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2022年7月31日 星期日
2022年7月28日 星期四
2022年7月25日 星期一
2022年7月24日 星期日
追求確定性, 減少交易宗數
我沒有正式統計, 純粹憑直覺今年頭7個月, 應該是我最近10多年來, 港股交易宗數最少的一年, 已經很久沒有試過港股可以一個月只有10多單的交易, 相信長期有留意我交易分享的朋友應該有同感。
我其實並不是刻意想減少交易宗數, 只是不論港股或者美股, 今年下跌的股票數目遠高於上升的, 代表你買賣越多, 踩雷的機會率越高。大家可以看看港股今年以來的升跌表:
Webb-site Total Returns up to 2022-07-21 of stocks listed at 2022-01-03
Webb-site的數據一向可信, 根據其數據, 今年以來港股主板+創業板共2452隻股票, 錄得正回報的股票只有637隻, 百分比是26%......但再細看這些正回報的股票, 很多都是小型股、莊家股、財技股, 並不具備基本因素或投資價值, 是一般投資者不會考慮的股票。如果撇除這些不具投資價值的小型股, 我估計今年上升的股票數目只有10%左右, 即是你如果隨機買入一些市值較大、稍具基本因素的港股, 你有90%機會錄得虧損!
黃國英在最近的訪問中談到今年港股、美股都是下跌的股票數目極多, 所以對一般投資者而言, 用一句話來總結: “逃避雖可恥但有用”。這句話的意思很容易理解, 就是逃避不買賣股票是消極的做法, 但却是有效減少虧損、甚至不用輸的策略, 我自己也有同感。
這種市況如果勉強自己頻密參與港股, 我相信唯一目的就是鍛鍊自己在艱難的市況仍可以生存下來, 証明自己比其他投資者優秀, 不然就是作賤自己。
(原文7月21日刊於Patreon平台)
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聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦
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2022年7月21日 星期四
2022年7月18日 星期一
2022年7月17日 星期日
2022年7月15日 星期五
淡市善用配對交易 (Pair Trade)
最近多了做配對交易, 感覺在淡市中, 可以更頻密應用, 或許可以取得不俗的回報。
首先說說什麼是配對交易。配對交易的英文是Pair Trade, 即是"一對" 交易, 涉及一買、一賣, 同時買入及賣出 (沽空) 的通常是相關系數較高的資產, 例如同一板塊的股票, 而通過買入行業優質股、沽空同一行業表現較差 (績差) 的股票, 可以有效迴避系統風險。回報方面, 只要優質股股價表現優於績差股, 就可以獲得正回報。
以我昨天建立的配對交易為例, 內銀股因爛尾樓業主斷供事件, 面臨按揭貸款壞帳率大幅上升的潛在風險, 故此內銀股近日捱沽, 我就趁機做配對交易, 買入我覺得風險管理、貸款質素較佳的招商銀行 (03968), 沽空管理較差、增長低的民生銀行 (01988) 及控股平安銀行的中國平安 (02318), 博的就是在小業主斷供潮下, 銀行板塊整體受壓, 管理較佳的招商銀行股價表現會優於民生銀行、中國平安。這配對交易的最佳結果是招商銀行股價回升, 而民生銀行及中國平安股價繼續跌, 次佳的情況是三間公司的股價繼續跌, 但招商銀行跌幅少於民生銀行及中國平安, 又或者三間公司股價都見底回彈, 而招商銀行的反彈力度高於另外一間, 則這單配對交易仍可以獲利。
除了上述例子外, 我現在組合持有海豐 (01308), 同時也沽空了少許的中遠海控 (01919), 就是相信海豐明年業績仍可以錄得增長, 但中遠海控業績大機會見頂下跌。
另一方面, 現在全球各國面對通帳壓力及經濟衰退的風險, 我正趁低收集綜合實力較強的美股, 但同時沽空歐股期貨, 就是賭萬一通脹居高不下及經濟開始衰退時, 美國的經濟根基遠優於歐洲, 而且歐洲還要面對俄羅斯停供天然氣的能源危機, 情況比美國惡劣得多, 所以買美股、沽歐期, 也是另一種形式的配對交易, 可以有效對沖全球經濟衰退及金融系統風險。
