得到的資訊是少量新的公募基金已經可以循港股通南下買港股，但大量舊的公募基金仍在改章程及等候基金持有人召開大會通過的，這程序主要在5-6月完成，屆時將有不少的公募基金南下尋寶；

3. 最近股市稍為調整，央媒必定出口術撐股市，用意不言而喻，主要是想通過股市製造財富效應、刺激經濟及有利落實國企改革；目前國內樓市已頻頻鬆綁，刺激樓市交投，用意其實心是一樣。下滑的經濟，再也承受不起樓市、股市崩盤的雙重打擊；

4. 面對下滑的經濟，中央放鬆流動性是必然的，也因此近幾個月不是降息、就是下調存款準備金率。相對歐美及日本諸國實施的量化寛鬆，國內版的QE仍有大量的子彈可以用。放鬆流動性的必然結果是資金流向股市、樓市炒作，製造更大的泡沫。

關於昨天參與投機的話題，雪球球友順叔昨天的一個評論很貼切，特轉載與大家分享: "面對大泡沫，散戶是沒有其他選擇的，只能衝進去泡一把澡，然後在制水前趕及沖乾淨走人。走不及制水時剩下一身泡。但不參與，是沒有一身泡的危險，但制水時也得一起受罰，結果就是沒機會沖個涼，一身老泥。"

其實我自已覺得即使不參與這場泡沫，只是押注在所謂的價值股、高息股，難道泡沫爆破時就不會蒙受損失? 除非不投資股市，不然的話進或退都有一刀等著，那只能昂首投入這個泡沫遊戲，期待泡沫爆破時有更多的資本可以防守。

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你在投機嗎?

林少陽先生在今天生果報的專欄說：

就是最近一家國內銀行向一家港資券商提出以低價認購數以百億元計新股以取得控制權，消息公佈後按擴大後股本計算，總市值竟然一度升至逾350億元。雖然計及買家注資及現有股本，公司的資本實力大幅增強十幾倍至頂多80億元，依此計算復牌後市場給予買家品牌的溢價，一度高達270億元，對於一家盈利似有若無的證券行來說，炒家給予的估值，會否太不實際呢？

在熾熱投資氣氛的市況下，投資者特別是散戶，很容易忘記投資的基本分析功夫，改以天馬行空的說詞，說服自己及身邊的人去追夢。雖則本欄相信港股目前的基調仍然穩固，對於一些建基於沙丘上的城堡，投資者千萬別以為那是牢不可破的堡壘，須知那些不過是玩音樂椅的遊戲而已，當音樂停止時，沒椅子坐的便惟有罰企。除了券商股與內險股可能面臨回吐外，多隻鐵路股看來早已成為明日黃花。至於阿里系的那批發夢股，就連不懂財經的專業演員都懂知機進退，我都無謂侮辱各位精明讀者的價值判斷能力了。這些燙手山芋，玩吓拋波仔碰碰運氣無傷大雅，放在掌心慢慢欣賞，是會灼傷手的！(http://ift.tt/1QkZsxX)

很明顯文中第一段所說的是華富國際 (00952)，而林先生的評論也是中肯，那究竟現在買華富國際是否很儍? 

是很儍的，不只是買華富國際，其它的券商股、科網概念股、AH折讓股、國策股、賣殼概念股、垃圾股.....等等一大堆近月瘋炒的股票有多少隻是在平常市況大家會買的? 又有多少有投資價值? 大家可能問AH折讓股的股價比A股便宜如此多，應該不算是投機吧? 問題是究竟是H股的估值太過便宜，還是A股的估值太過貴，那些天價估值的不要說，就說上海電氣(02727)或兩車，接近30倍市盈率的估值是否合理? 

坦白說，近期熱炒的股票，十居其九放在平常市況，根本沒有投資價值；有投資價值的很多不是不動如山、就是"慢牛"；股價大升的股票不是炒憧憬、炒幻想，就是炒作故事，君不見格隆匯每天在推的股票都是在寫"故事"? 看完大家可能笑一聲，但股價就是大升，反映市場就是喜愛這種有"故事"的股票，也變相鼓勵散戶繼續追夢.........

