對於我自己及大部份的朋友而言, 2020年應是畢生難忘的一年, 不論是生活上, 還是投資路上! 寫2020年總結, 百感交集, 一言難盡, 有千言萬語要寫, 但又不知從何說起.....
先簡略說說2020年組合的情況:
2020年全年回報: 28%
2020年三大盈利貢獻股:
1. 華夏視聽教育 (01981)
2. 中匯集團 (00382)
3. 微創醫療 (00853)
2020年三大虧損股:
1. 利福中國 (02136)
2. 中國東方集團 (00581)
3. 匯聚科技 (01729)
2020年底五大持股:
1. 上海集優 (02345)
2. 利福中國 (02136)
3. 佳兆業美好 (02168)
4. 濱江服務 (03316)
5. 合景悠活 (03913)
組合現金比重: 48%
2020年的投資回報雖然有28%, 不過比起很多朋友50%以上、甚至過倍的回報, 這成績絕對是不合格的。成績差的原因有三:
1. 組合大部份時間都持有4-5成的現金, 是非常保守的配置;
2. 組合原本持有的舊經濟股、小型股嚴重拖累回報;
3. 有感新經濟股及個別當炒板塊估值高估, 所以配置很少, 而2020年表現最出色的主要是新經濟股及一些風口上的行業, 例如光伏、新能源。
2020年可以做到28%回報, 當中IPO及事件驅動的交易, 合共貢獻了大約65%的盈利, 而今年期望這方面的盈利貢獻可以持續。至於目前組合仍然持有很多的舊經濟股, 只能期望他們即使未能帶來合理回報, 也不要再拖後腿。在上月文章"來年組合配置的初步想法" 中已提及, 今年會改變玩法, 配置美股及隨波逐流, 追逐市場熱點, 不再計較估值昂貴的問題, 始終不涉足升勢凌厲的美股及當炒股, 回報實在追不上。
自己目前最大問題是未適應賽道投資法, 仍是維持傳統的價值投資思維, 經常想買估值便宜的, 太過著眼於目前的估值, 而不是長遠的前景。回顧去年的年度總結, 最後的一段話是:
"這個轉變的過程需要時間適應，始終要改變長期以來追求低估值、撿煙蒂的習慣，改為加入增長型、聚焦前景的選股方式，並不是一朝一夕可以達成，期間可能會有所迷失、困惑，唯望這個轉變的過程不會太過痛苦。"
這想法在去年的總結中已有提及, 只是撿便宜是根深蒂固的想法, 一時三刻想轉變是很困難, 惟有向網友們學習, 自己也努力培養新思維去適應新時代投資方式的轉變。
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今晚先寫寫首輪新股部署, 之後才補充大熱的醫渡科技 (02158)的短評, 因為有沒有我的短評都好, 大家應該都是將重心放在醫渡科技。
首先要說的這一輪新股, 機構投資者有興趣的只有一隻醫渡科技, 其它的新股如果可以炒起, 只會是因為IPO持續火熱或者莊家圍飛炒作, 而後兩者的確定性並不大, 這點要緊記。
這輪新股我的部署很簡單, 重心放在醫渡科技, 即使明知其可能凍資4-5千億的資金, 中籤率會很低, 但確定性最高, 我自己覺得就是賺多與賺少的問題, 不是賺與不賺的問題。
當然, 如果大家閒資很多, 全力認購醫渡科技後, 仍有多餘資金, 那是否可以考慮次熱門或其它冷門選擇?
