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2022年2月28日 星期一
2022年2月27日 星期日
2022年2月24日 星期四
大跌市撈底股如何選?
今日 (2月22日) 大跌市, 我出手撈了幾隻, 包括:
1. 撈了1/3注的1523@均價3.7元, 貪其穩定的增長及高派息比率。
2. 上周才食糊的710, 今早重新買回1/4注@均價8.8元。
3. 之前已買了少量2878, 今早0.73增持半注, 目前持股平均成本0.735元。
三隻有什麼共通點?
1. 已發盈喜, 短期沒有業績風險
京東方精電 (00710):
根據本集團於本期間未經審核綜合管理賬目的初步審查，預期本集團於本期間將 錄得股東應佔溢利大幅增加，較截至2020年同期相比，不少於350%。
京東方精電2019年全年純利2500萬元、2020年盈利6860萬元, 2021年將增長不少於350%, 即是2021年全年盈利不低於3.09億元, 而2021年上半年盈利是9500萬元, 意味著下半年盈利不低於2.14億元, 繼續高增長。
現價相當於預期市盈率約21倍, 而且基於新能源汽車繼續高增長, 京東方精電的收入及盈利亦會水漲船高, 故此21倍市盈率的估值並不算昂貴。
珩灣科技 (01523):
根據本集團最新的未經審核綜合管理賬目 及目前可得資料，截至 2021 年 12 月 31 日止年度，本集團母公司擁有人應佔溢利（「溢 利」）預計將增至約 2,100萬美元，而截至 2020年 12月 31日止年度錄得約 1,420萬美元。
珩灣科技2019年純利1029萬美元、2020年純利1423萬美元, 2021年上半年純利929萬美元, 即下半年純利1171萬美元。
現價預期市盈率25倍, 表面上似乎估值不算便宜, 但要留意珩灣科技近年業務轉型, 由以前主營路由器 (硬件) 銷售為主, 現在則是有接近一半盈利源自盈利能力極高的“軟件許可及 保修與支援服務” (軟件與服務) , 故此值得享有較高估值。我自己預期這盈利增長勢頭會持續。
晶門半導體 (02878):
本公司股東應佔淨溢利預期將由截至2020年12月31日 止年度的11.7百萬美元，增加超過100%至截至2021年12月31日止年度的公司股東應佔淨 溢利超過23.4百萬美元。
晶門半導體2019年虧損2727萬美元、2020年轉虧為盈, 錄得盈利1172萬美元, 而2021年上半年純利1070萬美元, 即下半年純利不低於1270萬美元, 也是增長持續。
現價預期市盈率約10倍, 基於其過往兩年的高增長, 現價估值相對便宜。
2.派息
有別於很多不派股息的增長股, 上述三隻增長股都預期會派息, 尤其是珩灣科技, 現價預期股息率高過4%, 具備良好防守能力。晶門半導體去年派息比率20%, 今年估計只能多、不會少, 預期股息率不低於2%; 京東方精電去年派息比率大約50%, 如果今年維持這派息比率, 現價預期股息率也是不低於2%。
3. 財政穩健
三間都是財政穩健、帳面持有淨現金的公司。京東方精電帳面淨現金約16億港元 珩灣科技帳面淨現金約2400萬美元, 而晶門半導體帳面淨現金約5500萬美元, 其理想的財政狀況不只可以支持公司所需的資本開支, 也可以令公司具備持續派息的能力。
在這種淡市, 撈底首選是確定性高, 即是業績有增長、有派息、財政穩健，估值也不算太昂貴的, 則即使撈底時機不好, 也有翻身的機會, 這是我今天大跌市挑選撈底股的思維。當然, 由於預期跌市可能持續, 所以我不會一撈底就買盡目標注碼, 全部都預留了再增持的空間, 期望有機會低位再加注。
(原文2月22日刊於Patreon平台)
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2022年2月21日 星期一
不打算躺平的時代中國 (01233)?
昨天投機買入了半注的時代鄰里 (09928) , 主要是賭其關連公司時代中國不會債務違約, 則時代鄰里估值有望提升; 萬一時代中國違約, 時代鄰里因與時代中國沒有股權關係, 所以即使被波及, 也有賣盤概念.......更重要的是大股東最近頻頻增持時代鄰里!
時代鄰里大股東目前持股47.93%, 其同時持有59.23%的時代中國股權, 故此時代鄰里與時代中國並沒有股權關係, 兩者關係是姐妹公司, 由同一大股東控股。雖然沒有股權關係, 但兩間公司有密切的業務關係, 因時代中國開發的樓盤建成後, 都是歸時代鄰里管理, 所以如果時代中國不違約、持續發展, 對時代鄰里是極大的利好。
大股東過往經常增持時代鄰里, 自上市後已有22次的增持紀錄, 累計增持1279萬股; 最近的增持是從2022年1月28日至2月10日, 合共增持418萬股。在民企內房風雨飄搖的時刻, 大股東出手增持物管股, 時代鄰里當屬第一。如此大力增持物管股原因為何? 最直接的想法是時代鄰里估值便宜, 其2021年上半年純利1.53億人民幣, 當下半年盈利相若, 則全年純利可達3億人民幣, 現價預期市盈率約8.5倍, 在民企物管當中排名極低。當然, 如果關連的內房公司債務違約的話, 其業務日後難以有增長, 那目前的估值也說不上便宜, 所以大股東如此落力增持, 是否有信心時代中國不會債務違約?
時代中國近期動作頗多, 包括於1月26日以每股3.4元配售1.177億股新股, 集資約4億港元; 另於1月10日至28日期間合共在市場回購本金4270萬美元的2022年4月到期的美元債。
我參考了兩隻美元債在1月10日至1月28日期間的成交價格, 估計平均回購價格大約65美元, 比帳面價100美元有大約35%的折讓, 故此回購本金4270萬美元的債券, 實際動用的資金可能只需2800萬美元, 通過這操作, 公司無形中賺了一筆。
這次提前回購的美元債涉資甚多, 似乎表明公司無意債務違約, 因為如果要債務違約的話, 就無需要現階段大額回購即將到期的兩隻美元債。在回購後, 目前仍待贖回的2022年4月到期的美元債本金約3.82億美元。 如果成功過到這一關, 時代中國餘下的4筆合供18.5億美元的離岸債, 分別是2024、2025、2026及2027年到期, 即是公司在未來2年時間沒有太大的債務壓力,迎來兩年的喘息期, 或許可以成功渡過這個債務危機。
總結一下, 細注投機買入時代鄰里原因有二: 1. 大股東大力增持, 在物管股當中比較罕見; 2. 關連的內房公司時代中國, 似乎正努力避免債務違約, 對時代鄰里有利。潛在最大風險是時代中國債務違約的話, 雖說與時代鄰里沒有直接關係, 但時代鄰里也會受到牽連。在此情況下, 如果大股東肯賣盤的話, 估計我們仍可以全身而退。最理想情況是時代中國渡過債務危機, 則時代鄰里的估值有較大的修復空間。
(原文2月15日刊於Patreon平台)
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2022年2月20日 星期日
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