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2021年2月14日 星期日
2021年2月12日 星期五
大時代最幸運的是已身處股場
蔡金強日前的訪問說萬惡QE為首 (https://www.youtube.com/watch?v=sM-JtLCw8Vs&t=0s), 無限寛鬆下，形成一個巨大的資產泡沫, 不知幾時才會爆。
此時此境, 懂投資與不懂投資的, 是兩個截然不同的世界。有些人辛辛苦苦工作, 一年賺的錢可能不如相同財富、薪資的人在股市一個星期的回報 , 你可能覺得悲哀、不公平, 但必需接受現實。If you can't beat them, join them.
這一刻在這裡與大家一起聊天的, 應該都是屬於幸運的一群, 因為你已踏足股市! 不管你現在投資成績如何, 你起碼已行出第一步。在現在的大環境下, 無論出現什麼問題都好, QE能醫百病, 所以即使這次的泡沫爆破, 可能好快又會出現另一個更大的泡沫, 因此越早學會投資, 才是脫離困境、自強之道。
可能受到股市熾熱氣氛影響, 最近大女在飯桌上經常問我炒股的問題, 有時見我晚上買賣美股都會站在我身後看我買賣, 開始有學習投資的意欲。我好奇一問, 才知讀中四的她身邊有2、3名同學已在炒股, 比我當年讀大學開始炒股, 超前了很多步, 也是這個畸形時代迫出來的, 正是物競天擇, 適者生存。
踏入牛年在即, 希望我們手上隻隻都是牛股, 在牛年爆得燦爛, 不求3天升1倍, 惟望一個月漲4、5成就收貨。
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2021年2月11日 星期四
迪信通 (06188) 的要約套利
珠海華發於上周公佈買入15%的迪信通內資股, 另外其手持22.99%的受托股份的表決權, 即是將會控制公司37.99%的投票權, 因此如果股份交易順利完成, 將按例提出強制性"有條件" 現金要約。
完成股份交易的條件其實都只是一些例行條款, 例如交易完成前H股仍於聯交所上市及買賣、取得國內有關機關的批准及通過反壟斷審查等, 我看不到有那些條款會無法達成，導致交易告吹, 所以股份交易完成應該是大概率的事。
完成股份交易後, 珠海華發會向全體內資及H股股東發出有條件現金要約, 要約價是3.8429港元 (H股) 及人民幣3.203元 (內資股), 而要約如要成為無條件, 則需要有12.01%的獨立股東接受要約, 令到珠海華發的持股超越50%。
我們看看迪信通目前的股權架構:
迪信通的獨立股東當中, 包括 神洲數碼持有21.62%的H股 (於2017年以每股3.1港元買入), 京東持有8.98% H股 (於2019年以每股3.25港元買入), Dawn Galaxy 持有5.73% H股 ( 於2017年以每股3.1港元買入), 這些機構股東的意向比較難猜測，雖然要約價比他們買入成本有大約20%溢價, 但當初他們入股迪信通, 有機會是作為策略性投資, 現在未知是否肯退出。
扣除上述三大機構股東持股後, 迪信通還有內資股股東持有8.12%, 由於這些股東持股沒有超越5%, 所以不需披露持股細節, 不知道他們的持股成本。這批內資股股東當中, 有間同是珠海的公司珠海庚言持有2487萬股內資股, 相當於3.4%股權, 我自己覺得可能是要約人珠海華發的友好, 比較大機會接受要約。
另外尚有H股小股東持有17.56%的股權。現在最壞情況是上述所有機構股東都不接受要約的話, 則17.56%的H股小股東裡面, 需要有12.01%接受要約, 才可以令要約成為無條件。如果持有8.12%的內資股股東全部接受要約, 則17.56%的H股股東裡, 只需要3.89%接受要約就可以。
當然, 如果H股三大機構股東當中, 有1-2個肯接受要約, 那這要約必然會成為無條件。我們暫時無法得知這些機構股東的意向, 也因此雖然這宗要約我自己傾向大機會可以成為無條件, 但風險仍存在的, 所以我自己只買一注做套利。在要約期開始之後, 我們可以留意CCASS的變動, 如果見到這些機構股東接受要約的話, 那要約就極大機會成為無條件, 到時會考慮加注。
