加入 Wechat 炒賣群組，提供即市股票分析/財技股解構等互動服務，完全免費！ WECHAT ID : hk_stock
2023年3月30日 星期四
2023年3月29日 星期三
業績短評 - 中移動 (00941)及一籃子高息股
中移動去年收入9,372億元人民幣，按年升10.5%; 純利1,254.6億人民幣, 稍稍低於預期。每股純利5.88元人民幣, 派每股末期息2.21港元，全年每股股息4.41港元，派息比率為67%。公司承諾2023年派息比率將提升至70%以上。
管理層指目前公司對5G的投資已進入平穩狀況，未來2至3年資本開支會繼續呈下降趨勢，資本開支佔收入比重亦會從去年度的22.8%持續降低，預計明年可降至20%以下。
此外, 董事長在業績發佈會上表示:
今年在關鍵業績上我們明確要實現兩個突破，一是收入規模超萬億；第二，利潤規模2023年可能成為公司有史以來最高的一年，未來2-3年公司將延續發展態勢，保持收入利潤良好增長。
去年中移動收入是9372億, 今年超萬億, 即保守計算收入會有7%增長, 我估計純利增長幅度會相若。再加上公司未來兩年資本開支佔比會持續降低, 對應董事長的言論, 估計今、明兩年中移動的業績增長確定性非常高。
我假設今年盈利將會有7%增長, 再加上今年派息比率保守估計最少70%, 並假設人民幣匯率不變, 以此推算今年每股派息將增至每股5港元。如果按目標股息率7% 計算, 目標價是71.4港元, 另加今年末期息每股2.21港元及明年預期每股5港元的股息, 以現價63.6元計算, 持有一年多的潛在回報約23%。
一年23%的回報並不算高, 但勝在業績及派息確定性高, 可以安心持有, 而且加上期權輔助, 一年潛在回報大概率可以高過23%, 故此中移動股價在70元以下將會一直是我組合的重倉股。
昨天組合尚有幾隻高息的中小型股公佈業績, 我每隻都簡單說說。
亞太衛星 (01045)
亞太衛星去年收入微増2%至9.44億, 但盈利跌12%至2.32億元, 主因是其它淨收益去年減少3500萬元, 因有外匯虧損導致。如果撇除這因素, 盈利是輕微增長的, 表現不錯。明年底將有新衛星投入營運, 期望帶來新的增長動力。
去年每股盈利24.94仙, 全年派息22仙, 派息比率維持在88%。公司帳面持有淨現金17.5億元, 比去年增加3.9億元, 每股淨現金1.89元。
現價市盈率11倍, 股息率8%, 淨現金每股1.89元, 估值仍算吸引, 尤其是多年來穩定的盈利能力及派息。當然缺點亦很明顯, 就是流動性太差, 平時成交極少, 故此只適宜買來作中長線收息之用。
中石化冠德 (00934)
中石化冠德去年核心盈利約10.65億元, 與2021年相若, 每股核心純利0.43元, 末期息維持每股0.12元, 已是連續第三年全年派息每股0.2元。
去年業績唯一亮點就是帳面淨現金大增至54.9億元, 已等同市值的80%, 每股帳面淨現金2.18元。
中石化冠德業績穩定, 再加上帳面大量淨現金, 可以視作穩定收息股。其最近三年都是派每股0.2元股息, 我自己覺得可以將持股當作持有一隻每年派息0.2元的投資評級債券, 現在息率7.2%, 尚算吸引。
中石化冠德帳面大量淨現金, 可能會是彩蛋, 將來不知會否派特別息、私有化, 又或者收購盈利穩定的新項目。當然, 如果管理層完全不作為, 股價沒有催化劑, 只會長期橫行。
利亞零售 (00831)
受去年疫情影響, 利亞零售雖然收入增長7%至14.63億元, 但純利倒退9%至6779萬元, 每股純利8.7仙, 派發末期息每股5仙, 全年維持派息每股7仙。現價市盈率9.8倍, 股息率8.2%, 再加上帳面淨現金2.57億元, 估值不貴。
這份業績最大亮點是管理層公佈新三年計劃 (2023-2025年), 目標是收益及盈利實現雙位數穩定增長，並在香港以至大灣區的核心市場 進一步拓展店舖網絡。在業績會議上, 管理層展示制定旳新三年計劃的經營目標:
為達成這目標, 公司在末來或許會有併購計劃。如果新三年計劃的目標達成, 可以預期2025年的純利或許可以增至1億元以上, 如果派息比率維持80%的話, 2025年預期股息率可以增至12%。
