京西國際 (02339) 近況更新

京西國際(02339) 上月公佈的2016年全年業績相信嚇怕了投資者：2016年上半年賺1.08億，下半年沒有盈利，原因為何？

經過四出打聽、了解後，有一些情況可以與大家分享一下：

1. 京西國際的業績原來慣常是上半年比下半年好；

2. 上年10月投入營運的捷克新廠房，令集團蒙受2千多萬元的虧損，而且捷克新廠不肯定能否在2017年止虧；

3. 上年收購京西上海業務及將股份合併事宜，產生了接近2000萬元的額外專業開支，主要在下半年入帳；

4. 京西上海於2016年12月底才完成收購，故此即使已併表，但實際上其2016年度盈利主要列入“非控股權益”一欄，要等待2017年才會正式提供盈利貢獻。假設2017年京西上海維持2016年度約3750萬元盈利及按京西國際持股51%計算，京西上海可以為集團提供約1910萬的盈利貢獻；

5. 路虎於2016年的訂單有所下跌，原因似乎就是業續報告裡提到的“部份產品之產品生命週期到達最後階段”；

6. 近兩、三年的研發開支費用鉅大，但收入未見有相應增長，原來是這行業的特徵。於2015年年報的主席報告書一節裡提到：“於最終產品開始投入生產前，所獲得之新銷售訂單一般需要兩至三年的研發過程，故短期內將不會受到於本財政年 度所獲得新銷售訂單的影響” ，即是說相應的收入會比研發開支有所滯後；

7. 關於注入京西北美業務事宜，目前正在進行中，理想的話可以在今年完成注資，不然就是明年上半年。據了解，京西北美上年純利1億多元，注入的估值可能仍是按7倍左右的市盈率；

8. 集團今年派發象徵性股息，而在完成注入京西北美業務後，集團的派息比率會有所上升。


我自己對京西國際今年兩大期望：

1. 今年業績比2016年好；

2. 今年完成注入北美業務。

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