時間方面, 我自己預期會於5月份開始要約期, 如果情況理想的話, 可於5月底完成。
最後, 萬一要約失敗的話, 我自己估計股價有機會跌到2.5元, 即是成功的話, 潛在上升空間約15%, 失敗的話潛在下跌空間約25%。
(原文2月10日刊於Patreon平台)
聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦
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2021年2月10日 星期三
這是最易賺錢的日子，也是之後最易PK的日子
最近一個月, 可能是2015年大時代後, 股市最易賺錢的日子, 相信大家有參與的話, 不論大股、中小型股又或者新股、半新股, 除非是做淡, 不然很難不賺錢。不過福兮祸之所伏, 如果處理不當，又或者時機掌握不好, 也可以樂極生悲的, 正如2015年的大時代, 最終有多少人是可以保留大部份盈利到最後? 我聽到不少例子都是炒到得意忘形, 漠視風險, 結果倒輸收場。
那我們還能參與目前的投機炒作嗎? 我自己覺得港、美股市炒風正盛, 要忍得住手不參與是一件很困難的事, 所以我會以有限注碼、選擇性參與。有限注碼是指萬一股市突然爆煲, 我在每一隻股的注碼都可以在極短時間內沽清, 而且即使出現2015年7月8日那種恒指單日跌2千幾點、個股普遍跌10-20%的情況, 也是我承受得起的風險。事實上, 我深信港、美股市泡沫終有一天會爆破, 會是下星期、下個月或今年內? 無人知道, 但大家如果因為恐懼泡沫的爆破而不參與目前的大牛市, 是過於保守的做法。
這裡不少網友都經歷過2008年股災、2015年大時代, 應變經驗豐富, 所以上述的提示只是給予近年才入市的初哥。炒股可以令你致富, 也可以令你輸到一貧如洗; 在市場氣氛越熾熱的時候, 越要有風險意識。如果你當炒股是一場遊戲的話, 現在是非常刺激的時候, 既想賺大錢, 又驚會輸到PK, 要在風險與回報之間取得平衡, 是最考功力的。
我最近順應市況, 買賣比以前多, 也多了參與小型股, 是絕對的高風險博高回報, 希望大家如果跟隨的話, 要自行考慮注碼與風險。我很多小型股都是細注參與, 近期幾隻買入的比重最多只有組合的1%左右, 比平時注碼小。我不希望網友們見我買入一些細股, 以為必贏就大大注跟隨, 那肯定是錯誤的預期; 萬一股價不如預期，我會隨時果斷止蝕。
今日買入的晶門半導體 (02878) 及柏能集團 (01263), 我嘗試用最簡短的文字說說買入原因。
晶門半導體:
1. 去年11月採用中文名稱"晶門半導體", 舊名是Solomon Systech, 我自己覺得改中文名稱, 一來容易給投資者知道他們做什麼業務, 二來是為了迎合國內投資者, 所以改個中文名稱;
2. 上月初發盈喜, 2020年全年盈利不少於1千萬美元, 即每股盈利不少於0.031港元, 另帳面持有淨現金2.58億港元;
3. 公司核心業務是提供顯示器集成電路晶片(「IC」)及系統解决方案。集團採用「無晶圓廠」商業模式，專門設計、開發和銷售集成電路晶片及系統解决方案，能於智能手機、平板電腦、電視╱ 顯示器、筆記本電腦以及其他智能產品，包括可穿戴產品、醫療保健產品、智能家居產品等。上年度醫療保健產品對先進顯示的需求強勁, 故此帶動公司收入上升。
柏能集團
1. 昨晚發盈喜, 2020年全年賺不少於1.8億元, 而2020年上半年盈利只有3170萬元, 即下半年盈利是不少於1.48億港元; 全年每股純利不少於0.484元;
2. 核心業務之一是代理圖像顯示卡, 而比特幣(Bitcoin)挖礦機需要用到大量的圖像顯示卡, 所以當比特幣價格大升時, 會大幅提升挖礦機的需求, 並帶動圖像顯示卡的需求。2017-2018年比特幣大升時, 大量挖礦機投入挖礦, 所以2017-2018年是柏能集團業績高峰期。今年比特幣價格再度大升, 屢屢破頂, 勢如破竹, 或會重現挖礦熱潮, 對圖像顯示卡的需求也會相應大升, 估計公司2021年業績會更佳。這是在金礦旁邊賣鏟子的邏輯。