總結而言, 昨天公佈業績的幾隻高息股, 我自己都算滿意, 而且亦計劃繼續持有, 現階段沒有減持計劃。
(原文3月24日刊於Patreon平台)
https://ift.tt/8eNTiWV
聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦
from 偉哥投資手札 https://ift.tt/irDAnEp
via IFTTT
2023年3月27日 星期一
2023年3月26日 星期日
2023年3月24日 星期五
佐丹奴 (00709) - 績優息高的典範
這篇文首先要感謝周大福去年9月的有條件要約失敗, 令到很多買入做套利的大戶, 被迫於要約失敗後沽出止蝕, 製造了完美的黃金坑, 給我機會在當時以均價1.365接了2/3注貨, 一直持有至今, 距離倍升已不遠。
事實上, 去年的要約我都以為肯定會成功, 因觀察CCASS倉位, 鄭氏友好持倉如果全數接受要約, 肯定會令周大福持股超越50%, 要約將成為無條件, 但最終鄭氏友好沒有接受要約, 不知原因為何。在要約失敗後, 公司第二大股東DAVID WEBB受訪時, 明言"背後故事非常複雜" , 我一直期望他會解開謎團, 可惜沒有下文。
周大福全購佐丹奴告吹 David Webb：背後故事非常複雜
當時趁要約失敗後股價大跌接貨, 主要原因有二:
1. 去年8月公佈的中期業績已見到明顯的復蘇勢頭, 收入增長11.7%, 純利增長62%, 中期每股純利6.1仙, 派發中期股息每股8.5仙, 帳面淨現金9億元, 而當時市值只是21.5億元。我稍為計算, 當時估值只是10倍PE多, 預期息率高過10%, 值博率不低;
2. 公司長期派發高息, 最近5年派息比率都是100%或以上, 在當時市況不明朗的日子, 高息股比較抗跌, 故此我把握機會建倉, 為自己的高息股組合增添一成員。
說完買入邏輯後, 簡單說說這份全年業績看法。
2022年收入增長12.4%至38億港元, 純利增長41%至2.68億元, 每股純利17仙, 派發末期息每股15仙, 全年合共派息23.5仙, 派息比率138%! 雖然長期派發高息, 但受惠於強勁現金流, 公司帳面長期保持8-10億元的淨現金。
公司的業績報告有很詳細的收入及溢利分佈, 一目了然。
去年收入及盈利增長主要受惠於"東南亞及澳洲"、"海灣阿拉伯國家合作委員會" 這兩大區域的業務增長, 經營溢利分別增長1.2倍及44%, 佔了整體盈利的91%。
台灣業務輕微倒退, 香港業務從去年的虧損當中恢復過來, 錄得經營溢利1800萬元, 值得鼓舞, 但比起2018年之前每年過億盈利貢獻, 仍有一段距離。
至於國內業務因受制於去年嚴厲的防疫措施及動態清零, 收入倒退之餘, 經營虧損擴大至6000萬元, 拖累集團整體業績復蘇。
我自己對佐丹奴今年期望有三:
1. 大中華地區 (中國大陸、香港和澳門、台灣) 去年底正式Reopen, 撤銷防疫措施, 我期望大中華區會是今年業績增長的火車頭;
2. 東南亞及中東應可以維持佳績;
3. 集團會繼續"出海", 進一步開拓印度、毛里求斯、肯尼亞、加納及埃及市場, 期望可以取得佳績。
佐丹奴在2019年受香港社會運動、暖冬及中美貿易影響, 到2020年就受疫情爆發影響, 連續兩年業績錄得倒退後, 至2021年方恢復盈利, 到去年業績更進一步增長, 意味著佐丹奴已走出疫情陰影, 業績逐漸復常。佐丹奴在2019年之前, 每年盈利大約在4-5億元之間, 我自己覺得未來2年業績恢復到3-4億元水平是大概率的事, 假設仍維持100%派息比率, 現價預期股息率仍有8%以上, 估值並不昂貴。
(原文3月13日刊於Patreon平台)
https://ift.tt/czRKohX
聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦
from 偉哥投資手札 https://ift.tt/gn9UQBz
via IFTTT
2023年3月23日 星期四
2023年3月22日 星期三
九龍倉 (00004) 核心盈利被刻意計少?
