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2022年11月28日 星期一
2022年11月27日 星期日
2022年11月24日 星期四
兩隻最受本地疫情影響的消費股
如果我說本地醫美股奧思集團 (01161)及完美醫療 (01830), 是其中兩隻最受本地疫情影響的消費股, 相信大家都不會有異議。其它本地飲食股、零售股也受疫情影響, 但最少還可以營業, 但香港政府勒令美容院在2022年1月7日至4月21日停業, 合共104日, 稍後才逐步放寛, 奧思集團及完美醫療的生意大受影響, 故此剛公佈及將公佈的業績有所倒退, 應該是符合市場預期, 相信不會有投資者會預期兩間公司在過去半年業績會有增長。
完美醫療公佈截至9月底的半年業績倒退30%至1.51億港元, 每股純利12.1仙, 派中期息每股13仙。完美醫療業務遍佈中港澳, 在截至9月底的半年, 香港業務暫停營運20天，澳門39天，以及廣州、深圳、上海及北京業務分別平均停業14天、23天、63天及19天。在這艱辛情況下, 收入只是倒退約17%至6.68億元, 業務是具備相當的靭性。
在過去幾年, 完美醫療業務即使受到社會運動、疫情影響, 也一直維持不俗的盈利能力, 只是這次是多地業務同時受到嚴厲防疫措施所影響, 中期業績才出現較大幅度的倒退。我們看看過去幾年的業績及派息:
隨著本地疫情已退, 即使國內業務在未來一年仍受影響, 只要香港的業務恢復正常, 我自己有信心之後的年度盈利可以很輕易地回到3億元以上。 以目前市值38億計算, 11、12倍市盈率, 9-10%的股息率, 兼且具備國內Reopen概念, 我會期待股價有機會再跌時增持。
奧思集團也於昨晚發盈警, 截至9月底的全年盈利預期只有6-7千萬元, 比上年度的1.7億元大跌約60%, 但要留意盈利倒退包括一次性的收購虧損3300萬元入帳, 即是全年核心盈利有大約1億元, 只比去年倒退約41%。奧思截至3月底的中期業績是錄得2600萬元純利, 而全年核心純利約1億元, 即是4-9月底的下半年純利約7500萬元, 比上半年已有顯著的恢復。
大家如果有留意奧思業務的話, 當知道其業務集中在香港, 並在去年收購本地同業, 亦在過去一年逆市擴張, 故此香港停業104天對它的打擊是比之前一年更甚。今年在接近3成日子停業及部份日子營業受到限制的情況下, 核心盈利仍有1億元, 那未來一年恢復正常營運, 業績會否有明顯增長?
香港的疫情已是過去式, 我們著眼的是將來。
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2022年11月21日 星期一
2022年11月20日 星期日
2022年11月18日 星期五
迎接美團(03690) 的黃金坑
近期北水連續多日大手減持美團、買入騰訊 (00700), 我在之前的文章已多次提及這不尋常的情況, 也推測很大機會是騰訊可能會配售或實物分派美團, 結果昨天收市後, 騰訊在公佈優於預期的業績的同時, 宣佈實物分派美團股份, 每持股十股騰訊股份可獲派一股美團股份, 並將於2023年1月5日除淨, 及於2023年3月24日作出分派。
騰訊這實物分派的決定我自己覺得是雙贏的。對騰訊股東而言, 實物分派有助顯現騰訊持有的眾多股權投資、聯營及合營公司的價值, 符合股東利益。對美團而言, 短期股價可能受壓, 但懸在頭上的一把刀終於移開, 日後無需再擔心騰訊會配售或分派這批股份, 而且理論上美團的基本因素及價值並不會因實物分派而受損。
那我們能否因應這宗實物分派作出具值博率的投資策略?
