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2021年3月8日 星期一
2021年3月7日 星期日
2021年3月6日 星期六
抱團股的瓦解
機構投資者在過去1、2年經常抱團炒股, 基金經理集中買行業龍頭股、業績好的白馬股, 很多時炒至超高估值都不理會, 核心思維就是擁抱優質資產、好公司, 估值是其次。之前的抱團股, 其中一個特徵是是大市升它們升得更多, 大市跌它們抗跌, 所以長期跑贏大市。
抱團股有那些例子? 我舉幾個例子: A股有贵州茅台(SH:600519)、中国中免(SH:601888), 隆基股份(SH:601012)、金龙鱼(SZ:300999)等一大堆; 港股有 農夫山泉(09633)、思摩爾國際(06969)、明源雲(00909)、華潤萬象生活 (01209) 、美團 (03690)等明顯的例子; 美股最明顯就是TSLA。
機構抱團的其實很多都是基本因素佳或者前景秀麗的, 說得通俗一些, 就是“有買貴、無買錯”的公司, 所以很多估值即使已非常昂貴, 機構投資者仍然抱團買入。
在過去一年的上升市當中, 股市縱有調整, 也只是較小規模的調整, 但這次資金因憧憬疫情將會受控而出現的大型輪換, 導致這些抱團股已見瓦解的跡象, 有不少已自高位回落20-30%, 而且更重要的是走勢持續比大市弱, 這是過往少見的現象。
雖然今天不少這類熱門股跌幅顯著, 不過大家如想撈底的話, 最好先看看圖表, 以判斷那個價格區間有撈底值博率。
我說說部份我有興趣等候進一步調整買入的抱團股:
美團(03690)
微創 (00853)
騰訊 (00700)
拼多多 (PDD)
SEA Ltd. (SE)
很多抱團股在過去一年升幅顯著, 現在雖然開始調整, 但股價普遍仍在相對較高的位置。而正由於機構投資者普遍帳面仍獲利豐厚, 所以一旦轉勢, 機構投資者爭相沽貨鎖定利潤的話, 跌勢可以很急,大家如想撈底的話, 可以分段進行, 千萬不要將資金一下子ALL IN。
我自己在最近一個多星期的大跌市, 仍然是戒急用忍, 手持4成多現金在等機會。我其實對部份股份已開始心動, 不過看股價圖普遍仍在高位, 感覺還沒到大舉入市吸納的時機, 所以繼續忍手, 靜候機會。大家如果不習慣左側交易 (逆勢交易)的話, 短期內應該不需要頻頻看市, 估計市況不會在短期內逆轉, 會維持大跌小反彈這走勢一段時間。
(原文3月4日刊於Patreon平台)
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2021年3月4日 星期四
2021年3月3日 星期三
又一黃金坑之京能清潔能源(00579) 私有化失敗
京能清潔能源的私有化一如所料, 以失敗告終。從套利角度而言, 私有化失敗固然失望, 但從價值投資而言, 可能是另一"執平貨" 機會。
今天的要約結果通告末段, 有一段管理層言論似乎是對應提出私有化的理由，解釋了管理層在近期並不熱衷推進私有化落實的因由:
隨著中國政府堅定承諾到2030年將中國的單位GDP碳排放量比2005年降低65%以 上並將非化石燃料在中國一次能源消費中的比重提高到25%左 右，京 能 集 團 董 事 會 及 本 公 司 董 事 會 對 本 集 團 清 潔 能 源 業 務 的 發 展 前 景 及 增 長 潛 力 充 滿 信 心，並 將 考 慮 其 他 融 資 方 式 支 持 本 集 團 業 務 發 展（如 需 要）。
這段言論似乎是和應2020年12月13日習近平提出的碳排放目標, 會否是因為國內政策會積極支持清潔能源及再生能源, 所以京能可以以優惠條款取得融資?
我們再回顧當初提出私有化的理由:
由於 貴公司業務對於資金投資需求度較高，股權融資對 貴公司的長遠增 長及維持其市場競爭力屬必要。然而，根據國資委實施的相關規則， 貴公司未能 透過股權融資集資，乃由於其市淨率跌至一以下。在缺乏外部股權融資能力下， 貴 公司已失去上市平台的主要優勢。
就是因為公司的PB長期在1倍以下, 所以無法通過股權融資, 那現在這問題是否將會得到解決?