當然，這種鬥儍遊戲終有完結的一天，或者現在考驗大家的不是跟風炒作的能力，而是判斷抽身而退的時機。但誠如林先生所說，這個牛市遠遠未到終結的時候，這場鬥儍的遊戲也會繼續延續下去，直到泡沫爆破的一天。

最後，我承認現在買入的不少股票都是在投機，故此我不是貨真價實的價值投資者。

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股市過熱的調整

這兩天指數雖然沒有明顯變動，但二三四線股炒個不亦樂乎，每日上到20大升幅榜的最少要有20%的升幅，而且上榜的差不多盡是沒有盈利的公司......在牛市，有時候沒有盈利就難以計算估值，更加好炒作。

大市一向是不同的板塊輪流炒作，故此當炒到最垃圾的、最凶狠的這一批，已反映市況的不理性，故此出現調整是必然的，也因此昨晚雖然研究了幾隻相對落後、而且垃圾股當中質素是較佳的，不過最終還是沒有買入，等候調整完有靚價才買入。

個人相信在調整過後，資金首先再進場炒作的必然是一線股及基本因素較佳的二線股，而且要留意的是公募基金盛傳5月南下，但他們只可以買滬港通適用的股票，故此大家不妨趁大市調整從中尋寶。

由於月初比較忙，故此有些個股的分析要等稍後一兩天才有時間寫，希望到時大市已完成調整。

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5月仍審慎看好

投資者常掛在口邊的 "sell in may and go away"又或者"五窮六絕" 今年是否仍適用?  我自己對5月市況仍比較樂觀，審慎看好，組合的倉位會維持在較高水平，現金比重不會超過15%。

很坦白說，4月的港股及A股都錄得鉅大升幅，故此5月份有調整也是合理的事，不過在資金持續南下及利好消息包括國內減息及宣佈深港通等可能在5月落實，我自己覺得有調整的話也不會是大幅度的調整，而且每次調整可能都是增持的機會。

另外，有別於4月份指數大升及資金大舉南下，基本上股票是廣泛、大範圍的上升，亂擲飛鏢買都可以，但踏入5月份市況會比較波動，選股也要做功課，不再是亂買也升的格局。

最後，套用人民日報今日一則評論的標題：＂股市迎赚钱黄金期 牛市也别忘风险＂

與大家共勉。

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里程碑

4月北水南下，恒指單月大升3200點，創2007年10以來最大單月升幅；大量二三線股在熱錢追捧下錄得逾倍升幅，股市瘋狂的程度是近年罕見，也因此引來大量散戶入市，帶動這網誌瀏覽人數大升，由之前每月平均30多萬的瀏覽次數 (pageview) 大升至上月的超過100萬瀏覽次數，這瀏覽量是我以前不敢想像的！

瀏覽人數大增，也開始衍生不少問題，最主要的是投資新手問number、問買賣建議，甚至見到有number就不加以分析、匆匆追貨。有網友戲言不只是我提及的股票，甚至其他網友只要在留言區稍為提及並且有簡短分析的股票，都會見到有資金追捧，由此可見炒風的熾熱及這裡已成為很多散戶、炒家抄功課及跟風炒作的地方，情況令我自己頗為擔心，故此在分享時也會有所顧忌，正如星期五我分享買入匯盈控股(00821)的同時，已即時詳細分享我買入的原因及風險提示，相信長期網友都會對這做法覺得詫異，因為我以往在交易時段，最多只會簡單分享買入的原因，鮮有如此長篇大論的分析及風險提示，做法異常正因為顧及到網友數目大增及當中可能有不少是投資新手。

我寫這網誌的原意是提供一個地方與朋友們分享、討論投資，也希望通過拋磚引玉，達到集思廣益的目的，所以希望大家不要視這裡是問number、問買賣建議、甚至問一些簡單到可以隨意以google找到答案的問題，而是以分享、討論作為出發點，這樣才可以提升大家的水準及參與程度，也令網友們最大程度得益，希望大家可以建立這共同的理念。

近期的里程碑除了網誌瀏覽次數破紀錄外，還有自己會客串在一新創建的網上媒體寫財經專欄，測試一下自己的能力。原本自己因為時間問題，寫專欄的意欲並不高，不過這媒體肯給予自己最大程度的方便及遷就，故此自己也願意一試，初期只會每星期寫一篇，到時也會在這網誌延時轉載，希望大家可以支持並就專欄內容給予意見或有不足之處，給予指正及批評，謝謝。

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