(原文2月9日刊於Patreon平台)
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2021年2月9日 星期二
再評諾輝健康(06606)
上周寫了諾輝健康招股是一股難求, 而上周五的孖展數據已印證了我的說法, 加上三大銀行全部提供此股的孖展認購服務, 故此最終凍結資金可能高達6500-7000億元, 回撥後實際超購637-686倍; B組佔認購資金80%的話, 則B組平均中籤率可能只有約0.09-0.1%, 結果可能要認購40-50萬股才可以穩中一手。
諾輝健康招股反應如此熱烈, 應該是延續心通(02160)、快手(01024) 上市賺錢的氣勢, 並不是投資者研究過公司的基本因素及產品後, 覺得非常好而去認購, 估計大部份投資者都沒有認真了解公司的業務及產品, 只是見市場反應熱烈就跟風下注。
那諾輝健康的基本因素如何? 對於這類產品只是剛開始商業化、沒有盈利的醫藥股, 評估合理估值並不容易。諾輝健康目前開始商業化的主打產品是"常衛清" , 可以讓客戶自己在家採集糞便樣本，避免施行具有侵入性的手術, 然後交回諾輝做化驗, 做結直腸癌的篩查測試。我們可以看看京東上的產品視頻介紹, 大家看看就知道做測試的方式及流程:
https://item.jd.com/10023305920826.html
根據招股書:
在我們對5,881名入組受試者進行的註冊試驗中，常衛清 展示其臨床效果，對結直腸癌及進展期腺瘤的靈敏度分別達95.5%及63.5%，整體特異 性為87.1%，而對結直腸癌的NPV為99.6%，對結直腸癌及進展期腺瘤的PPV則合共為 46.2%。
而招股書引用弗若斯特沙利文的數據, 指中國有1.2億人口是結直腸癌高危人群, 是其潛在客戶。大家看過上述的片段, 如果香港有這種產品出售, 而你懷疑自己出現初步的結直腸癌病徵, 你會買這產品回家做測試, 還是直接找醫生照腸鏡?
招股書預期結腸癌篩查市場未來高增長可期:
根據弗若斯特沙利文，中國結直腸 癌篩查市場由2015年的人民幣2,500百萬元增加至2019年的人民幣3,000百萬元，並預 期將於2030年進一步增加至人民幣19,800百萬元，2019年至2030年的複合年增長率為 18.7%。另一方面，根據弗若斯特沙利文，中國的結直腸癌篩查市場仍未大量開發， 2019年篩查普及率僅為16.4%，而美國則為60.1%。
常衛清目前主要以LDT服務形式提供予顧客, 即是顧客要將大便樣本寄給諾輝健康做測試; 於2020年11月, 諾輝已取得常衛清IVD的三類醫療器械註冊證書, 可以直接在醫院進行推廣。招股書沒有解釋LDT及IVD的分別, 大家可以參考下列網站的說明:
我自己覺得諾輝健康的產品有很大的市場空間, 不過我不懂為其估值, 或者可以參考一下同業的估值:
泛生子 (NASDAQ:GTH) 目前市值24.1億美元, 歷史市銷率是39倍;
燃石醫學(NASDAQ:BNR) 目前市值32.1億美元, 歷史市銷率是52.5倍;
精密科学(NASDAQ:EXAS) 目前市值230.5億美元, 歷史市銷率是17.8倍;
諾輝健康以招股價上限計算市值是14.4億美元 (約111億港元), 歷史市銷率是192倍。
當然歷史市銷率並沒有考慮到未來的增長速度, 所以嚴格來說要考慮未來的收入增速去衡量估值是否合理。有券商報告預期諾輝健康2021-2024年收入是1.7億、4.5億、9億及17.5億人民幣, 而2024年將錄得收支平衡, 預期合理估值是202-405億港元, 上下限相差達到1倍, 可能反映分析員也難以為這公司計算合理估值。
我自己覺得諾輝健康有獨特的業務及產品, 而作為香港上市的中國癌症早篩市場第一股, 上市後股價表現應不會太差, 但升幅有多少就難以預計。
(原文2月8日刊於Patreon平台)
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2021年2月8日 星期一
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