九龍倉公佈去年業績, 因香港及內地所有業務皆放緩, 故此基礎盈利大減92%至3億港元, 相當於每股盈利0.1元, 全年派息0.4元。
因為一連串的減值撥備, 故此資產淨值減少100億元至1520億元, 相當於每股49.6港元。
大家如果有看業績報告的話, 當會發現業績報告的大標題是：
疫情下資產淨值減百億元
一般業績報告的標點是提示投資者該份業績的亮點或者賣點, 很少見到有公司會以資產減值作為"亮點“去提示投資者的, 真的別具一格!
另外, 大部份房地產業務為主的公司, 定義基礎盈利或核心盈利, 一般是撇除資產減值撥備這些非現金流的一次性項目, 唯獨九龍倉不是如此計算。
我們看看其綜合收益表:
當中有一項“其它支出淨額" 共53.67億元, 裡面包含:
1. 附屬公司所持有的發展物業作出的減值撥備港幣42.4億元
2. 發展中酒店物業作出的減值撥備港幣4.33億元
3. 長期基金投資資產的公允價值虧損港幣4.32億元
4. 淨匯兌虧損港幣2.08億元, 當中包括遠期外匯合約之公允價值虧損港幣二千八百萬元。
上述都是一些非現金流的一次性項目, 在計算基礎盈利時, 理應撇除在外。此外, 尚有應佔投資物業重估虧損淨額港幣7.35億元列於其它項目, 加起來即是公司業績報告所述的全年作出約60億元的減值、物業重估撥備。
如果按慣常做法, 將上述接近61億元一次性減值虧損撇除, 則基礎盈利(或核心盈利) 應是44億港元, 而不是業績報告所計算的3億港元, 將名義上的盈利壓至如此低, 有何居心? 每股核心純利應是1.44元, 全年派息每股0.4元, 派息比率28%, 與過往慣常的30%相若。
至於報告標題所寫的資產淨值減少1百億元, 那現在資產分佈如何?
2022年股東權益減少 6%至港幣1516億元, 當中包括:
投資物業
本集團應佔投資物業價值為港幣584億元
包括內地投資物業港幣438億元、香港投資物業港幣146億元
待沽物業
扣除減值撥備後的發展物業資產下降 11% 至港幣430億元
包括內地發展物業港幣145億元、香港發展物業港幣285億元
聯營公司及合營公司權益
扣除減值撥備後的聯營公司及合營公司權益減少14%至港幣308億元
長期投資
總額為港幣489億元, 當中港幣403億元為上市股本，主要是為長線資本增長及／或合理股息收益而持有的藍籌股。
最後, 有息負債淨額減少60%至港幣53億元 (淨負債比率低至3.5%), 另加272億的淨應付款。
帳面持有大量中港優質物業, 兼且淨負債比率低至3.5%, 而且如果肯沽售403億元的上市股本套現, 其實公司是持有350億元淨現金的, 在香港上市以房地產業務為主的公司當中, 有哪間有如此充裕的財政狀況?