這宗實物分派在國內肯定事先已走漏風聲, 故此近期美團承受龐大沽壓, 也因此在港股11月的大升市, 其股價表現已落後於騰訊及阿里巴巴 (09988), 其實某程度上已提前反映實物分派的短期利淡, 所以今天美團股價進一步受壓, 令其更具投資價值。參考京東集團 (09618) 在去年12月騰訊宣佈實物分派後, 翌日股價最多曾跌11%, 收市跌幅收窄至7%, 故此今天美團股價如果有10%的跌幅, 我覺得撈底甚具值博率, 即使只有7、8%跌幅也可以考慮分段買入。另一個策略就是趁股價回落時做Short Put等接貨, 接不到貨就賺期權金, 至於做什麼行使價的Short Put就自行決定, 主要視乎你願意以什麼價格接貨。
這是實物分派的第一個賺錢機會, 第二個機會是明年3月24日實物分派完成後, 因有部份收到實股的騰訊股東 (主要是其南非大股東) 未必願意持有美團, 也因此會在短期內沽出美團股份, 令美團股價再度受壓, 這是明年一個很好的賺錢機會, 如果到時我忘記了的話, 大家記得提提我分享如何部署及從中獲利。
除了美團之外, 騰訊落實實物分派提升價值, 再加上季績優於預期, 管理層並且預期遊戲行業的逆風因素會得到緩解, 昨天官媒發聲認可遊戲產業價值, 正正附和管理層的說法。遊戲業務一向是騰訊的核心業務之一, 並且是集團的現金牛, 所以如果遊戲業務能獲發新版號而重拾增長, 則騰訊的投資價值會提升, 日後股價調整時可以考慮趁低吸納。 但短期而言, 因實物分派及監管放寬一事估計已有春江鴨偷步買入, 股價已累積龐大升幅, 我自己覺得暫時不宜高追。
(原文11月17日刊於Patreon 平台)
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2022年11月17日 星期四
2022年11月14日 星期一
2022年11月13日 星期日
2022年11月10日 星期四
2022年11月8日 星期二
大上落市勝率與賠率的抉擇
這個周末全部本周的Reopening傳聞都沒有落實, 令市場比較失望, 唯一安慰獎是中央對於防疫的方針似乎會偏向放鬆, 點名批評個別省市如鄭州的防疫措施過嚴, 而不是過往對防疫不力的官員問責, 或許會令市場稍休後, 繼續炒作防疫政策轉向。我自己也相信動態清零應該不會更嚴厲, 現在已是最黑暗的時刻, 不能更壞, 只會逐步放鬆, 即使今年沒有放開, 明年也一定會放開吧?
不過正如美股炒作Fed Pivot一樣, 在真正的Pivot之前, 會有多次的預期與預期落空, 股市會隨著官員言論、數據而大波動; 港股炒Reopening會經歷相同情況, 不過比炒Fed Pivot更難的是在於官方正式確認政策轉向之前, 會有太多的小道消息充斥, 股市會隨著小道消息而大幅波動, 在這種市況跟風炒作, 很容易左一巴、右一巴, 入市要步步為營。
這種大上落市, 大家入市會著重勝率, 還是賠率? 勝率就是獲勝的概率, 即是賺錢的確定性; 賠率則是預期收益率。大家只看字面可能不理解分別, 我以實例解釋: 假設現階段看好物管股, 那麼買較為穩健的華潤萬象生活 (01209) 是勝率的選擇, 買今年股價大跌80%的碧桂園服務 (06098) 就是賠率的選擇, 這樣比喻大家會否更易理解? 我自己選的萬物雲 (02602) 就是在賠率與勝率之間的選擇, 即是確定性高於碧桂園服務、低於華潤萬象生活; 預期上升空間高於華潤萬象生活、但低於碧桂園服務。
在這個大跌浪, 我自己的持股都是偏向防守性、抗跌, 亦即是偏向勝率。 現階段市場開始反彈的話, 如果繼續固守防守股, 就會落後大市, 也因此要開始選一些賠率較高而且勝率亦不低的來博較高收益, 例如上月毅然接了美團 (03690), 就是我自己認為賠率較高、且勝率亦不低的選擇。隨著大市波動持續, 會留意一些今年跌幅較大但盈利前景開始轉好的股份來吸納, 歡迎大家分享心水股。
(原文11月6日刊於Patreon 平台)
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2022年11月7日 星期一
2022年11月6日 星期日
2022年11月3日 星期四
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