回顧過往私有化失敗的個案, 尤記得當年號召否決興發鋁業 (00098) 的私有化, 當一如所願私有化被否決時, 翌日股價其實也跌了15%, 硬食一棍。 幸好當時也大膽地在3元邊增持, 並且在消化沽壓後, 隨著業績改善, 興發鋁業股價在1年半內升了1.8倍, 相信網友們應該記得。
另一宗就是近期的中廣核新能源(01811)，在2020年3月提出可能私有化建議, 並於2020年9月30日中午宣佈放棄私有化, 股價在下午復牌後大跌, 曾低見0.94元, 我在低位也撈了貨博反彈。隨著套利資金慢慢沽清後, 中廣核新能源股價也跟隨同業上升, 股價於上月中曾高見2.7元!
京能股價在未來一周將飽受壓力, 主因是買入高達3.5億股的套利資金將會大舉出貨, 他們買入的動機是做私有化套利, 所以私有化失敗, 他們會盡快沽貨止蝕離場。 由於這次是要約關係, 有些已接受了現約的套利資金持貨, 會在數天後才可以收回股票, 所以沽壓不會集中在明天, 而是可能長達1個星期, 有興趣撈貨的網友無需過急, 可以考慮分段買貨。
我們再次重溫京能清潔能源的股價走勢, 大家可以自行評估跌到什麼價位有值博率。
最後, 順便在此說說很多網友關注的IPO - 朝雲集團 (06601)。這隻新股我自己覺得以2021年28-33倍PE的估值招股, 估值太過昂貴, 而最重要的是它過往增長並不算高, 再加上沒有基石投資者護航, 所以我放棄認購。其實IPO並非每隻都要參與, 而是要分析值博率, 選擇性參與一些值博率高的, 無需為認購而認購。每年如此多的新股, 我們不可能每隻都要參與, 當中或許會錯過幾隻有利可圖的新股, 是很正常的情況, 無需因為擔心錯過幾隻有利可圖的新股, 而強行參與大部份的新股, 此乃本未倒置的做法。
(原文3月1日刊於Patreon平台)
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2021年3月1日 星期一
黑色一周後
我自己感覺上周是自2020年3月後, 大部份人組合最傷的一周。這次不只港股跌, 美股也跌, 而且因有舊經濟股支撐的關係, 恒生指數無法反映大市實際跌幅, 或者一周下跌累挫15%的恒生科技指數更能反映實際市況。港股大跌是由於內外夾擊, 內有政府加印花稅, 外有美國10年國債孳息率大升, 導致美國新經濟股也大幅回落，而北水也在大跌時減持, 加劇跌勢。當然, 中港美三地股市皆回落, 其中一個共通點是基於憧憬疫情紓緩, 資金棄新買舊, 在過去一年升幅顯著的新經濟股、增長股, 普遍出現獲利潮, 資金轉投受惠於疫情紓緩、經濟復蘇的舊經濟股、商品股懷抱。
這次大跌市首當其衝的是以ATMX為首的新經濟股, 另外機構投資者抱團股、白馬股、新能源股、大消費股、醫藥股等，什麼都跌, 在過去一周普遍自高位回落15-30%, 是過去一年跌幅最顯著的一周, 堪稱小股災。有些中小型股, 例如09911、00596、03318、00894、01753等一堆在2月份大肆炒作的中小型股, 更出現50%以上的跌幅, 很多高追的散戶傷亡慘重。
上周中我見勢色不對, 已減持部份持股套現, 將現金比重拉高至4成多避險; 而最重要的是忍住手, 沒有太早入市撈貨, 不然是買一隻、輸一隻。個人期望本周大市或有望短期見底反彈, 如果恒指下試28000點的話, 我相信不少股份在進一步調整後, 應該初見吸引力, 短線有機會反彈。至於撈什麼股, 我個人選擇自己比較熟悉的股份, 另外就是有望在3月公佈佳績的股份。大家可以參考中期業績及已發盈喜的股份, 看看有那些有望在今月公佈佳績、並且估值已調整至較為合理的, 可以優先考慮。
金融市場變幻莫測, 2021年夢幻般的開局, 在剎那之間就逆轉, 之後會繼續大跌或者反彈, 大家都難以準確預測, 唯有見步行步。在這種不確定的市況, 要檢討自己組合承受風險能力, 要經得起跌市的考驗、震盪。一個好的組合不只要在牛市時跟得上, 在跌市時也要守得住, 不然縱使你升市賺一倍, 然而跌市輸返5成, 只是空歡喜一場。
(原文3月1日刊於Patreon平台)
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