那些市值15億元以下的小型股我就不評論了, 而市值15億元以上的, 很明顯市場都下注稻草熊 (02125)及網上車市 (01490), 不過我自己對這兩股信心一般, 感覺都是要暗盤鬥手速。
稻草熊業務和華夏視聽教育(01981) 的影視業務基本上是一樣的, 而巧合地雪湖資本是這兩股的基石投資者。華夏視聽教育上市後表現好, 難免令人對稻草熊上市後表現有所遐想, 但我自己覺得稻草熊不會複製華夏視聽教育的走勢。華夏視聽教育有兩大業務: 高教及影視業務, 市場最感興趣的其實是它的高教及藝考培訓業務, 而不是影視業務。市場在計算華夏視聽教育的估值時, 一般只會給予其影視業務10-15倍的市盈率, 而高教及藝術培訓業務就願意給予30倍市盈率, 因其業務的稀有性及發展空間大。稻草熊只有影視業務, 我很懷疑機構投資者是否有興趣配置這股。
稻草熊另外的賣點是明星股東 (吳奇隆夫婦) 及愛奇藝(IQ) 是其第二大股東及最大客戶。愛奇藝我覺得號召力不足, 吳奇隆夫婦在國內固然有名氣, 但會否有很多資金因此而追捧稻草熊?另外, 根據媒體報導, 稻草熊的上市估值是介乎2021年10-12倍市盈率, 即是其2021年預期盈利約2.9億人民幣! 2017-2019年這3年期間, 核心盈利是5000-6500萬人民幣之間, 為何今年盈利會大躍進? 我沒有朋友見過管理層, 所以不知道這盈利預期是如何得出來, 反正我自己覺得這盈利預期非常進取, 也不太相信可以實現這預期。
至於網上車市,經營的就是網上汽車廣告平台( http://www.cheshi.com/ ), 其業務和規模我覺得和太平洋網絡 (00543) (https://www.pcauto.com.cn/) 相似, 而行業龍頭是美國上市的汽車之家 (ATHM) (https://www.autohome.com.cn/beijing/) 。以上限定價計算, 對比太平洋網絡的14億元市值, 網上車市的15億市值並不便宜, 但這個市值及上限2.6億元的集資額, 如果想炒的話會幾好炒。
4名基石投資者拿了大約35%的新股 (以上限定價計), 而這4名基石背後其實是很多個人投資者, 例如華泰金融是代表三名個人投資者張鐵雙、曹金妹、陳偉科認購共5百萬美元, 而嘉實是代表9名個人投資者 （即朱振奎、Xia Liping、王浩、莫素穎、呂敏、周康、 胡超、周瑩及陳聰) 認購1300萬港元的新股, 而因為用了機構投資者名義, 所以無需披露這12名投資者的背景。
扣除這4名基石投資者的股份後, 再加上一名上市前投資者持有的3.95%不設禁售, 故實際流通股權是15%, 如果莊家有意收集來炒作旳話, 難度不算高。
我直覺網上車市是樂享 (06988) 第三, 而我之前講樂享第二是匯森家居 (02127), 至於為何會有這直覺? 大家猜猜看。 如果是樂享第三, 那頗大機會又是暗盤及第一日破底, 收集之後再炒上, 延續樂享及匯森家居的走勢。
物管股榮萬家服務 (02146) 我自己沒有興趣參與。近期參與的物管IPO都是大型的, 例如華潤萬象生活 (01209)、金科服務 (09666)、恒大物業 (06666)等，又或者有特色的物管卓越商企 (06989)，都是預期機構投資者會有興趣或必須配置的物管股, 而中型的例如合景悠活 (03913) 我是等上市後才吸納，遠洋服務(06677) 及世茂服務(00873) 是暗盤破底時買入，成功博綠鞋護盤。榮萬家服務的市值太小、估值也不吸引, 也看不到有強大的第三方拓展能力, 更沒有任何基石投資者撐場, 所以如果認購這股, 純粹是博沒有散戶對這公司有興趣, 因而貨源歸邊炒上.....不過我自己不會博。
至於其它的小型IPO, 相信會有1-2隻妖孽跑出, 但我目前沒有心水。
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有關受影響公司如下:
基於上述禁令, 三大指數公司相應從指數中剔除4家直接受制裁的公司:
MSCI剔除的港股包括中芯國際（0981）、中國中車（1766）、中鐵建（1186）和中交建（1800)，將於1月5日收市時生效, 大家到時可以留意會否有平貨執。
根據指數公司的理解, 被剔除者目前僅限制裁名單上企業，並不包括被制裁企業的子公司和附屬公司，因此母企被制裁的中海油（0883）、中移動（0941）及聯通 (00762) 等不在剔除之列, 但有其後美國國務院已澄清, 被制裁企業的子公司及附屬公司也同屬被制裁之列, 所以指數公司有機會將更多香港上市的公司剔除出指數。很多美國投資者、甚至環球投資者為安全起見, 已一刀切, 完全迴避被制裁名單及相關的子公司及附屬公司, 導致相關公司股價近月大跌。
我自己組合持有數隻被制裁企業的附屬上市公司, 包括中海物業 (02669)、浪潮國際 (00596)、亞太衛星 (01045), 近月深受其影響, 股價慘不忍睹!
尤幸禁令將於1月11日生效, 希望沽壓已去到盡頭。而在禁令生效前, 我也密切留意其它受影響股, 包括中移動 (00941)、中國聯通 (00762)、中海油 (00883)、中海外 (00688)這些大型股, 大部份已跌到近年最低位, 如果再跌多一些, 是具備吸引力的。
(原文12月30日刊於Patreon平台)
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