目前市值529億元, 市盈率12倍, 市帳率 0.35倍, 股息率2.3%。 大股東在2021-2022年以每股23.2 - 28.2元合共增持了4.1億股, 涉及資金105億元, 將股權由54.9%大增至68.5%。現價17.3元應該是毫無疑問的低估, 只是股價一直向下炒, 實在無可奈何。
(原文3月10日刊於Patreon平台)
https://ift.tt/p86EVRk
聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦
from 偉哥投資手札 https://ift.tt/m7tYSBb
via IFTTT
2023年3月20日 星期一
物管洗盡鉛華
最近2個月, 市場對物管股業績爆雷的恐慌已達至極限, 基本上物管板塊每天都在跌, 形成了下跌漩渦, 但行業情況是否真的如此糟糕?
我一向覺得物管的邏輯並不需要內房好, 只要內房不死就可以。
物管是一個存量+增量的市場, 內房即使賣得差, 每年房屋數量還是在增加, 故此物管是一個總量仍然在增長的市場, 如果這個道理都不明白的話, 那還是不要買物管了。
2022年, 內房銷售是近年最差的一年, 商品房銷售面積13.58億平方米, 銷售額13.3萬億元! 銷售再差, 也有13.58億平方米, 即使扣除一些舊樓清拆, 整體增量也不少吧。或許大家不知13.58億平方米是什麼概念, 就以全國物管市場在管面積最多的碧桂園服務 (06098) 為例, 其截至去年中在管面積是8.43億平方米, 即是一年新增的面積已等同1.5間碧桂園服務的在管面積。
那麼內地樓價跌會影響管理費收入嗎? 去年香港樓價回落不少, 你住的物業會減管理費, 還是可以免交管理費?
市場正在殺物管估值, 原因有二:
1. 去年物管業績普遍不及預期, 當中主因可能是大股東或相關內房公司停止或減少輸送利益, 另外就是疫情防控大幅增加了營運成本;
2. 民企物管業績逐一爆雷, 很多涉及 i. 以往併購產生的大額商譽要減值; ii. 資金買了涉及內房的理財產品要減值撥備; iii. 大量關連公司應收帳進行減值撥備; iv. 帳面資金被大股東挪用去還債, 今年有部份民企物管股可能因核數問題, 無法在限期前公佈業績而要停牌。
我在去年底、以至今年以來曾數次提及民企物管業績大機會爆雷, 現在業績期證實這看法正確, 不過我估不到市場反應會是如此恐慌, 將注意力完全放在過往的瑕疵、歷史遺留下來的問題, 忽視了估值的低殘、物管未來的增長空間及穩定的盈利能力。
我選擇的物管股儘管近期表現不如人意, 越秀服務 (06626) 業績後大跌, 不過正如我之前所說, 它錯在不應搶先公佈業績......沒有比較, 就不知原來它的業績在行業裡已屬前列份子。
已公佈盈警的碧桂園服務 (06098), 我自己覺得得是短期利空出盡, 無奈市場繼續拋棄。根據盈警通告, 2022年收入增長40%, 即是將達到400億人民幣的收入; 核心純利增長5%, 將達至約48億人民幣, 以目前市值416億港元計算, 預期市盈率已低至7.5倍。
對於碧桂園服務, 投資者的擔心有3點:
1. 業績是否已去盡水份?
2. 帳面仍有龐大的無形資產 (收購所產生的商譽) 及應收帳, 未來是否仍要大額減值撥備, 會否影響未來業績?
3. 姐妹公司碧桂園 (02007) 會否債務違約?
