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2021年8月22日 星期日
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2021年8月16日 星期一
兩份亮麗的業績 - 中移動 (00941)、越秀服務 (06626)
先說說昨天中午公佈業績的中移動。中移動的中期業績表面上好像很一般, 但實際上是很好:
上半年收入增長13.8%至到人民幣4,436億元, 是自2010年以來, 首次增長超過10%; 股東應佔利潤為人民幣591億元，每股盈利為人民幣2.89元，同比增長6.0%, 派中期息每股1.63港 元;
移 動ARPU為人民幣52.2元，同比增長3.8%，扭轉了自2018年以來的下滑趨勢；
集團 於今年上半年對 固 定 資 產 殘 值 率 進 行 重 新 審 視 後，決 定將部分無線網和傳輸網設備（主 要 包 括2G無 綫 設 備、通 信 光 纜、管 道 等）的殘值率 調整至0。該會計估計變更導 致集團上半年的折舊及攤銷增加約人民幣80億元, 如果撇除這筆折舊及攤銷的話, 集團上半年盈利實際上應是增長16.8%。
另外不得不提的是公司持有淨現金及金融資產約5450億人民幣, 大約相當於市值的63%, 非常誇張。管理層期望可以今年內完成A股上市, 希望其可以好像中電信 (00728)一樣, 在回A之前提高派息比率, 則估值可以相應提升。
至於收市後公佈業績的越秀服務, 大家可以看看文章的附件, 是這次中期業績發佈會的PPT, 有關這次業績的數據及亮點, 一目了然。
我自己簡單說說亮點:
1. 雖說越秀服務的業績基數較低, 但上半年收入增長108%、純利增長134%, 比起很多同業優秀, 而且撇除上市開支, 核心盈利增長高達167%, 達到2.02億人民幣, 是非常了不起的成績;
2. TOD 發展空間巨大, 看看廣州地鐵目前只有71個地鐵站, 而目前在建的地鐵站數量高達148個; 未來發展市場包括機場、高鐵站, 市場空間大;
3. 目前在管面積3500萬平方米, 合約面積接近5300萬平方米; 未來2-3年實現在管面積1億平方米的目標, 其中來自於越秀集團方面的每年保持500萬-600萬平方米，相信2-3年累計可達1500萬-1600萬平方米；來自於協力廠商外拓的為1500萬平方米；來自於收並購的預計未來3年實現3000萬-3500萬平方米;
4. 在6月底上市集資17億港元後, 目前帳面持有淨現金約32億人民幣, 相當於每股淨現金約2.5港元, 將容許公司進行併購, 加速擴大規模。
5. 股權激勵方案已草擬, 目前正與監管機構溝通, 期望盡快落實;
根據管理層之前的指引及券商預期, 越秀服務今年全年純利將達到4億人民幣, 現價預期市盈率只有13倍多, 而明年更低至8倍多, 估值具備吸引力。
(原文8月13日刊於Patreon平台)
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2021年8月15日 星期日
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談止蝕的重要性
近月港股表現差, 故此組合不時要止蝕一些缺乏信心或邏輯有所改變的持股, 也因此大家近2個月會見到我分享不少的止蝕交易:
炒左3轉的1072, 到第4轉終於出事, 今日均價6.13元沽出之前撈的半注止蝕。
今日忍唔住止蝕之前買入的半注3658@均價2.84
個市好弱, 先行沽出弱股1765@2.06止蝕, 輸12%。
尾市掛左競價盤沽出2137止蝕。
將餘下大約一注的581都止蝕了@均價2.3元
沽清持有的382@6.15止蝕, 只因382跌幅遠低於839及6169。
氣氛太差，均價1.33止蝕左1293。
沽清埋3315@1.625止蝕
今早均價9.13沽出之前買的1注1310止蝕
均價44.6止蝕了之前撈的2500離場。
上述止蝕的股份中, 有些止蝕離場後, 股價反而升返不少, 例如01072、02137, 兩股現價都高於我止蝕價, 尤其是2137, 現價比我止蝕價高出接近1倍, 慘不忍睹。當然, 也不是每隻止蝕了都可以升返上我止蝕價, 例如1293、1765、3658這些, 雖然我止蝕時帳面已輸了1、2成, 但如果不止蝕的話, 會再輸多2成或以上, 所以有不少止蝕都是正確的決定。
那我是如何決定是否止蝕或選那些持股止蝕?
1. 持有的邏輯是否仍存在?
2. 如果股價再跌, 我是否仍有足夠信心堅定持有?
3. 有沒有其它更加好的選擇?
4. 我的組合有沒有必要提高現金比重, 要被動作出止蝕的決定?
以1072為例, 現在雖然股價已比我止蝕價高出15%, 但在我止蝕後, 股價曾跌至5.61元, 我會問自己, 如果6.13元沒有止蝕, 那麼跌到5.61元是否仍會堅守? 答案是否定的, 如果我6.13元沒有止蝕, 再跌多5、6%我應該也忍不住會止蝕。
大家很多時候不想作出止蝕的決定, 原因不外乎已跌了這麼多, 現在才止蝕, 會否止蝕在低位? 另外就是一日未止蝕, 我只是帳面上的虧損,仍有機會可以追返。我以前也常會有這種想法, 後來隨著組合持股越來越多, 我不可能每隻持股都堅持等到有得賺才沽貨離場, 有時需要果斷作出止蝕的決定。其次, 止蝕其實也是持續優化組合的操作, 將表現差的換出, 換入表現較好或者上升空間更大的股份, 長遠來看應該是利大於弊。
我上述的止蝕操作固然有些是做錯決定, 但整體來計, 我自己覺得正確的決定是遠多於錯誤的決定。
(原文8月10日刊於Patreon平台)
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