上周末澳門宣佈半封城, 濠賭股也要暫停營業, 我其實有考慮過一單配對交易: 買銀娛 (00027)、沽空永利澳門 (01128)、美高梅 (02282), 就是博澳門爆疫及嚴厲的防疫措施會令國內、外遊客絕跡, 濠賭股會有一段長時間無運行, 當中重債的永利澳門、美高梅 (02282) 等, 可能出現債務違約, 亦有需要進行供股、配股的股權集資以渡過難關。我有考慮過單邊沽空永利或美高梅, 但最擔心的是如果國內突然改變防疫政策, 濠賭股將會突然大升, 單邊沽空可能會被挾死, 所以買入持有淨現金、業績遠比美高梅、永利為佳、並且沒有集資壓力的銀娛, 將可以有效對沖政策風險。
環球股市在末來半年應該都會繼續波濤洶湧, 配對交易可以大派用場, 我會繼續發掘相關的交易機會。
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2022年7月14日 星期四
2022年7月11日 星期一
2022年7月10日 星期日
2022年7月7日 星期四
2022年7月6日 星期三
2022年半年結
捱過波濤洶湧的第一季後, 第二季市況稍為穩定下來, 故此自己的組合也有改善, YTD回到正數, 繼續跑贏港、美股市。
截至六月底我組合情況如下:
YTD: 2.2%
三大盈利貢獻股:
1. 越秀服務 (06626)
2. 正榮服務 (06958)
3. 越秀地產 (00123)
三大虧損股:
1. 奧思集團 (01161)
2. 德昌電機 (00179)
3. 騰訊控股 (00700)
三大持倉:
1. 越秀服務 (06626)
2. 騰訊 (00700)
3. 華潤電力 (00836)
其餘持股如下:
港股 (總比重約35%):
首佳科技(00103)、迪生 (00113)、越秀地產 (00123)、利基(00240)、瑞安房地產 (00272)、豐盛生活服務 (00331)、中匯集團 (00382)、中遠海運國際 (00517)、鄭煤機 (00564)、中國東方 (00581)、三一國際 (00631)、創科實業 (00669)、中電信 (00728)、中國聯通 (00762)、中石化冠德 (00934)、中移動 (00941)、亞太衛星 (01045)、奧思 (01161)、海豐國際 (01308)、珩灣科技 (01523)、信邦控股 (01571)、九興控股 (01836)、建滔積層板(01888)、新高教 (02001)、東正金融 (02718)、廈門港務 (03378)、信義能源 (03868)、中海石油化學 (03983)、金馬能源 (06885)。
美股 (總比重約10%):
AMZN、ADBE、APPL、AMD 、DIDIY、GOOGL、LKNCY、MSFT、NIO (Short)、TSLA、XPEV
目前總倉位: 約45%持股
對比第一季度, 第二季度最明顯的變化是減少了港股持股數量及比重, 止蝕了部份持股, 並將資金轉移至美股, 已建立10%的倉位。以上半年計算, 港股貢獻組合整體0.7%的回報, 而這0.7%回報其實主要來自衍生工具, 正股只是大約持平; 美股比重雖然只有10%, 但美股倉上半年回報高達15.6%, 故此貢獻組合整體約1.5%的回報。
港股第二季表現有所改善, 但因為自己組合持有高息股、防守股為主, 很不幸地第二季港股大升主要由科網、汽車、醫藥板塊帶動, 也因此自己組合並沒有太大受惠上升市, 落後於大市。
美股建倉其實並不是買在最低位, 可以取得15%的回報主要是長、短倉策略奏效: 買入科網龍頭股, 沽出正股中期CALL (2-4個星期到期的) 及指數短期CALL (1-2日到期的), 不斷將持股成本拉低, 而且很幸運地正股Short Call極少到價被CALL走。
第二季股市是東升西降, 但隨著歐美經濟陷入衰退機會大增, 大中華區及新興市場估計亦難獨善其身, 故此第三季度投資策略上會維持保守取態, 將淨倉位限制在50%以下的水平。
美股目前只是完成首階段建倉, 期望第三季度可以將倉位提升至15%左右, 並且會延續行之有效的長、短倉策略。另外, 目前倉裡面少量歐股指數淡倉會中線持有, 權當對沖港、美持股。
上季密謀部署換樓大計, 但港樓實在堅挺, 仍未買到心頭好, 下半年會繼續靜候良機, 希望捕捉到換樓好時機。
(原文7月5日刊於Patreon平台)
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2022年7月4日 星期一
2022年7月3日 星期日
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