關於業績水份問題, 可以參考大型的國企非商業物管 (住宅物業為主) 如中海物業 (02669)、保利物業 (06049)，市場公認的業績最少水份, 純利率不約而同都是10%, 或許10%就是行業去掉水份、裝飾後的正常利潤水平。碧桂園服務去年收入400億人民幣, 就算以國企物管的10%純利率計算, 盈利也有40億人民幣, 以現價計估值也只是9倍PE, 以行業龍頭而言, 估值已是便宜。
至於歷史遺留下來的龐大商譽及應收帳, 由於不涉及現金流, 我自己會傾向其學習金科 (09666)的處理方式, 做一個一次性的大額撥備, 對公司營運根本毫無影響, 然後重新出發, 不要再糾結於這些問題。
最後, 姐妹公司碧桂園會否債務違約? 如果說現在民企內房在恒大、融創先後債務違約後, 餘下大到不能倒的民企內房, 那肯定是碧桂園及龍湖 (00960)! 另外, 與大部民企物管不同的是, 碧桂園與碧桂園服務是兩間股權獨立的公司, 所以理論上碧桂園即使債務違約, 也不會對碧桂園服務的營運及財務產生重大影響, 只是未來會減少了由碧桂園交予管理的新建物業。
其它持有的物管股包括萬物雲 (02602)、星盛商業 (06668)及卓越商企 (06989) 目前沒有就業績發出盈喜或盈警, 不過前兩者已公佈了業績公佈日期, 似乎不會有盈喜或盈警, 現在無壞消息就當是好消息。 而卓越雖然本身沒有消息, 但其母公司就有已償還今年到期的離岸美元債的利好消息, 而且餘下的離岸美元債只有兩筆合共2億美元, 債務壓力不大。
從眾多民企物管的盈警警告來看, 今年應該是民企物管業績洗白白的一年, 股價短痛難免, 冀望洗盡鉛華後, 浴火重生。
(原文3月16日刊於Patreon平台)
https://ift.tt/jnpErmA
聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦
from 偉哥投資手札 https://ift.tt/cMSX2n9
via IFTTT
2023年3月19日 星期日
2023年3月16日 星期四
2023年3月13日 星期一
2023年3月12日 星期日
2023年3月10日 星期五
越秀服務 (06626)業績短評 - 差, 但相對好
越秀服務公佈去年業績, 對越秀本身而言, 這份業績肯定是差; 但放在整個行業而言, 這份業績肯定算是好的。
去年收入增長29.6%, 但整體毛利率大跌7.7%至27.3%, 導致毛利只比去年微增8百萬元至6.79億人民幣, 經營溢利與去年持平; 只是受惠於利息收入大增5千萬元, 令到純利得以比去年增長15.7%至4.16億人民幣。全年派息10.9港仙, 派息比率35%, 現價往績市盈率15倍, 股息率2.3%, 以國企物管而言, 估值尚算合理但不再低估。
這份業績是低於市場預期, 管理層解釋毛利率大跌原因有三: 1. 第三方拓展的項目的佔比增加, 而第三方項目毛利率較低, 故此拖低整體毛利率; 2. 投入更多資源發展新的社區增值服務, 相關收益要在未來才逐漸顯現; 3. 因防疫導致經營成本增加。 疫情除了令到經營成本增加, 亦令到商業物管及運營服務去年收入只是微增10.5%, 遠低於整體收入增長, 相信今年大部份物管公司的業績都會受疫情拖累, 目前已知的有萬物雲 (02602)及碧桂園服務 (06098), 估計陸續有來。
業績差, 不過也不是完全沒有亮點的, 例如:
1. 經營現金流入7.5億人民幣, 令到集團手頭淨現金增至43.6億人民幣;
