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走下神壇的牛市王者

今年步入熊市的港股及美股, 都有太多的牛市王者落難記, 當中自己港股參與得較多, 印象特別深刻。

撇開周期股、中小型股不說, 自己曾買賣過的千億市值牛市王者暫時數到5隻, 包括泡泡瑪特 (09992)、思摩爾 (06969)、微創醫療 (00853)、碧桂園服務 (06098)及比亞迪電子 (00285)。以去年高位計, 此5股的跌幅分別是84% (09992)、81%(06969)、75% (00853)、84% (06098) 及68% (00285)。去年他們意氣風發、萬千寵愛在一身時, 那會想到今年會淪落至此......

去年這些王者, 不論機構投資者或散戶都會捧場, 相信這裡的網友或者或少應該也曾買過2、3隻, 很少完全不參與這類增長股。純粹計估值, 當時肯定是非常昂貴, 動輒數十、甚至上百倍市盈率, 但為何捧場客仍絡繹不絕? 主要是往績高增長, 而且說的故事動聽, 長期增長邏輯當時也難以證偽。當時為了合理化估值, 投資者會按每年可能40-50%的增長、計算4-5年後的預期盈利來支持高估值, 結果只要1-2個業績無法達標, 已令增長邏輯站不住脚, 估值自然大縮水, 股價腰斬再腰斬。

現在回看會覺得當時買這種昂貴的增長股很儍、難以理解, 可能會發誓以後不會再重蹈覆轍, 但下一個牛市重臨時, 你真的會抵受得住引誘不去碰這種熱錢寵愛的增長股嗎? 

難矣。

原文8月4日刊於Patreon平台

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聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦 

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不立危牆之下

美國眾議院議長佩洛西會否訪台是中港股市今周最大的懸念。

佩洛西公開的行程雖然沒有訪台的安排, 但媒體紛紛報導其將會在未來數天帶領眾議院代表團訪問台灣, 如果屬實, 將是21世紀以來最高級別的美國官員訪台, 對目前緊張的中美關係是火上加油。

這次事先張揚的訪台, 已令雙方騎虎難下。佩洛西如果在中國的強大壓力下堅持訪台, 將令民主黨在中期選舉加分; 相反, 如果其受制於中國的壓力而放棄訪台, 將被共和黨人樹立其軟弱形象來大肆攻擊, 出訪一事會弄巧成拙, 當前形勢迫使一向強硬反華的佩洛西很大機會莫視中國的壓力, 堅持訪台, 並與蔡英文會面。

對中國而言, 在20大將於年底召開前夕, 如果未能阻止美國眾議院議長率團官訪台灣, 兼且沒有在事後作出強而有力的行動去還擊, 或許會令領導人威信受損。現在國內不論官方或民間輿論都是主張強硬對待此事, 如果佩洛西挑戰中方底線, 我是非常擔心中央在沒有下台階的情況下, 必須以軍事行動去宣示主權, 到時兩岸會否爆發軍事衝突?   

這三年來我們已見識過太多不可思議的事情發生, 這周會否再添一單? 萬一真的擦槍走火, 首當其衝的是中港股市及中概股, 但歐美股市也難以獨善其身。面對潛在的黑天鵝事件, 首要的是管理好衍生工具的風險, 通常令你爆倉的是衍生工具, 所以首先檢視自己的組合的衍生工具倉位, 如果太高宜先行減倉避險。其次, 萬一出現黑天鵝事件, 也不要急於接飛刀, 稱得上黑天鵝事件, 絕對不會一天就跌完。

近日對港股看得比較淡, 即使已跌穿2萬點, 也沒有意欲大舉入市接貨, 仍是靜觀其變。看得比較淡主因並不是佩洛西訪台這短期事件, 而是在動態清零+內房硬著陸夾擊之下, 對國內經濟感到悲觀, 中、短期看不到出路, 好像陷入死胡同。

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