2. 外拓能力提升, 去年新增的1369萬平方米的在管面積當中, 有62% (即843萬平方米) 來自第三方拓展, 而且TOD項目走出廣州, 取得福州、青島、長沙等城市的TOD合約;
3. 物管股近年最令市場擔憂的是應收帳大增, 尤其是關連公司應收帳, 幸好越秀服務去年度應收帳只增加24%, 低於收入增長的30%, 尚算合理;
4. 終於完成了上市以來首宗併購, 斥資950萬人民幣收購廣州長隆集團旗下廣州市秉信 物業管理有限公司100%股權, 取得79萬平方米的在管面積。管理層認為目前行業估值接近合理水平, 所以集團正積極探索併購一些估值合理、質量好、財務合規的新項目, 尤其是地理位置上可以提升其管理密度的項目, 因會有更佳的協同效應。
對於未來業績增長目標, 管理層回應可以參考其去年底的股權激勵計劃所列的行權條件:
• 2023-25年扣非歸母淨資產收益率不低於12.8%、12.9%和13.0%且≥同行業平均水準+1個百分點；
• 2023-25年扣非歸母淨利潤增長率相較2021年增速分別不低於32%、52%和75%且≥同行業平均水準；
• 2023-25年應收賬款周轉率不低於4.2；
• 2023-25年現金股息比例不低於30%
按照第2點計算, 2023-2025年的盈利目標分別不低於4.75億、5.47億及6.3億人民幣, 亦即是未來3年每年盈利要增長最少15%, 管理層明言這是內生增長預期, 並未計及潛在併購帶來的增長。
管理層再次重申在2024年中達至在管面積超過1億平方米的目標, 亦即是說未來1年半, 在管面積要增長接近1倍, 如果達成這目標, 估計盈利增長應會高於每年15%。
一如往年, 越秀服務又是第一間公佈業績的物管公司, 因暫時未有同行業績作比較, 所以盈利增長15%及未來3年每年增長不低於15%的預期, 似乎是很平凡, 今天股價估計要受壓。不過正如我去年所說, 當全部物管公佈業績後, 大家會發現原來以去年的經營環境而言, 越秀服務的業績就算不是最好的一批, 也應該是名列前茅的。這份業績因是今年第一份物管業績, 市場的預期仍未調整, 所以估計一如去年, 業績公佈後股價會下跌居多; 這份業績如果放在月底才公佈, 市場到時應已降低預期, 股價表現應會比現時為佳, 可惜越秀服務又是爭做第一間公佈業績的物管股。
延伸閱讀:
越秀服务：上市三年1亿平米目标不变 积极寻找并购项目同时持谨慎态度
(原文3月9日刊於Patreon平台)
https://ift.tt/P4gBqRs
聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦
from 偉哥投資手札 https://ift.tt/5ZQeI2y
via IFTTT
2023年3月9日 星期四
2023年3月8日 星期三
事件驅動交易之香港寛頻(01310) 潛在被併購
香港寛頻昨天復牌, 通告指公司接獲一份初步非約束性函件, 當中涉及環球全域電訊有限公司 (HGC) 可能提出收購要約, 而傳媒日前披露要約作價不低於10億美元。
香港寛頻目前市值73.7億港元, 如果要約作價只是10億美元, 則與目前市值相若, 完全沒有值博率, 故此我們要分析的是收購價會否僅僅10億美元?
市場在評估固網、寛頻網絡商的估值時, 通常是看EV/EBITDA（企業價值倍數）。 EV = 市值+淨負債, 香港寛頻截至去年8月底的淨負債是107.4億元, 市值73.7億元, 故此目前EV = 181億元; 截至去年8月底的EBITDA是26億元, 故此香港寛頻目前EV/EBITDA 是7倍 。
涉及收購時, EV/EBITDA 7倍 的估值是高還是低?
我們可以參考香港近年數宗涉及固網、寛頻網絡商收購的估值:
2018年8月: 香港寛頻收購TPG 及MBK Partners持有的匯港通訊 (WTT集團, 原九倉電訊) , 作價107億元, EV/EBITDA是12.6倍;
2017年7月: I Squared Capital 向和記電訊 (00215) 收購和記固網電訊業務（HGC）, 作價145億元, EV/EBITDA是12倍;
2016年10月: TPG 及MBK Partners 收購九倉電訊 (即之後出售予香港寛頻的WTT集團), 作價95億元, EV/EBITDA是11.5倍。
很明顯地, 如果香港寛頻要出售的話, EV/EBITDA絕不可能低至目前的7倍。我們不妨計算一下香港寛頻不同的估值, 則股價大約是多少。
如果EV/EBITDA= 8倍, 則股價是7.67元, 比現價有36%的上升空間;
如果EV/EBITDA= 9倍, 則股價是9.65元, 比現價有72%的上升空間;
如果EV/EBITDA = 10倍, 則股價是11.6元, 比現價有107%的上升空間。
我相信以目前的市況而言, 出價高過10倍EV/EBITDA的機會極微, 但即使出價9倍, 潛在上升空間亦頗大。
潛在上升空間不俗, 但萬一交易失敗的話, 下跌空間有多大? 消息公佈之前, 香港寛頻股價大約5元, 即是如果交易失敗, 股價打回原形的話, 潛在下跌空間約10%。
香港電訊業的併購是受制於《香港競爭法》, 禁止任何具有或相當可能具有大幅削弱香港競爭效果的合併或收購, 但在這方面並沒有很嚴格的定義, 故此如果HGC 收購香港寛頻完成後, 市場上仍有足夠的競爭者, 則交易被監管機構否決的機會不大。當然, 目前除了HGC有意收購香港寛頻之外, 市場傳聞也有其它中資機構有興趣, 再加上去年5月曾傳聞太盟、KKR、Stonepeak有意洽購香港寛頻, 所以最終可能會有其它公司加入競購也說不定, 越多買家有興趣, 則香港寛頻叫價可以越高。
【香港寬頻】香港寬頻逆市彈逾2%兼創近3個月高 傳獲太盟、KKR、Stonepeak洽購 王維基退出後股東屢變
(原文3月2日刊於Patreon平台)
https://ift.tt/DH3yiZj
聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦
from 偉哥投資手札 https://ift.tt/Pez4b91
via IFTTT
2023年3月6日 星期一
2023年3月5日 星期日
2023年3月2日 星期四
業績短評 - 信義能源 (03868)、數碼通 (00315)
經營光伏發電的信義能源昨天公佈業績, 2022年全年盈利倒退21%至9.7億港元, 每股純利13.33港仙, 全年派息每股15.1港仙, 派息比率113%。業績倒退主因是去年作出一次性的2.24億扣除電價調整所致, 如果撇除此一次性因素, 業績接近持平。
業績倒退之外, 另一個不利因素是借貸成本急增, 實際借貸年利率由2021年的1.21%急增至2022年的5.56%, 以目前總有息負債約49.5億元計算, 今年的利息開支將會進一步增加, 削弱盈利復蘇空間。管理層在業績發佈會上披露公司將會尋求內地融資渠道, 因目前國內借貸成本已比香港便宜, 而且亦可以降低人民幣匯率波動的風險。
業績最大亮點是去年合共收取21.1億港元的補貼款項, 金額遠比往年及預期高, 令集團應收帳款總額由2021年底的50億減少至2022年底的34億元, 亦令去年經營現金流大增至29億元。市場非常看重綠電的財政部補貼回收狀況, 即管看看這個利好能否抵銷盈利及派息倒退的利淡因素。
以核心盈利計算, 現價往績市盈率約16.6倍, 股息率5.66%, 估值合理但不算吸引。大行高盛之前預期信義能源今年盈利會大幅增長40%, 估計業績後會發表報告跟進, 要留意會否修訂預期。
至於上周公佈中期業績的數碼通, 收入及盈利俱微增2%, 錄得2.56億元的純利, 每股純利23仙, 派發中期息每股14.5仙, 符合預期。
市場數碼通會受惠於通關, 主要是盈利能力極佳的漫遊收入將會恢復增長。管理層披露今年1 月漫遊收入已錄得快速增長，僅於 1 月份已反彈至疫情前近 70%的水平，並繼續呈現強勁增長。另外5G服務滲透率持續提升, 令流動服務月費計劃的 ARPU上升, 亦有利業績復蘇。
我自己估計數碼通22/23年度純利肯定高於5億元, 23/24年度純利應可以恢復至疫情前的6億水平, 如果維持75%派息比率, 則現價預期市盈率不足10倍, 預期股息率約8%, 再加上帳面超過10億元的淨現金, 將會是我其中一隻本地股穩健之選, 除非股價短期內急升, 不然會繼續中長線持有。
(原文2月28日刊於Patreon平台)
https://ift.tt/iVwhKQ4
聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦
from 偉哥投資手札 https://ift.tt/2gNO7Hy
via IFTTT
訂閱：
文章 (Atom)